科士达：充电桩产业链布局提速

　　科士达（002518）：公司2015年营收15.26亿，同比增长9.99%，净利润2.33亿，同比增长53%，利润分配10转5派现2.5元，业绩符合我们预期。

　　数据中心产品销量与毛利率双升，数据中心一体化解决方案可期。公司UPS系列产品、精密空调产品新品频出，坚持节能高效、大容量发展路线，2015年在线式UPS、铅酸蓄电池、配套产品营收8.61亿、1.29亿、0.67亿，同比增长25.18%、3.24%、83.71%，毛利率提高4.30、1.96、1.33个百分点，其中在线UPS、精密空调产品销量大幅提升、对业绩增长贡献最大。我们认为公司数据中心一体化产业布局初显成效，随着UPS/精密空调核心产品市场的成功开拓，数据中心一体化解决方案有望提升国内市场占有率、并打开国外市场空间。

　　充电设备开发、充电站建设与运营完善市场布局。公司成功开发壁挂式与立柱式交流充电桩、20kW~150kW直流充电桩系列产品，2015年收到产品订单约1亿元，预计约0.6亿订单尚未确认；2015年完成科士达明光工业园及所属地区4个充电桩建设，并成功入围深圳市新能源汽车充电设施运营商备案名单。我们认为公司从产品到充电站建设与运营已经实现全面布局，有望进一步打开行业盈利空间。

　　考虑数据中心产品与充电设备市场快速增长，我们上调2016-17年EPS至1.02/1.35元（EPS原为0.99/1.31元），给予行业平均估值2016年40倍PE，上调目标价至41.00元（原为28.52元）。

　　操作策略：二级市场上该股近期温和放量上扬，短线均线系统呈多头排列，但不建议追高，可待回调至10日均线附近再介入。