民间投资缺方向，怎么解

　　2016年4月，民间固定资产投资继续减速，累计同比增长率下降到5.2%，只相当于同期全国固定资产投资增速(10.5%)的一半。

　　民间投资减速，究竟该怎么破解？

　　通过市场让资源回流

　　齐俊杰（银库金融副总裁）

　　民间投资增速从2015年底的10.1%一路下滑至4月的5.2%。分析具体数据可知，市场化程度越低的地方，如西部、东北，民间投资的降幅都超过20%，相反市场经济活跃的东南沿海地区，以及北上深等大都市经济圈，基本问题不大。

　　所谓民间投资的资金从哪来？一部分是银行贷款，一部分是募集，也就是一些理财产品和信托投资。但2015年开始刚性兑付成为借贷类理财的一把“夺命刀”，出于安全考虑，信托公司和银行的理财产品都在减少，所以从源头来看，民间投资大幅下降是不争的事实。

　　另外，4月份政府债券发行规模骤增，大量资金去买政府债券了，民间投资出现了大幅下滑。

　　借用一句歌词，“你在南方的艳阳里，我在北方的寒夜里”，二元经济已经越来越深化，形象地说，一方面，在北上深，社会资源持续涌入推升资产泡沫，这就像得了糖尿病却天天还在胡吃海塞，另一方面，三四五线城市甚至农村，瘦得皮包骨头，连汤都喝不上。然后一算平均工资，结果显示：大家都富裕了，所以我们一块减肥吧。

　　这必须改，既然市场经济有活力，就要接着搞市场，先把资源回流，然后促进人口回流，进而搞活经济，这才是正路。虽然没有打兴奋剂见效快，但服用兴奋剂毕竟伤身体，而且底子越来越差，药还不能停。

　　投资要“脱虚向实”以避系统风险

　　易宪容（青岛大学经济学院教授）

　　一年来，牛熊转换后，资金大量跑入互联网金融，令其火爆了一把；接着是企业债市场和商品期货市场。

　　在短短两个月的时间里，中国商品期货市场的日均交易量增加了1830亿美元，超过了2015年中国股市泡沫时的高峰值，也远大于纳斯达克股市在2000年科技网络狂潮时的成交量。而且，2016年4月份单日棉花成交量飚升至足够给全世界每人做一条牛仔裤的水平，大豆成交量则足以做成560亿份豆腐。

　　有几个问题必须看清：一是对于尚不成熟的中国金融市场来说，金融衍生工具对实体经济起到的作用有限，很容易成为投机炒作者的获利工具。政府的监管层对此要高度警惕，如果监管层没有及时防范，商品期货狂潮会酝酿成系统性风险。

　　二是政府一直在强调要增加融资渠道，降低融资成本，或让流出来的资金“脱虚流实”，但现实是流动性并没有完全如愿流入实体经济。比如一季度的信贷资金，就有一半以上流入房地产市场，而4月份，5000多亿元银行贷款也有80%流向房地产市场。

　　三是商品期货狂潮结束后资金会流向哪里？估计会先流出到二线城市的房地产市场，最近二线城市房市行情火爆就表明资金已经流入。这种炒作蔓延越广，中国的金融风险可能越高。

　　同样，这些资金还有寻找可炒作资产，对此要密切观察，因为这些资金流向哪里，哪里的资产就会疯狂。

　　破除事实性障碍，才能调动民资有效参与

　　谭浩俊（中国民营经济研究会理事）

　　中央出台了很多鼓励和促进民间投资的政策措施，但从实际情况来看，效果并不乐观。

　　从民营企业反映的情况以及地方政府的实际操作来看，在PPP项目的实施方面，确实不同程度存在民资有效介入不足的现象。

　　一方面，同样的回报率，国有资本能够做的，民间资本却做不了。原因在于，国有资本不仅获得的融资成本低，而且不需要过多考虑盈利问题，自然在与民间资本的竞争中就处于优势地位了；另一方面，政府为了回避道德风险、政治风险、舆论风险，也更倾向于与国有资本合作，对与民间资本合作的热情不是很高。加上现在政府能够拿出的项目，大多都回报率不高、资金投入量巨大、回收周期很长，对民间资本的吸引力也比较有限。

　　一极是大量资金没有出路，以至于不惜通过违反财经法规、违反职业道德、违反市场规律、扰乱市场秩序地进行投资和投机，一极却是政府推出大批项目，却找不到合作对象，最终只能依靠国有资本“自我消化”，违反了PPP项目的本意。如此一来，民间资本的作用也就大打折扣。不少民间投资者在等待观望或转移资本、转移投资视线，从而造成了实体经济空心化、空虚化、空壳化。这一趋势必须引起警惕，也就是说，这些事实性障碍必须先破除，民资才有可能按照大家期望的那样，有动力投入实体经济的发展。

　　破“软性壁垒”，“一分部署，九分落实”

　　余丰慧（财经评论员）

　　民间投资出现反复和异常，必须反思和探究背后的深层次原因。

　　宏微观市场环境不振或是原因之一。民间投资大多集中在制造业等领域，但1~4月，由于受产能过剩矛盾突出和市场需求不足的影响，制造业投资增速回落了0.4个百分点，也带动民间投资增速回落。

　　国有资本投资快速增长产生的的挤出效应或许也是原因之一。相比之下，国有企业固定资产投资迅猛增长，前四个月同比增速加快至23.7%。

　　从更深层次考量，对待民资的公平性仍有待加强，歧视性仍未完全消除。民企和国有投资、政府投资的企业相比，总被看低一等，电力、交通、教育等诸多领域，都存在对民企的隐性壁垒，或在准入条件上附加单独条款及其他不合理条款。事实上，银行对国企和民企也非一视同仁，融资渠道不畅、融资难度大，一直是困扰民企的“老大难”问题，银行普遍更愿意将信贷投放倾向有充足信用担保的国企。

　　鼓励民资投资已经最少推了20年，但目前给予民间投资的优惠政策真正落到实处的并不算多。“权威人士”在5月9日的《人民日报》上谈当前中国经济时，引用了中央多次强调的“一分部署，九分落实”这句话，说到底，关键要看政策和规划能否执行和落实到位。