AMC吹响转型“集结号”——资产管理公司翻牌调查

　　1999年，为了挽救亚洲金融危机冲击下摇摇欲坠的中国银行业，中国政府仿效美国化解储贷危机的办法，成立了四大资产管理公司，对口承接了工、农、中、建四大国有银行共计1.4万亿元的巨额不良资产，政府再赋予其十八般武艺，让其专业化处理这些不良资产。

　　文|本刊记者 何春梅 出处|《英才》杂志2010年11月刊

　　“弱势群体”——中国华融资产管理公司总裁赖小民这样对《英才》记者解读四大资产管理公司（简称A M C）的“社会”地位。更多的人以为，在过去几年间搜集了各种金融牌照、志在转型金融控股公司的A M C很是光鲜。

　　直到7月16日信达资产管理股份有限公司挂牌，四大A M C才正式宣告获得重生。在这之前，四大A M C自己都不知道何去何从。

　　一直以来，A M C转型的难点是政策性业务资产和负债的处置方案，压在A M C身上的巨大历史包袱无力解决，A M C的转型就无从谈起。而从7月16日这一天起，信达难看的资产负债表焕然一新。

　　财政部与信达共同设立“共管账户”，将其2000多亿元的债务剥离，而信达所欠数百亿元央行再贷款也将停息挂账。信达最终得以轻装上阵，也正是华融等其他三家AMC梦寐以求的结果。

　　A M C也许是中国金融体系中处境最为尴尬的群体。1999年，为了挽救亚洲金融危机冲击下摇摇欲坠的中国银行业，中国政府仿效美国化解储贷危机的办法，成立了四大资产管理公司，对口承接了工、农、中、建四大国有银行共计1.4万亿元的巨额不良资产，政府再赋予其十八般武艺，让其专业化处理这些不良资产。

　　据不完全统计，至2009年9月末，四大资产管理公司共处置了政策性不良资产85％，现金回收率为20％，商业化不良资产则处置了60％，处置费用40亿元。但经济学家许小年说，“这是一个难以打分的成绩单，因为成本和收益都缠夹在一起，难以简单计算。”

　　不良资产处置，原本就是一个没有评价指标的“良心活”。虽然外界对于资产管理公司的十年成绩褒贬不一，但有一点却不容置疑，那就是他们作为坏账银行，为今天金融改革的成功奠定了基础。

　　如今，随着不良资产处置目标的完成以及四大国有银行的上市，四大A M C面对的，一面是尚未成形的不良资产处置市场，一面是高达上万人的冗员以及遍布各省各自为战的分支机构。作为国有银行改革的副产品，“说得不好听点，是体制、机制的半残疾。”和市场上人们质疑AMC继续存在价值所不同的是，赖小民等四大A M C的掌舵人需要在当前逼仄的环境下，带领先天不足的AMC闯出一条生路。

　　信达终于吹响了资产管理公司商业化转型的“集结号”。中国华融也跟了上来，改制方案年底前就将上报相关部门，接下来是长城和东方。然而，从政策性机构到商业性机构的转型，不是换个牌子就完了，能不能真正市场化比“十年大限”更引人关注。这些被市场戏称为“金融杂牌军”的A M C，如何“摸着石头过河”？