宝盈：投资团队地震

　　股权结构和投资团队是否稳定直接关系着投资业绩的高低，而基金经理任职年限的长短也起着关键的作用。

　　3月3日，宝盈基金发布公告称，易祚兴“因个人原因提出辞职”，不再担任宝盈国家安全战略沪港深（001877.OF）的基金经理。在此之前的2月14日，他已卸任宝盈资源优选（213008.OF）的基金经理之职。

　　易祚兴是宝盈旗下一员小将。在他最忙的时候，即2016年8月20日至2017年7月29日，他同时管理了5只基金，除了上面2只，还有宝盈核心优势（213006.OF）、宝盈睿丰创新（000794.OF）以及宝盈互联网沪港深（002482.OF）。

　　根据Wind资讯，截至2017年6月30日，上述5只基金的资产净值合计53.44亿元，同期宝盈旗下主动管理型权益类基金规模合计201.94亿元，亦即占到其中1/4强。

　　不过，早在2017年7月29日，易祚兴已同时卸任宝盈核心优势及宝盈睿丰创新的基金经理之职，又于9月19日离开了宝盈互联网沪港深的基金经理岗位。

　　易祚兴是宝盈2018年离职的第一位基金经理，同时也是自2017年1月26日汪钦“因个人原因”辞去总经理职务以来，宝盈离开的第7位基金经理。

　　在此之前，彭敢、张小仁、邱俊、郭骁、陈若劲、盖俊龙等人已先后离职。其中，彭敢去了东吴基金，郭骁去了国金基金，其余5人——包括易祚兴在内——去向不明。

　　投资团队大换血

　　上述7人中，以陈若劲担任基金经理的时间最长，在其于2017年11月离职之前，基金经理年限长达9.20年。而据Wind资讯，截至3月20日，在1724位在任基金经理中，基金经理年限超过9年的只有73人。

　　彭敢在7人中以6.91年的基金经理年限排名第二，盖俊龙以4.58年排名第三，其后依次是张小仁、郭骁和邱俊，分别是3.54年、2.09年和2.07年；易祚兴的时间最短，只有1.94年。7人的基金经理年限均值为4.33年。

　　因此，抛开7人的具体业绩不论，仅就其拥有的经验与人脉等资源而言，他们的离开对宝盈来说亦是不小的损失。当然，对其个人来说，也可能多少有些伤感。

　　事实上，宝盈是陈若劲、张小仁、邱俊、易祚兴等4人作为基金经理受聘的第一家基金公司。而对彭敢、盖俊龙、郭骁等3人来说，此前作为基金经理的职业生涯，也几乎都是在宝盈度过（时间分别为6.23年、3.57年和1.98年）。

　　需要指出的是，除陈若劲外，其余6人的伯乐皆是宝盈前任总经理汪钦（2010年11月4日至2017年1月25日在任）。

　　彭敢更是与汪钦同进同退，他被聘为基金经理的时间是汪钦履新宝盈总经理的次日，辞职则与汪钦在同一日。他与盖俊龙、张小仁以及早在2016年8月辞职的杨凯一起，被称为宝盈“投资四小龙”。而在陈若劲担任基金经理的9.20年时间里，也有2/3是在汪钦麾下效力。正因为如此，汪钦的离开，被认为是导致上述7人离职的重要原因之一。

　　上述7人中，彭敢、盖俊龙、张小仁、易祚兴等4人主要管理主动权益类基金，郭骁主要管理指数型基金，陈若劲与邱俊则主要管理货币基金和债券基金。截至2016年12月底，即汪钦任期内最后一个财政年度，他们管理或主导管理的基金资产净值合计444.96亿元，占到同期宝盈资产管理规模（452.62亿元）的98.31%。

　　显然，他们的离开，意味着宝盈投资团队的大换血。

　　“铁”打的营盘

　　宝盈基金成立于2001年5月，是中国成立的第12家基金公司，除了“老十家”，只比同年成立的易方达晚一个月。

　　宝盈初创时，中国对外经济贸易信托投资公司、联合证券公司、重庆国际信托投资公司、天津信托投资公司及山东省国际信托投资公司等5家股东的持股比例分别为25%、25%、16.67%、16.67%、16.67%。

　　Wind资讯显示，2001年，宝盈成立了2只基金，2002年成立了1只基金，但直至2005年3月，才成立第4只基金。

　　2004年7月，上述后4家股东将所持合计75%的股权转让给了衡平信托投资公司及成都工业投资经营公司，之后的股权结构是：衡平信托（2008年更名为中铁信托）持股49%、成都工业投资经营公司26%、中国对外经济贸易信托投资公司25%。其中，成都工业投资经营公司所持股权是为中铁信托代持。

　　由于中国中铁（601390.SH）持有中铁信托93%的股权（含间接持有的14%股权），因此，宝盈实际上是中国中铁的控股孙公司。

　　上述股权变更完成后，衡平信托董事郭伟被选为董事长，原华夏基金副总经理金旭被聘为总经理。但工作的难度大大出乎金旭的预料：在她担任总经理的一年半时间里，宝盈竟未成立1只基金（第5只基金成立于2007年7月）。

　　2006年1月，郭伟董事长一职被免，董事李文众代行董事长职务，金旭亦辞职出走；2月，衡平信托董事长李建生兼任宝盈董事；4月，陆金海被聘为总经理；7月，李建生被选举为董事长。

　　不过，在2010年8月陆金海辞职、汪钦被聘为总经理之前，宝盈的发展仍不顺利。

　　2006年至2009年，宝盈公募资产管理规模的排名依次是第34名、第38名、第42名及第43名；至2010年年底，公司以9只基金、资产净值合计仅有91.14亿元的业绩，在60家基金公司中的排名下滑至第49位（据Wind资讯）。

　　但宝盈的问题并不只是排名下滑那么简单。2010年年初，证监会查出公司存在大股东违规代持及公司治理等问题，并出具了《关于对宝盈基金管理有限公司采取责令整改等措施的决定》，勒令其停发新产品3年。甚至有报道说，陆金海之所以辞职，亦有来自监管层的压力。

　　有意思的是，两年后，证监会又出台新规，取消了基金公司主要股东持股不得超过49%的限制。于是，在2013年10月，成都工业投资经营公司将所持股权全部转让给中铁信托，于是宝盈的股权结构变为：中铁信托持股75%，中国对外经济贸易信托投资公司持股25%。

　　汪钦担任总经理之后，确切说是停发新产品禁令解除后的头两年，宝盈公募规模快速增长。2014年，基金数由之前的9只增至14只，规模由上年末的166.54亿元增至年底的394.45亿元，增幅达136.96%。至2015年年底，基金数增至20只，规模则增至793.33亿元，增幅为101.12%。

　　但好景不长。2015年3月，董事长李建生退休，李文众接任董事长，其后是高级管理人员的人事变动。2016年4月及8月，副总经理储诚忠、杨凯——皆在2013年11月上任——先后“因个人原因提出辞职”。几个月后，葛俊杰、张新元先后被聘为副总经理。

　　人事动荡的结果之一是，至2016年年底，宝盈公募规模骤然大幅缩水42.95%至452.62亿元，排名也由上年同期的第28位降至第48位（据Wind资讯），而同期中国公募规模却由8.40万亿元增至9.16万亿元，增幅为9.05%。

　　随后的2017年1月26日，汪钦辞职。董事长李文众代任总经理3个月后，于4月14日，博时基金北京分公司总经理、博时资本管理董事张啸川被聘为总经理。

　　过度年轻化

　　张啸川首先要面对的问题就是宝盈投资团队的过度年轻化。

　　根据Wind资讯，宝盈目前有14名基金经理，其中汪钦辞职以后任职的有8人，占比57.14%。而这8人的资历都相对较浅，截至3月20日，基金经理年限在2年以上的只有3人，占比只有37.50%，年限在1年以下的有4人，占比达50%。其中，基金经理年限最长的是宝盈中证100（213010.OF）及宝盈策略增长（213003.OF）的基金经理蔡丹，为3.97年；年限最短的是宝盈睿丰创新的基金经理杨思亮，以及宝盈转型动力（001075.OF）的基金经理黎晓晖，皆仅有0.05年。

　　汪钦在任期间所聘、目前仍然在职的基金经理名义上有6名，但实际上只有3名，因为朱建明、肖肖及李健伟3人聘于2017年1月，即汪钦辞职前夕。另外3人中，张仲维与李进分别聘于2016年9月和10月，且其基金经理首秀即在宝盈；段鹏程聘于2015年12月，在此之前，于2007年6月至2008年1月间，他在诺安基金担任过基金经理。

　　至于张啸川就任总经理之后的业绩，就宝盈旗下17只主动权益类基金而言，截至3月20日，近一年业绩跑输业绩基准的有11只，占比达到64.71%；同期市场上有业绩数据可查的同类基金共计1774只，业绩跑输业绩基准的有872只，占比49.15%（据Wind资讯）。显然，若以是否达到业绩基准为标准，宝盈最近一年的表现不及行业平均水平。

　　资料显示，张啸川担任总经理之后，宝盈尚未成立一只新的基金。截至2017年年底，宝盈共有22只基金，资产净值合计493.28亿元，排名降至第51位，非货币规模为186.72亿元，排在第58位。

　　本刊记者 易强／文