再减企业税，谁将获利

　　3月28日，国务院常务会议确定深化增值税改革的措施，进一步减轻市场主体税负。相关减税措施将从2018年5月1日起开始实施。

　　政府对企业继续减税的决定，旨在帮助实体经济降低成本，进一步激发市场活力，提升经济发展质量。

　　那么，税改的福利，哪些企业将获得？投资者又该从税改新政中读出哪些信息？

　　可投资利好行业指数基金

　　曾成智（投资顾问）

　　5月1日起，制造业等行业增值税税率将从17%降至16%，交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率将从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。

　　3月29日，企业税再减的消息公布的第二天，沪深两市双双高开，上证综指开盘报3127.26点，上涨0.16%；深证成指报10676.56点，上涨0.43%；创业板指报1843.44点，上涨0.45%。工业互联网、通信、钢铁、计算机板块涨幅一度居前。

　　沪深股市的上涨，直接印证了增值税减税政策对市场的正面影响。

　　鉴于国际贸易状况以及人民币汇率屡攀新高，市场对中国2018年出口形势并不太乐观。但通过增值税减税政策，投资者对制造、建筑、基础电信等行业的投资增速有了新的预期。希望新增长行业的增量，能够对冲基建和房地产行业投资增速的回落。

　　分析减税政策，可以发现以下两个投资思路：

　　首先，增值税减税本身将使企业税负减轻，是对相关行业的利好。这些行业有：互联网、通信、钢铁、计算机、家电、食品饮料、地产、建材、基础化工等。不过，对于投资者而言，如何从众多利好板块中选择个股，依然是个难题。

　　对个股的判断缺乏足够信心的投资者不如考虑从行业指数角度进行投资。参考2017年白酒行业的上涨情况，个股行情起起伏伏，但多数投资白酒行业指数基金的投资者都获益匪浅。白酒行业指数基金已成为2017年基金品种中的盈利冠军。

　　其次，投资者要注意，增值税在中国是流转税，最终由居民部门承担，因此减税对居民部门有利，将刺激居民消费增长。2017年表现突出的消费升级相关板块，在今后两年依然值得密切关注。

　　中小企业迎来腾飞契机

　　薛文（金融机构中小企业研究员）

　　3月28日召开的国务院常务会议还决定统一增值税小规模纳税人标准：将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元，并在一定期限内允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人，让更多企业享受按较低征收率计税的优惠。

　　“小规模纳税人”与“一般纳税人”二者的主要区别在于：能否使用增值税专用发票，能否抵扣进项税额。

　　小规模纳税人，开具和取得的都是增值税普通发票，适用于3%的税率。而一般纳税人适用于6%、11%、13%、17%四档税率，销售货物可以开具增值税专用发票，购进货物也可以取得增值税专用发票，按销项税与进项税的差额进行纳税。

　　本次大幅度调高小规模纳税人的销售额标准，将给中小企业带来大力度的扶植。新政下，一大批原来标准下的一般纳税人将转为小规模纳税人。

　　此外，此次会议还决定由中央财政发起、联合有意愿的金融机构共同设立国家融资担保基金，首期募资不低于600亿元。初步测算，今后3年基金累计可支持相关担保贷款5000亿元左右，约占现有全国融资担保业务的四分之一，着力缓解小微企业、“三农”等普惠领域融资难、融资贵问题。

　　综合看来，目前的形势对中小企业而言，是一个腾飞的契机。据《2017中国中小企业景气指数报告》显示：2017年中国中小企业景气指数探底回升，中小微企业生产经营基本面逐渐趋好。

　　政策的利好将给市场带来充足的流动性以及积极情绪。对于投资者而言，不能忽视中小企业的投资机会。随着中小板投资政策的进一步完善，相关投资板块有望充分释放政策面和资金面的红利。

　　增值税降低推动制造业竞争力升级

　　王玉函（资产管理公司制造行业研究员）

　　3月28日召开的国务院常务会议决定对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。

　　新政策为本就处于高速崛起进程中的中国制造业带来爆发式增长的可能。

　　A股制造业上市公司，包括上游的有色冶炼加工、化学制品、黑色冶炼等，中游的计算机通信、电气机械制造、交通运输设备等，下游的汽车、造纸、食品、服装等。

　　从绝对规模看，上游制造业中化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业两个行业增值税额最高，达到4500亿元左右；中游制造业中，计算机、通信和其他电子设备制造业，电气机械及器材制造业两个行业最高，分别达到7450亿元、6430亿元；下游制造业中汽车制造业承担了最高增值税额，达8970亿元，其次为医药制造业，近4600亿元。

　　测算显示，剔除增值税下降引发应纳税所得额增加的影响，制造业全年有望降税约1044亿元，其中上游降税约309.1亿元，中游降税约420.3亿元，下游降税约314.7亿元，汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业实际降税最多，分别达到169.3亿元、111.7亿元。

　　根据测算，此次降税有望推动制造业利润总额弹升11.2%。受利润基数影响，上、中、下游分别弹升约15.7%、11.2%、8.8%，有色冶炼、化学纤维、铁路船舶三个行业利润弹升幅度最大，达28.9%、18.5%、17.5%。

　　3月31日，国家统计局、中国物流与采购联合会联合发布数据，显示3月的中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%。与2月份相比，构成制造业PMI的5个分类指数全部回升。降低制造业增值税税率，将进一步带动制造业企稳。对于资本市场的投资者而言，制造业绝对是一个不容忽视的行业。尤其在高端制造业，很多行业正在孕育“从0到1”的质变，跟踪中国制造业相关板块，长期来看必将获利。

　　本次减税可能只是起点

　　李超（证券公司宏观经济分析师）

　　国务院此次的减税政策，全年将减轻市场主体税负超过4000亿元，内外资企业都将受益。根据相关政策信息，我国减税政策还将进一步深入。

　　2016年8月8日，国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，从八个方面提出降低实体经济企业成本的具体措施。2018年全国两会上，政府工作报告提出从营改增开始已经累计减税超过2万亿元，加上采取小微企业税收优惠、清理各种收费等措施，共减轻市场主体负担3万多亿元，并提出2018年按照三档并两档方向调整税率水平。因此，本次增值税税率下降，从宏观看可能还只是起点，未来不排除进一步降低税率的可能。

　　目前的形势下，制造业升级是我国在建设社会主义现代化强国路上的重要一关。《中国制造2025》明确提出提高国家制造业创新能力、推进信息化与工业化深度融合、强化工业基础能力等九大战略任务和重点。减税将成为推动九大战略的重要抓手。

　　目前，对于中国企业而言，外围压力主要来自两个方面：一是美国减税引发对全球制造业再布局的担忧，二是特朗普欲发动“贸易战”所带来的连锁反应。而对于投资者来说，考虑宏观经济对投资市场的风向引导时还应该注意，我国目前已处于利率上升通道，如果利率快速上升，对于企业而言，资金成本的增加将影响其阶段盈利表现。

　　从长期来看，减税有助于进一步提高我国制造业竞争力，每次发布这样的利好消息都会让投资市场“虎躯一震”，而减税利好很可能“未完待续”，保持持续关注方能把握时机。