新兴市场教父预言新一轮金融危机

　　美国高通以440亿美元收购恩智浦（NXP Semiconductor）的计划，经历长达两年的垄断审查，本周因中国政府在最后期限内未给出批准意见而告吹。高通将向恩智浦支付20亿美元的违约费，另外，高通董事会批准300亿美元的股票回购计划。一般认为，中国政府未批准此项交易，是基于中美贸易战。但客观上，中国不批准恩智浦收购案，其实是救了高通一命。

　　历史上，但凡行业的最大金额收购案之后，这个行业的顶峰基本出现。最典型的例子是当年美国在线与时代华纳的合并，2000年1月两者合并，两三个月之后纳斯达克指数见顶，科网股暴跌。当前美国科技股升势凌厉，气势如虹，风头一时无两，此时若中国政府批准高通收购案，半导体行业恐怕见顶不远。高通收购失败，将资金用于回购股票，高通的股东受益很大。

　　有“新兴市场教父”之称的莫比乌斯（Mark Mobius）今年初离职富兰克林公司，现年81岁的他创建了自己的投资公司莫比乌斯资本合伙公司（Mobius Capital Partners LLP）。近日他指出“一场世界范围的金融危机将要来临”，中美贸易争端只是金融危机的“序曲”，导致危机的根本原因是廉价资金时代的终结。

　　他在新加坡接受访问时称，我们迟早将看到一场金融危机爆发，因为必须认识到我们正与廉价资金时代挥手作别。对于很多需要依赖廉价的资金才能运转下去的公司来说，将面临一场真正的压力。随着美联储和欧洲央行的货币政策正常化，新兴市场今年出现了大幅动荡，随之出现的还有美元升值及贸易局势恶化。他预计新兴市场股市年底前将进一步下跌一成，最终将爆发金融危机。

　　莫比乌斯认为，为了应对发达国家央行的货币政策变化，新兴经济体选择加息是一种短期解决方案，但对于高负债国家而言，此等措施或者适得其反。他认为，市场下跌将为精明投资者带来买入机会，因此目前正筹集资金等待入市良机。

　　以前极少看到莫比乌斯看空市场，总是看好、长期看好，但这次不同，却是看跌。其实，全球股市尤其是美国股市，已经在牛市旅途中太久了。去年美国IPO公司中，有70%是没有业绩的，今年上半年美国IPO达150亿美元。无盈利的公司IPO，目的何在？恐怕大部分是为了套现，赶在利率正常化之前换取资金。美国总统特朗普批评美联储的加息政策损害经济，然而美国经济第二季GDP增长率按年计算可能超过4%，失业率降至多年的低点，此等数据不持续加息，恐怕被骂失职。

　　美元指数短期回归强势，出现5浪推动的局面，料中期会震荡向上，此前几篇文章都分析过，当一组5浪结束，美元指数会回落形成浪b。浪b的时间会稍长一些，可能贯穿中美贸易战暂时停战期间。相信特朗普不会就此停止，待后续有机会会再出招，届时可能是浪c的再度上升。

　　近期P2P融资平台跑路大爆发，导致市场人心惶惶。人民银行照例又是一番“放水”行动，利用MLF及逆回购释放超过5000亿资金，市场人士认为是等同一次降准。但其实不然，降准是释放商业银行的资金，对缓解市场资金紧张大有作用，而MLF则是让市场向人民银行借更多的钱，本质上，加剧资金紧张状况——就如你没钱了，向债主借更多的钱，这叫缓解资金紧张吗？钱愈借愈多，看似缓解资金紧张局面，但实质则是你更没钱，手头更紧了！

　　MLF是商业银行付息3%左右给人民银行，存款准备金则是人民银行付息1.6%给商业银行。以人民银行如此精明之头脑，断不会降准至正常水平而继续MLF赚取每年几百亿利息。自从有了MLF，中国借贷利息下降难度更大了，MLF决定了商业银行的贷款利率至少是MLF加2%以上，越是规模小的银行利率愈高。看看中小银行股指数的走势便知道，高利率下中小银行坏账会愈来愈高，迟早会爆发危机。

　　中国股市7月6日以来出现反弹，但创业板指数则在6月22日已经见短期底部，7月6日是次低点。国证A股指数7月6日反弹至7月25日，时间上是13个交易日，反弹可能已经结束。上证50指数触及55日平均线，其余指数距离55日平均线仍有距离，因此，反弹走势可能还会继续至21个交易日。不过看看创业板综合指数（399102），2月份底部之后是V型走势，而这一次呢？基于交替原则，不会再V了，这一次是幅度较小的平坦型反弹。

　　技术上看，7月6日时日线图上RSI严重底背驰，有强烈的反弹要求，适逢人民银行短期放水，于是反弹行情出现。但是由于平均线发散向下，中期走势仍然是弱势。

　　卧龙

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