投资要点
1、新规消除不确定性。
2、行业估值偏低。
《通知》对非标投资相关措施将降低信用市场的违约潮风险，缓解现阶段银行潜在的表内外资产质量压力和银行理财产品资产端短期内剧烈调整压力。同时，《通知》对产品净值计量方法的调整将缓解过渡期理财资金集中赎回压力，利于银行理财业务平稳过渡。此外，对非标回表过程中遇到的考核压力，《通知》给予银行适当的MPA参数调整，支持银行发行二级资本债缓解资本压力，这将有效缓解银行非标回表面临的考核压力，有利于银行理财业务在过渡期内平稳转型。
继资管新规后，理财新规的落地进一步指明了银行理财业务的发展方向，消除了市场的不确定性，有利于稳定市场情绪。理财新规的大方向与核心思想与资管新规保持一致，但理财新规在资管新规的基础上进一步给予银行理财产品与其他金融机构资管产品更平等的待遇，利于提高银行理财产品竞争力，提振市场对银行理财业务的信心。此外，理财新规给予银行自主安排整改的权利，有利于缓解来自监管层的整改压力。随着理财新规的落地，银行理财业务将全面开张，下半年理财业务转型将迎来实质性进展。
目前银行业指数0.97倍PB（LF）相对沪深300指数1.51倍PB（LF）合理偏低，具备吸引力。
重点推荐：工商银行、农业银行和招商银行。
中原证券
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