市场仍在震荡筑底

　　上周末市场传出资管新规将要公布之后，沪市随即出现了温和的放量反弹，同时在本周我们也看到了国家对财政政策的描述也更加倾向于“积极”了。当然，管理层也说了“坚决不搞大水漫灌式的强刺激，将聚焦减税降费”。因此，大金融板块和强周期板块如钢铁、水泥、工程机械等出现了超跌反弹行情。

　　上证指数在7月6日见到2691点之后开始出现了逐级的温和反弹，但是我们也知道，这种大跌过后的弱势反弹总会在“途中”出现反复，这是因为市场的心态情绪不稳，同时也说明了市场的大多数机构在目前的状况下仍然保持谨慎态度。在这种情况下，我们也需要在操作上严控仓位，做好个股或热点板块的高抛低吸操作。

　　在上周末，市场同时也出现了两个重大事件：一个是美国特朗普继续提扩大贸易关税范围，金额可能达到5000亿美元；二是我们国内的“疫苗门”事件。由于涉及到众多小孩的安全、生存问题，我们的疫苗事件最终盖过了“贸易战”事件，所以很多人只关注到了疫苗的事情而忽视了中美贸易战的事情。当市场在弱势调整的时候，贸易战的利空不免又被市场“想起来”了，这样最终又会导致行情的反复震荡调整。

　　一直以来，笔者认为贸易战的利空最终会呈现一种边际递减的效应，就像2008年的金融危机和2012年的欧债危机那样。而事实上，本轮A股的调整根源其实并不是中美贸易战，而是国内复杂的经济政策变化，如金融去杠杆、资管新规、股权质押爆仓危机、国内中小企业资金的流动性匮乏等，贸易战只不过是一个催化剂和加速剂。只有真正认识清楚了市场的调整根源才能准确判断市场的走向。

　　目前，A股市场应该是属于在一个底部的震荡区域，只是大盘何时转折向上，市场何时启动牛市或者中级别的大反弹行情，我们仍然未知，投资者仍然需要耐心等待。或许沪市的2691点就是底部的最低点。也或许反弹过后仍然还会继续调整。不管如何，我们目前能确定的就是，市场已经到达了底部区域，而此时最重要的事情并不是去判断市场底部的最低点在哪里，而是去挑选好潜力个股，逐步的逢低建仓布局。

　　在建仓阶段，大家不要过分地恐慌，而是要理解这种市场的反复波动特征。股市在经历了今年2月份以来的连续杀跌调整后，目前已经具备了一定的安全投资边际。大胆的投资者会在大家都恐慌无措的时候，学会去做左侧交易，逢低抄底建仓。在仓位管理上，目前依然建议稳健者保持3至5成的仓位滚动操作，而激进者保持5至7成的仓位滚动操作。最后提醒大家，目前绝不能使用杠杆。

　　黎仕禹

　　（作者系广东小禹投资管理有限公司总经理）

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