静待8月13日前后的机会

　　A股市场在进入8月后出现了持续的大幅回落，不仅8月的“开门红”没有出现，更是连续两个交易日大幅吞掉了7月全月涨幅。特别是除上证指数外的深证成指、中小板指数和创业板指数，更是创出了近3年来的新低点，而上证指数也仅仅离2638点的前低点可算是一步之遥。市场在8月初两个交易日的大幅回落，带来了一定的恐慌性。

　　市场不仅在8月初出现了持续回落，整个的2018年到现在，由于贸易摩擦、宏观信用紧缩、美元升值等内外因素影响下，基本处于回落调整的运行节奏当中。从基本面的角度来看2018年的回落调整，并不难理解，根本的原因在于流动性紧缩、去杆杆等引起的社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。其它原因并不是导致股市震荡调整的根本原因，仅仅是外因而已，内因才是根本。

　　进入到7月份，我们看到了宏观政策边际效应的“微调”。最高层面对内外新的经济形势，及时的审时度势、对相关政策进行调整，特别是2018年7月中央开了几个重要的会议：中央财经委员会会议、国务院常务会议、中央政治局会议等。我们看到，财政政策将会更加积极，货币政策将会稳健适度，央行提出保证下半年市场的整体流动性，同时去杆杆的工作要把握适度和节奏……这都是对下半年经济和资本市场偏利好的基本面、政策面的因素。

　　从A股市场自身情况来看，其整体估值并不高，无论从PE还是PB的角度看，均与2015年6月份时的市场不可同日而语。透过监管机构发布的数据也可以看到，目前上市公司股票质押平仓的总体风险可控，真正被强行平仓的仅是个例；同时，目前A股市场的“分红制度”、“退市政策”等进一步完善；上市公司大股东增持、股份回购等公告频出。

　　上述基本面、政策面及A股市场自身表现出向好因素，均不支持资本市场出现持续的大幅回落调整。笔者认为这里的恐慌性不可持续，同时再调整下来应该是可以看作机会出现。

　　回到技术面的角度来看，市场再跌下来，确实可以看作机会。只不过，是机会大还是小的问题。

　　上证指数：

　　其内在的运行结构与深证成指、中小板指数和创业板指数是不同的。在笔者的预测体系里，认为上证指数在2691点已经结束了始于3587点的中期调整，理论上不倾向于认为上证指数会再下破2691点。

　　同时，也并不认为市场会下破2638点。下半年的市场运行来看，确实没有大的趋势性持续上升行情，整体会是按照进3退2.5的节奏来向上，缓慢的向上抬高底部的一个过程。

　　笔者认为始于7月26日2915点的回落，是针对2691点上升的二浪回调。预期8月6日（7日）为反抽高点性质，8月13日前后一个交易日（10日、14日）为低点性质。

　　市场在8月中旬前没有大的做多能量，8月13日前后一个交易日向上运行波段拉升，8月24日前后是一个很重要的波段顶，需要注意风险问题。创业板指数：

　　创业板指数在前期多有指出，其始于1918点的下跌，走了一个非常清晰和完整的5浪运行结构。同时，日线级别的技术指标看，属于日线级别底部背离过程当中。

　　日线级别的底部背离有两种演化方式：向上转折形成日线级别底部结构和持续向下化解掉。因为创业板指数的这个日线级别底部背离的级别非常大，所以不会轻易化解掉，形成最终的底部结构是非常大概率的事情。

　　时间的角度来看，8月13日前后一个交易日，对创业板指数来说，是非常重要的一个日线时间节点。其重要性与上证指数在7月6日的2691点一样，属于大级别的转折日线时间节点。

　　浪形、时间和结构，三者可以确认大级别的转势。笔者在2015年提前多月预测5178点市场大转折就是三者结合起来预测的。

　　同时，再回到创业板指数的这个近3年的下降通道来看，创业板指数如果有效下破这个下降通道，那1000点都支撑不住。笔者认为没有这种概率性。有可能会出现向下略跌破下降通道下轨的假突破，但不会真正的有效跌破。

　　所以，无论从哪个角度看，创业板指数在当前都是机会所在。抛开预测和判断的观点来看，仅仅从风险和收益比的角度来看，有效跌破下降通道的下轨止损，损失可控；而向上的收益，即使到达下降通道的上轨处，也会有30个点左右的收益，风险和收益比大约在7倍左右。

　　操作：

　　市场经过了8月初的急速下探，空间角度的风险已经大幅释放。下周的市场运行的震荡回落，是逢低介入的好机会。不过，笔者提醒两点：

　　一、现在不同于5178点之前了，一定要选择好的优质股票，防止跌下去了再也涨不回来了；

　　二、稳健的还是要等8月13日前后一个交易日才可以介入。

　　陈亮

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