新经济周期之争
- 来源:股市动态分析
- 关键字:经济,周期,估值修复
- 发布时间:2011-05-17 08:30
本周，市场讨论的焦点转移到了是否新一轮经济周期已经开始？不同的定性，决定了后期完全不同的投资策略。如果是“估值修复”，那只是对两年来大小盘股估值不断拉大的一种短期交易性机会；如果是新经济周期开始，对应的将是新的牛市正在酝酿之中。
2月份贷款需求弱于预期，一些周期性行业中长期贷款在2011年年初以来规模和增速均出现了下降。1-2月份各方面的数据都显示，国内需求在走弱。对经济增长趋势的担忧是必然的。
本周最新公布的一季度贸易逆差10.2亿美元的数据，再次成为争论的话题。贸易盈余的下降，表明外汇占款的减少，进而代表流动性的减少。这与不断加息、提存款准备金率的持续性紧缩政策一脉相承。贸易逆差本身表明外需下降，反过来说，国内企业的盈利状况令人担忧。
对此，安信证券首席经济学家高善文博士提出“新一轮经济周期已经在启动”的观点，并在近期进行了长篇论证。他认为，贸易逆差的出现意味着经济体内过剩产能的消除和内需的逐渐走强。可用的历史证据便是，上一次季度贸易逆差出现在2003年和2004年的一季度，那是上一轮中国经济周期逐渐启动上行的时期。而过去两个多月国内需求走弱的观察和判断，他认为是短期和临时性的，主要受到紧缩性的货币政策、民工荒、节能限产结束等因素的扰动。二季度这些干扰因素都将逐步消除。
虽然这样的结论目前并没有得到其他诸多研究机构的认同。但本周，钢铁、电力股低估值板块的异军突起，大量“业绩拐点”研究报告开始出现。市场的投资逻辑正在悄然发生变化。
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