当机构集体悲观或乐观时，局面往往悄然转向
- 来源:投资者报
- 关键字:申银万国,中信证券,海通证券,私募基金
- 发布时间:2011-12-05 10:27
最近，我们走访了北京和上海的数十家金融机构，下周还要去深圳和广州走访。这个时点，北方已渐入寒冬，南方也已告别酷热、凉意渐浓，大江南北的人们又到了岁尾盘点时——回望即将过去的一年，有哪些得失？眺望即将到来的一年，又有何新的打算？
很遗憾，整体上说，机构带给我们的是悲观的色调和情绪：对已经度过的300多天，没有自豪和得意；对即将来临的365天，缺少自信和乐观。
对过去充满愧疚比较好理解。这一年，庞大的公募基金阵营几乎全军覆没，截至11月27日，无一偏股型基金取得正收益，平均亏损18％。私募基金也没好到哪里去，虽然偶有正收益，但亏损者则让人更加不忍侧目。截至11月14日，纳入统计范围的一共有1253只私募基金，亏损比例高达83％。跌幅超过30％的有13只，最高跌幅超过50％。
如果说由于大势不佳，冲锋陷阵的机构投资者们难免马失前蹄，那么，坐镇后方的那些运筹帷幄者们结果又怎么样呢？
请大家记住这些券商的名字：申银万国预计2011年上证综指的核心波动区间为2600点至3800点；中信证券判断市场将围绕2800点一线震荡整理；银河证券对2011年市场总体持乐观的态度，预计上证综指核心波动区间为2700￣4000点，波动中枢为3200点，前低后高、震荡上行的概率较大；平安证券预测年初负面因素压低股指到2700点，下半年流动性驱动大盘至3800点；国金证券判断2011年中国的股市将是先抑后扬的牛市格局，上证综指将在2700￣4200点波动；海通证券说“A股2011上半年振荡，下半年股指上行的可能性较大，全年上证综指在2600￣3500点之间运行”；广发证券预计市场的底部在2700点附近，下行风险不大。2011年底，上证综指目标3600点，期望回报率26％。
这些预测值是怎么出来的？人们看到是，号称反复研判了经济形势、政策指向和资金流向等等繁杂的因素，辅以高深莫测的算式和琳琅满目的图表好一番计算，再选一个或豪华气派或风景秀美的地方，隆重地搞一个策略报告会发布出来的。
人们看不明白的是，大手笔投入人力、物力搞出来的所谓“策略”为什么屡屡谬之千里？2010年底如此，2009和2008年底乃至更早先时候亦如此。
其实，原因并不复杂，一是惯性思维，二是从众心理。前者指的是，每一年岁尾的市场走势低迷或激扬，直接导致机构们习惯性地悲观或者乐观看待来年；后者指的是，做策略研判的这群所谓的分析师们，没有几个敢于特立独行地表明自己是观点，他们内心深处的算盘是，即使看错了，只要待在大多数人群里，就没什么责任，不会因此丢了饭碗。
这两点特征，并非仅仅体现在券商判市上，也体现在金融机构的经营方略上。
我们走访京沪两地基金公司时，听到最多的一句话就是“唉，2012年公司要采取收缩战略了，市况不好呀，基金卖不出去，宣传也没什么用。”
问题是，如果与大众永远做同一方向的事情，何时能脱颖而出呢？就算有一日天上掉金块了，也要看谁家端出的盆子大，谁接走的财富才会更多。而锻造大盆子的准备工作，只能放在孤寂的平日里完成。
这方面的难得一见的成功案例是上投摩根基金公司。2004￣2005年期间，市场比今日还低迷和萧瑟，但该公司却大力推进“千场巡演”活动，“有时候一场活动才来几个人，但我们坚信这种投入是值得的，一定会有回报的。”——直到如今，说起当时的情况，在上投摩根市场部历练过的人还觉得获益匪浅。
回报不久就来了。在2006￣2007年的大牛市行情中，许多百姓涌入市场却不知道买谁家基金好时，想起来的是上投摩根，“他们给我讲过课，我有印象，就买他们的基金吧。”上投摩根的规模一跃而起，一举成为上海滩基金公司中的佼佼者。
如今岁尾将至，又到券商此起彼伏发布策略报告时。不少券商已经判断2012年市场运行空间的上限是2700点；大多数基金公司等机构，已经决定要采取收缩的经营方略应对2012年。
但恰恰此时，希望的种子或许已经开始发芽。历史规律表明，当机构们集体悲观时，局面往往开始向另一方向转变。这一次，会是例外吗？
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