丁学东：中投新掌门

　　作为全球最大的主权财富基金之一，中国投资有限责任公司（下称中投公司）从诞生之日起就注定了不平凡。尽管该公司一直努力保持低调，但其每每在海外有投资大手笔，总让舆论关注。

　　执掌中投的董事长毫无疑问也是聚光灯下的人物。今年3月，中投第一任董事长楼继伟就任财政部长。在经历了近四个月的职位空缺和等待之后，中投公司的新掌门人选终于尘埃落定。

　　7月5日，中投公司网站发布消息，国务院2013年7月3日决定，任命丁学东为中投公司董事长。丁学东为什么能获得中投帅印？今后他将领导中投走向何方？短短6年历史的中投又将面临着怎样的压力和挑战？

　　功底扎实的学者型官员

　　与楼继伟一样，丁学东也在财政部工作多年，就任中投公司董事长前，均担任国务院副秘书长。

　　出生于1960年2月的丁学东是江苏常州人。他的人生履历一直与财政部紧密相连：1977年3月参加工作，在财政部财政科学研究所研究生部，获经济学博士学位。

　　此后，历任国家国有资产管理局办公室主任兼人事教育司司长、产权司司长，财政部国有资本金基础管理司司长、农业司司长、教科文司司长，财政部部长助理、副部长，国务院副秘书长。在任国务院副秘书长期间，丁学东一直从事抗震减灾工作。

　　在财政部任职的多年里，丁学东的职业生涯顺风顺水，他34岁任司长职位，46岁任财政部部长助理、党组成员；后升任财政部副部长；2010年5月，他成为当时最年轻的“60后”国务院副秘书长。

　　一位接近丁学东的机构人士透露，丁学东有着扎实的财务功底，为人低调，曾有过在财政部系统外讲学的经历，属于年轻的学者型官员。

　　分析人士指出，丁学东在最后关头脱颖而出，在意料之外，也在情理之中。在此之前，关于中投公司董事长的继任人选，一度众说纷纭。此前，上海市常务副市长屠光绍、央行副行长兼外管局局长易纲、重庆市市长黄奇帆、工商银行董事长姜建清以及中投公司现任副董事长高西庆，甚至中粮集团董事长宁高宁，均被认为是可能的继任者之一。

　　值得注意的是，财政部对中投公司来说，有着重要的影响力。因此第二任董事长同样出自财政部，不足为奇。2007年中投公司成立之初，2000亿美元的注册资本，来自财政部发行的一笔1.55万亿元人民币的特别国债，以此向央行购买了等值的外汇储备。

　　中投公司初期的元老，包括金立群、汪建熙等人，均来自财政部系统。

　　由于中投公司作为国家主权财富基金的特殊身份，外界一直认为继任者应具备资产管理经验，或拥有处理国际事务的经历，但是这两样丁学东均不具备。

　　不过，楼继伟在担任中投公司董事长前，也没有从事过资产管理行业或处理过国际事务。熟悉楼继伟的人评价说，他的头脑非常清晰，工作认真，办事不拖拉。而且，“他是个市场派，对以市场化为导向的改革立场坚定。”

　　2007年，中投成立之际，楼继伟被大多数人认为是体制内最适当的董事长人选---学者型官员，是金融改革的重要操盘手，在中国财经界形象和口碑都不错。

　　如今，曾经长期从事抗震减灾工作的丁学东，可能需要将对自然灾害的风险意识，转换为对投资风险的了解，带领中投走向成熟。

　　2008年，中投公司成立后第一份年报报出海外投资亏损，虽然2009年、2010年均实现了11.7%的海外投资回报率，但仍难以扭转外部对中投公司的负面印象。2011年，中投公司海外投资再次出现亏损，外界舆论压力陡增。不过从年化收益来看，至少楼继伟在他的任内，圆满完成了任务。

　　未来面临严峻压力

　　楼继伟留给丁学东的是一个框架完整的中投，开局不错。可是，丁学东将这一棒接过来也一点不轻松。

　　他注定要被反复拿来与楼继伟作比较。除此之外，中投公司如今面临的一些问题，也需要他在任内得到解决。比如中投公司在美国投资受阻、在复杂的国际环境下完成投资回报任务，等等。鉴于海外宏观环境瞬息万变，丁学东继续提高年化收益率的压力不小。

　　前任董事长楼继伟曾坦言，由于当初发债成本过高，中投公司每天至少要赚3亿元人民币，才能够支付其资本金的利息，压力很大。业内专家表示，中投公司此前一些海外投资项目遭遇亏损，未来的一大要务是培养熟悉国际资本运作的有经验和有能力的人才。

　　对丁学东来说，海外宏观因素中，美国市场态度的变化，是亟需解决的棘手问题。在中投公司成立之初，美国希望借中国之手，帮助其重振国内经济，于是市场之门为中投公司持续开放。

　　然而，最近几年来，随着美国经济的日益复苏，以及中国经济的不断崛起，情况在悄然发生着变化，对中国越来越不利。今年4月的博鳌论坛上，中投公司副董事长兼总经理高西庆指出，金融危机时，美国对中投公司表示欢迎；可是危机之后，美国人开始拒绝中投公司在美国投资。

　　高西庆说，全世界还有100多个国家没有拒绝中投，他不认为这会影响到中投公司的海外投资。但是分析人士认为，高西庆的公开表态，带有官方色彩的外交辞令，事实上，全世界最大的市场向中国关闭，不可能对中投公司没有影响。

　　中投公司2011年报显示，投资组合中股权部分的分布，北美占据了43.8%。在2009年和2010年，北美地区的占比分别是43.9%、41.9%。一位接近中投公司的人士表示，以美国的经济总量和市场地位，绕开美国进行资产配置，难度较大，且风险也会显著提高。

　　如何打开美国市场沉重的大门，可能是丁学东上任后，首先需要考虑的问题。中美战略与经济对话在7月10日开启，如何运用这个可能的契机，凭借高层对话打开去美国投资的突破口，解决中投公司的投资难题，对丁学东来说，是挑战。

　　稳定资金来源待解决

　　除了开拓美国市场等难题，还有一个迫在眉睫的问题需要丁学东去解决。作为一家资产管理机构，中投公司没有稳定的资金来源，这不仅将减低投资的容错率，更不利于平衡投资组合的流动性。

　　自中投公司成立以来，仅在2011年获得了外管局300亿美元的注资。最新数据显示，中国的外汇储备已经超过3万亿美元，而作为中国主权财富基金的中投公司，仅管理2300亿美元的外汇储备，在外汇储备中的占比不到10%。

　　在中投公司资产规模止步不前的同时，外管局和社保基金的资产规模一直在膨胀，中投公司的地位越发显得尴尬。此前曾有中投公司的高层表态，愿意为国家管理更多资金，但是获取资金的机制一直未能理顺。对丁学东来说，如果能够建立起新的获取资金的机制，将对中投公司大有裨益。

　　目前中投公司员工人数已超500人，而2008年时，中投公司只有194人，人员数量的增长意味着中投公司有足够的能力管理更多的资金。

　　除此之外，解决中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）的定位，也是中投公司上下一直期盼的事情。中央汇金是中投公司的全资子公司，自设董事会和监事会。中央汇金投资并持有国有重点金融企业的股权，并代表国务院行使股东权利，不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股企业的日常经营活动。

　　分析人士表示，中投公司成立之初，定位为海外投资，但由于中央汇金带有浓重的“政府金融资产账户”的属性，合并进入中投后，中投的公司性质开始模糊不清。部分海外市场不把中投公司看作是市场化运作的企业，而是当成一个准政府机构，这也是中投公司在海外被拒的原因之一。虽然中投公司专门成立了中投国际，全权负责中投公司的海外投资，以示与中央汇金有别，但实际效果并不理想。

　　此前中投公司曾多次传出将中央汇金剥离的消息，但一直未被官方证实。而这一情况是否在丁学东任内是否会有进展，值得关注。

　　中投六年来潮起潮落

　　中投的全称是中国投资有限责任公司，成立于2007年9月29日，是依照《中华人民共和国公司法》设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。中国财政部通过发行特别国债的方式筹集15500亿元人民币，购买了相当于2000亿美元的外汇储备作为中投公司的注册资本金。

　　作为主权基金公司，国务院对中投是有明确定位的，为中国庞大的外汇储备谋取更高的回报。更简单一点说，中投就是代表国家到境外投资的公司。

　　其经营宗旨是持有、管理和投资其受托资产，在可接受的风险范围内，努力实现股东利益最大化。中投公司已建立了完整的治理结构，包括董事会、监事会和执行委员会；依照《公司法》、公司章程和董事会确定的方针政策运作，并对国务院负责。

　　回顾成立6年来的历史，中投公司的业绩表现与国际金融市场的走势密切相连。2007年成立之初，中投公司为了尽快建立头寸，做了几笔较大规模的公开市场投资，其中争议最大的两笔是摩根士丹利和黑石公司。在之后接踵而至的全球金融危机中，这两笔投资都出现了较大幅度的账面浮亏，中投也遭到不少批评。

　　在接受采访时，高西庆曾经多次提及上述两笔投资，他承认中投成立之初缺乏经验，但他强调中投也有很多成功的投资，只是由于各方面的限制没有披露。

　　2009年和2010年，国际金融市场从危机中逐步复苏，中投公司抓住机会迅速增加仓位。到2010年，中投已经基本上满仓操作，这也为当年中投创造较好的投资收益打下了基础。可是一年之后，由于国际商品市场尤其是能源和资源品价格大幅下跌，在这些领域持有大量头寸的中投公司也遭遇了损失，当年中投海外投资组合亏损4.3%。

　　转机出现在2012年，美国经济的强劲复苏以及美国股票市场的持续上涨，又推升了中投公司的业绩。

　　高西庆在接受新华社采访时说，中投一开始以5年作为考察自身业绩的周期。但是国际上主流的主权财富基金都有十几年、几十年的历史，中投也应该以更长的时间周期加以衡量。目前，中投公司已经将业绩评价周期延长至10年。

　　近几年中投公司仍然显著增加了房地产、基础设施等回报较为稳定的资产类型的投资，同时在石油和天然气、矿产等领域进行更广泛的直接投资。这些投资的回报周期更长，与中投的长期投资策略也更为吻合。

　　虽然美国市场步履维艰，欧洲以及其他地区市场对中投还是敞开大门的。中投高层曾经表示，美国和欧洲仍将是中投公司今年投资的重点，尽管欧元区债务危机仍是令人担忧的重要因素，但是中投公司不会拒绝投资欧洲。

　　2012年初，中投公司投资收购了泰晤士水务公司8.68%的股份（市场估计交易金额为12亿英镑）。

　　英国政府2011年底发布了新的国家基础设施规划，旨在推动基础建设投资，刺激英国经济增长，规划提出一些重要基础设施项目的投资计划。与此同时，英国政府首次公布了涵盖公共和私营部门的超过500个基础设施项目和方案，其中对中国企业来说不乏良机。

　　时任英国贸易投资国务大臣格林公开表示，中国主权财富基金、国有或私营的公司，基金等金融机构都是欢迎的合作对象，“英国企业可为中国快速发展的基础设施建设提供技术支持，而中国的投资将能助力英国经济复苏。”

　　文|郭璇