基金投资指南

　　华尔街有一位投资者，他喜欢给自己的客户写备忘录。在发送备忘录之前，他总会请Nancy读一下。Nancy觉得既然是太太，就不必对丈夫拐弯抹角。“反正都是千篇一律的。”Nancy说，“就像你的领带一样。来来去去都在讲提高平均成功率有多重要，避免损失，还有就是有多少未知因素。”

　　Nancy的夫君是华尔街投资天才霍华德·马克斯（HowardMarks），橡树资本的联合创始人兼董事长。他从1991年开始写备忘录。巴菲特曾经评价说：“我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德·马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。”霍华德写的《投资最重要的事》一书，深得巴菲特的推崇。

　　Nancy说的不错，在投资领域，有些投资主题一直反复出现，不仅“千篇一律”，而且尽是老生常谈。10月底，霍华德来到北京，发表了“在不确定的全球环境下投资”的演讲，他例举了9个人们过去感到自信但是现在觉得不确定的问题。我不妨把这些问题写在下面，以便证明Nancy所言不虚。

　　·美国的国内生产总值增长、失业率、利润率、利率及商业投资会不会完全复苏，或者过去的常态是否毫不相关？

　　·欧洲的经济增长、全球竞争力和凝聚力会有怎样的未来？

　　·增长及融资方面的限制能否令中国实现其经济目标？

　　·中国及发达国家的增长放缓将会对新兴市场产生何种影响？

　　·能否依靠低利率及宽松货币政策刺激经济增长？

　　·能否在不导致通胀重新升温的情况下推动经济增长？

　　·当今宽松的资本市场会不会导致大量违约和破产？

　　·美国的高额赤字还能维持多久？美国有无把握全世界还会一直视美元为其储备货币，因而去购买美国国债，而不管美国的财政状况如何？

　　·国家负债有哪些长期影响？如果一个国家的债务水平达到国内生产总值的100%，甚至200%、300%，这个国家还能否存续？上限水平到底是多少呢？

　　在媒体见面会的问答环节，对于中国记者的提问，霍华德一直应答自如，直到有一位记者请他对亚洲首富李嘉诚抛售资产一事发表看法的时候，霍华德突然低头，沉吟不语。片刻之后，他说：“这个问题很难回答，你从我如此迟疑就能看得出来。”

　　这是最有趣的地方：我们知道问题，但是没有人能够解答。

　　>>在货币快速贬值的时代，投资成为越来越多人的选择。刚刚过去的2013年中，数波投资风潮在我国强劲刮起，从黄金热，到互联网金融热，到比特币的疯狂，到处可见“中国大妈”的足迹，“中国大妈”因此也成为国际投资界的担忧。但是对于投资，她们懂多少，我们又懂多少，这个问题确实是很难回答。

　　基金投资指南

　　梁欢

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