马年将会是好回报的一年

　　农历马年究竟会给人们一个什么样的年景呢？这几乎是一个俗不可耐的问题，但又是一个必须要试图回答的问题。对于投资者更是如此，在刚刚经历了2000点以下的惊吓之后，我相信人们对一切美好的预测都抱有强烈的期待。

　　我原本不打算扫兴，很显然，节前的一周市场已经表现出回暖迹象。1月22日大盘超过2%的涨幅，与中央深化改革领导小组首次会议召开同日上演，实不该被视为巧合。我看到更多的评论把大幅上涨的原因归结为央行有意松动流动性，但我更倾向于认为，改革小组的动向才是左右局面的关键因素。实际上，我最近一直有这样的感觉，今年的节前市场气氛很像2009年春节前，那年市场刚刚从1664点恢复。

　　适逢马年，政治上一定会大讲龙马精神，特别是新的领导人一直努力表现得“君子以自强不息”。在即将开幕的索契冬奥会期间，习总特意前去会晤普京，这一安排颇值玩味——与这个曾经的老大哥走动频繁，除了政治正确以外，更凸显了政治强人的诱惑力。

　　可以很肯定，新领导人在过去一年的强势表现后，已经做好了全面启动改革的准备。我们从深化改革领导小组下设的六个小组可以看出，经济体制和生态文明体制改革、民主法制领域改革、文化体制改革、社会体制改革、党的建设制度改革、纪律检查体制改革涵盖了几乎所有方面。

　　资本市场已经在悄悄地开始对“深化改革”做出响应，不管你是否愿意相信，在宏观经济几乎没有亮点、债务前景相当悲观、资本外流压力重重以及密集新股上市抽血的背景之下，股指只是象征性地击穿了2000点，随后就表现出强烈的反弹愿望。这与当年4万亿投资注入时的效应何其相似。

　　资本市场对利好的反应并不分左右、不论善恶。我在此提及“4万亿”，既不想美化这个举措，也不想暗示新领导人推动的改革如同某种救市之举。我想说，资本市场只对可能影响它的因素做出反应，如果它认为对它好、它就会涨；如果它认为伤害了它，它就会跌。

　　很多人这时也许会提醒我，“4万亿”确实带来了随后一波超大的反弹（有人甚至认为那是一波像样的牛市行情），但也带来了那一波反弹后长达4年多的熊市。是的，我也无法预知，新领导人正在推动的改革是不是可以有异于上一次救市，不但可以带来反弹，而且还足够让反弹最终演化成一轮长期的牛市。

　　正如在此文开始时我说到的，我“原本不打算扫兴”的。但我还是忍不住要提醒，无论多么强的领导人，他们正在推动的中国变革是具有历史意义的，这种历史意义将不可避免地带给这个社会以巨大的冲击。如果他们的努力没有成功，已经相当对立的社会矛盾将注定激化；如果他们的行动见到成效，那么越来越主张权力的社会阶层，也无法容忍过去长期欺压人民的特权力量。中国的问题显然不那么简单，利益主体的多元化将必然要求尊重权力、限制权力。不经冲突而平滑步入现代化社会在人类历史上似乎还从未出现。

　　对于持实用主义态度的投资者，我相当自信我的看法不至于打消他们追逐资本收益的欲望。因为，马年、以及马年后的一段时间还不足以积累如此之大的动荡。坦率地说，2017年之前，我都认为是安全的。只是由于有一个相对悲观的前景，即使出现很好的反弹也将经受动荡前景的重压而无法保持充分的上升势头。

　　但无论如何，我相信即将到来的马年是带来回报的一年。既然我们每一年都有机会在同一时间讨论随后的一年，那我们完全可以暂时把后面的事情放一放，把更大的精力投入到眼下。在此，我对风险偏好的投资者说，新的一年可以去追逐高市盈率的互联网股票，只要它们真的做到与互联网相联；而对风险厌恶的投资者说，坚定地买入白马股，在现在的点位买入，你已经成功了一半。

　　马年吉祥！■

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