投资要点：
1、自我药疗需求推动OTC行业稳健增长。
2、转型与并购风起云涌。
在自我药疗能力不断提升的推动下，全球范围OTC药品市场的规模保持稳健增长。中国OTC市场相对基数不大，消费者自我药疗和购买能力处于不断提升过程中，平均增速快于全球增速。近年来，跨国公司通过并购及合作等多种方式，积极介入中国OTC行业，显示出该市场的吸引力。
过去几年，跨国公司及国内龙头公司华润三九等品牌企业均在产业布局上进行了并购延伸，并购有两个方向：一是OTC行业内部的并购，在目前的行业背景下，未来3-5年将是强势OTC企业并购的春天，OTC行业将不断演绎剩者为王的产业故事。二是转型式的并购，比如云南白药收购的清逸堂及桂林三金收购的宝船生物，进入到新的市场。
投资建议：遵循这两条投资主线，建议关注云南白药（品牌价值突出、管理团队优秀、大健康战略持续推进）和桂林三金（多品种受益低价药政策、外延扩张启航），长期看好华润三九（品牌战略清晰、OTC行业王者）、同仁堂（多品种有望受益于低价药政策、期待国企改革契机）、天士力（核心品种有望受益于低价药政策、品种梯队健全）。
广发证券
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