安琪酵母：箱体底部有望反弹

　　安琪酵母（600298）：四季度销售收入增速达到29%，保持了三季度的良好态势。今年德宏、柳州产能的投放缓解了公司的供给瓶颈，上半年埃及工厂顺利投产拉动了海外收入增长，加上公司积极的销售政策，四季度收入保持了高增长。

　　安琪目前拥有酵母产能16万吨、酵母抽提物产能4.1万吨，产能初步实现全球布局，已成为全球最大酵母抽提物供应商。公司“创始人”兼董事长从2013年年中起兼任公司总经理以对销售策略进行调整，现在过渡期任务已完成，总经理将由更年轻的领导接任。与过渡期仅仅求稳的策略不同，我们预计新任领导将以更大的努力来维持高增速的销售策略，着力解决产能利用率的问题。2014年公司已确定了主营收入确保35亿元，净利润力争增长10%以上的经营目标，并将2015年收入目标调整为40亿元。随着产能利用率将恢复至90%以上水平，公司的盈利能力有望见底回升。

　　操作策略：二月安琪酵母股价有一轮20%的上涨，受推出新产品、营销发力的刺激。因为2013年报利润低于预期，股价已跌回起点。随着2014年销售终端的发力，公司将逐渐熬过产能释放，销售不及预期的阵痛期。目前二级市场价格较为安全，有耐心的投资者可适当关注。