投资要点：
1、动力煤港口价格趋稳反弹。
2、煤-焦-钢产业链短期逐步趋稳。
自2012年以来，煤炭价格持续走低。近期有企稳迹象，秦皇岛煤价山西优混(5500)为530元/吨，小幅上涨5元/吨，环渤海动力煤价格为530元/吨，与上周持平。动力煤1409期货价格小幅反弹1.1%。大秦线检修在即，短期煤价有望企稳。
钢铁生产对煤炭的需求较大。近期钢价小幅反弹，国内炼焦煤价格跌幅趋缓，国际炼焦煤价格小幅反弹。钢价现货小幅反弹，上海螺纹钢HRB400价格再次上涨39元/吨，反弹1.2%。山西临汾等地主焦煤价格为810元/吨，与上周持平。山西晋中等地，焦炭价格下跌20-30元/吨，再创新低。国际焦煤价格反弹，澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价为124.5美元/吨，反弹1.75美元/吨。上游煤、焦市场预期改善，煤、焦期货价格已反弹两周。钢铁产业链逐步去库存，库存压力明显减小，短期内炼焦煤需求有望回升。
投资建议：一季度经济增速显著回落，市场对政府稳增长、保底限的积极政策预期升温。若相关政策出台，短期有助于行业反弹，可关注煤炭行业龙头的反弹，但是反弹空间可能有限。
招商证券
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