东凌粮油：逆境中的转型

　　近日，东凌粮油公布了2014年一季报，亏损2.02亿元。消息一出，市场一片哗然。毕竟，刚刚披露不久的年报还显示，公司去年净利润增长近3倍，达到1.45亿元。究竟是什么原因导致东凌粮油的巨亏？后期能否扭转困局？带着这些问题，《股市动态分析》记者亲赴广州，探访了东凌粮油。

　　国内外价差拉大导致一季度亏损

　　东凌粮油的主营业务为大豆压榨，其原料大豆主要进口于美国、巴西等大豆主产国，而豆油、豆粕等产成品则主要销售于国内。而今年2月以来，美国芝加哥商品交易所（CBOT）大豆价格一路走高，国内价格却震荡下行，国内外价差的拉大导致公司压榨利润受到严重挤压。

　　东凌粮油在公告中表示，美国芝加哥期货在一季度由于美国国内大豆库存紧缺，期货价格大幅上升，造成公司原材料采购成本和套保费用大幅增加。原材料采购与成品销售价格倒挂，导致一季度压榨利润出现亏损。

　　“进口价格比国内高太多，这个是根本原因。”东凌粮油高管表示，“我们认为CBOT价格的上涨有人为操纵的迹象。南美大丰收，美国有步骤缩减QE从而导致资金回笼、热钱从大宗商品市场逐步撤离等等这些因素并没有改变。相反，国内市场不景气，需求不好，而进口又有较大增长，国内甚至全球看空气氛较浓。所以，前段时间CBOT价格大幅上涨并没有带动国内市场跟进。”

　　如果国内市场与CBOT市场同步，采取怎样的套保措施都不存在大的问题，但现在两个市场方向是相反的。而公司在CBOT市场中的正常套保行为反而招致较大的亏损。公司一季报显示，公允价值变动损益为-2741.27万元，投资收益为-1.34亿元，均是由于CBOT期货价格大幅上升，公司套保产生亏损所致。

　　东凌粮油高管认为，中国每年从美国和南美进口天量大豆，其中从美国进口量不到总进口量的50%，但是所有进口量中国统统都要去CBOT点价，这个交易规则设计需要深刻反思。因为美国人经常讲CBOT反应的是美国市场，而不是全球。既然如此，那我们为什么要把超过50%从南美进口的大豆对应到CBOT去点价？试想中国如此之巨的进口量需要在CBOT点价、套保，而面对国际市场上从事大宗商品交易的投行、各色基金，而我们作为一个个势单力薄的实体加工企业能沾到便宜吗？不试图去从制度上思考改变，我们的未来之路仍将充满艰辛。据报道，前段时间某国际大型投行豆粕持仓超过限制，罚款区区20万美金了事。在利益面前，资本永远是嗜血的。

　　记者注意到，三月下旬以来，国内豆类市场价格开始企稳回升，美豆价格则处于高位震荡，油脂压榨企业的困难局面有望逐步改善。

　　加码高端油脂研发

　　东凌粮油经过多年发展，形成了良好的产业规模、经营管理能力和企业形象，尽管一季度业绩遭受重创，但公司并没有慌乱，而是沿着既定的战略进行调整。

　　“事实上，通过这次的事件，我们也在加强反思，进一步提高了我们对大宗商品市场的认识。”东凌粮油高管表示，“对于实业企业来说，在这个市场中，最需要做的事情是防守。改善操作技巧，保护好自己，控制和规避风险。同时，我们也在调整战略，尽可能减少和大宗商品市场的关联度，一方面，加大高端油脂的研发，另一方面，逐步向食品领域发展。”

　　据了解，高端油脂方面，公司正在推进特种油脂项目的基础建设，深入了解下游食品加工行业的市场需求进行业务布局，搭建销售渠道，培育特种油脂业务市场，为未来向食品加工领域延伸奠定基础。此外，公司与华南理工大学共同建立了“东凌——华工大油脂科学与营养联合研发中心”，在油脂加工工艺、新型油脂产品开发等领域开展合作和研究，目前已有多个项目处在研发阶段。

　　按照既定战略，除了布局高端油脂外，东凌粮油将逐步提升中小包装油产品的销售规模，向广大消费者提供优质放心的产品。“下一步，公司将大力开拓中包装油市场，有序布局小包装油市场，提升包装油产品的销售规模。”东凌粮油高管表示，“长期来看，散装油会逐步退出市场，中包装未来会有较大的增长。”

　　逐步向食品领域延伸

　　按照东凌粮油中长期发展战略，一方面在传统粮油产业持续深耕；另一方面公司也将结合自身能力与优势，逐步拓展至食品领域。公司在2013年年报中就曾表示，“通过产业并购，增加食品消费供应品类，结合公司现有优势资源，扶植并购后的新增业务，使新业务板块为公司持续发展的提供有力支撑。”

　　此次公司拟通过定增融资，收购厦门福慧达果蔬股份有限公司股权，正是公司落实外延式扩张战略的体现。资料显示，厦门福慧达果蔬股份有限公司前身为厦门福慧达果蔬供应链有限公司，创立于1998年，专业从事果蔬现代化供应链管理和服务，在多地设立多家全资子公司及物流中心，业务网络遍布全球30多个国家和地区。

　　东凌粮油的最终构想，是以内生与外延拓展相结合的方式，将东凌粮油从一个区域性、单一的大豆加工传统企业转型成集产销、贸易、物流、消费为一体的全国性、综合性粮油食品供应商。

　　本刊记者 赵迪