华天科技：一季度业绩“见光死”

　　华天科技（002185）：一季度净利润增速44.5%，略超市场预期，公司一季度营收增长45.8%，毛利率20.2%，比去年同期略有提高，但期间费用率偏高，达13.1%，比去年同期的11.9%高出1.2个百分点。由于计入当期损益的政府补助较多，使得非经常损益达1055万元，因此扣非后的净利润增速为26.5%，这主要是研发支出及上交的附加税费较多导致，报告期的营业税金及附加为402万元，较上年同期多了300多万元，今年扣非净利润为3841万元，加上这多交的300多万就有4200万元，而去年同期扣非净利润为3037万元，这样增速也在40%。另外研发支出增加导致管理费用为6629万元，增长63.02％，远超过营收的增速。考虑这些因素，扣非净利润的增速实际并不低。

　　公司预计上半年的净利润增速区间为10%-40%，这有两方面原因，一方面公司在这方面一直偏保守，不愿意实际增速低于预计的增速，按规定预计的最大区间范围为30%，因此公司以40%为基准，下限按最大范围给到10%，并不代表公司认为有较大可能接近10%，另一方面去年二季度净利润基数较高，我们预计很大可能在30%-40%。

　　操作策略：公司公布业绩增长的一季报后，股价却大幅下跌，当日封于跌停板。短期仍面临较大的风险释放。