震荡行情 超配医药股

　　我们对于四季度的行情判断是谨慎乐观。并认为，股指震荡的幅度将加剧。在这一预期下，医药板块的投资机会值得投资者重点关注。

　　从近期板块走势来看，国庆前后第一周，医药股在云南白药、恒瑞医药、天士力等龙头股带领下出现大涨。本周市场，又在生物医药股的领涨下，整个板块出现人气爆棚的局面。鲁抗医药一周超40％的涨幅、四环生物一周超30％的涨幅等等都极大地激发了市场人气。

　　有分析人士指出：四季度医药股龙头的行情将持续。投资者可选择增长稳定和有催化剂因素的个股，推荐天士力、双鹭药业、恒瑞药业、华东医药、上海医药等。

　　估值切换行情有望延续

　　医药行业相关数据显示，今年1－8月，医药制造业累计收入14440.6亿元，同比增长13.6％；累计利润总额1374.7亿元，同比增长12.8％，行业数据比较平淡。不过，单从8月来看，行业收入和利润增速有所回升：8月单月实现销售收入1859.63亿元，同比增长13.69％，环比增速提升1.88个百分点；实现利润总额166.46亿元，同比增长5.37％，环比增速提升0.61个百分点。8月单月利润率8.95％，环比提升0.42个百分点。

　　另据相关统计，9月份共有22个交易日，医药板块单月涨幅9.74％，跑赢沪深300指数4.92个百分点。近12个月医药板块涨幅为14.83％，跑赢沪深300指数13.09个百分点。

　　不过从板块估值来看，目前医药板块整体PE约（TTM，整体法）38.87倍，医药板块相对沪深300的溢价升至345％，行业估值溢价水平仍处于历史高位。

　　从上述数据来看，似乎找不到太多支撑医药股未来能够继续上升的因素。但有分析人士指出，随着各省招标稳步推进、新版GMP认证基本完毕对销售的影响逐步减弱，医药工业数据逐渐向好。从8月份数据来看，医药行业收入趋于稳定已是事实，全年有望恢复到15％左右。同时，上市公司半年报已经公布完毕，三季度也结束，部分公司提前迎来估值切换行情。目前，医药生物行业的投资属性仍将在配置过程中继续受到追捧，估值经过一段时间的市场消化，已属于历史合理水平。

　　此外，在医药工业数据回升主要刺激因素下，再穿插三季报业绩超预期、估值切换、招标加快、国企改革等多个概念的配合下，都对整个医药行业指数的持续上涨提供动力。

　　平安证券认为，四季度回归医药白马股正当时。其建议投资者选择三季报成长性明确、有催化剂因素的个股。天士力、双鹭药业、恒瑞医药、华东医药、上海医药、益佰制药、和佳股份、东诚药业、千红制药、康恩贝、国药一致、神奇制药等。

　　西南证券建议投资者关注国企改革的太极集团；其次建议关注估值切换概念个股，如同仁堂、云南白药、益陌制药等；最后建议关注三季报业绩拐点明显，且招标对其业绩影响较大的个股，如莱美药业；另外建议积极关注ST生化。

　　龙头公司值得关注

　　天士力：公司医药工业2014年上半年收入29.61亿元，同比增长28.05%，增长稳定。但另一方面，由于天士力帝益去年6月才开始并表，因此如果不考虑天士力帝益的贡献，公司原有产品线的收入增长大约在15%左右；医药商业2014年上半年收入31.25亿元，延续了13年的态势，继续控制规模，同比增长仅4.36%。

　　信达证券认为，考虑到各省基药招标进度有望加快，以及低价药目录的推进，依然维持公司2014~2016年每股收益为1.41元、1.81元、2.38元，继续维持公司“买入”评级。其风险因素在于：新版基药招标价格过低；复方丹参滴丸FDA认证不达预期。

　　康恩贝：上半年公司植物药业务收入10.38亿元，同比增长25.57%，占总营业收入的比重从去年同期的59.4%提升到61.8%。植物药业务增长提速主要有两方面原因，一是并表贵州拜特、核心产品丹参川芎嗪注射液计入植物药业务；二是公司原有品种的快速增长，肠炎宁保持了20%以上的增速；天保宁增长近20%；去年销售过亿的汉防己甲素增长30%；龙金通淋胶囊增长58%、今年有望达亿元；麝香通心滴丸在上海市场销售增量明显，增速达到50%以上；银杏叶提取物增长43%。上半年公司化学药业务收入4.89亿元，同比增长12.48%，其中，乙酰半胱氨酸增长80%，坦洛新胶囊增长35%。原料药业务收入1.29亿元，同比增长21.86%，主要产品大观霉素和硫酸阿米卡星增长良好。

　　贵州拜特保持高速增长。随着丹参川芎嗪在空白省份的市场开拓、医院覆盖率的持续提升、使用科室的不断扩大，未来3年仍将保持快速增长。

　　公司非公开发行完成后净资产额和现金将大幅增加，公司具备进一步收购拜特剩余49%股权的条件。

　　信达证券预测，假设公司在2015年完成增发，预计公司2014-2016年EPS分别为0.72、0.81和1.00元，维持“买入”评级。

　　本刊记者 杨阳

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