以人为本

　　过去一周，全球经济增长前景再度引发金融市场动荡，海外发达股票市场下跌，大宗商品市场持续低迷，原油大跌。美股Microchip公司3Q14盈利增长低于预期，CEO警示行业周期下行，费城半导体指数上周五下跌6.9%。

　　相比而言，国内经济则继续处于低位低波动状态，并未像海外发达经济体一样，遭遇到预期的大幅下滑。我们观察到最新旬度发电量，表明了经济情况环比有所改善。而与此同时，国庆期间限贷政策的松绑，对房地产市场的正面影响，也开始体现在销售的数字上。

　　海外市场的动荡和国内经济的波澜不惊，则凸显了当前A股市场在全球范围内的相对价值。

　　博时基金宏观策略部四季度的投资策略用四个字概括，就是“以人为本”。遵循习主席的改革方向、企业家的资本动向、海外投资者的配置偏好，以及更为重要的国内普通投资者的市场情绪。基于此，股票市场仍将孕育很多收益机会，结构化特征继续强于趋势性特征。

　　李总理访德，将引发另一个以人为本投资热点的讨论。科技立国和制造立国是将成为资本市场的重要战略主题。工业4.0被人们更多的提及，Gartner发布2015年十大信息科技趋势，关键词概括：智能化、规模化、安全、解决问题（大分析）。这些属于未来的领域将是资本市场继续给予定价的重点方向。

　　但从短期的节奏上看，我们需要提示两点风险：一方面，节后股指多头进攻性减弱，香港内股ETF仍有部分保持折价状态，市场交易行为与情绪暗示风险；另一方面海外龙头公司事件继续对A股相关公司产生影响，将导致市场节奏上的波动风险。对应到具体投资上，控制股票配置提升的幅度和节奏，有可能有更好的介入时点。同时，在行业配置部分，可以考虑增加一部分以医药为代表的消费比重。在主题投资部分，除了上周延续下来的环保、新能源（风电、核电、汽车）、国企改革等主题，可以考虑增加对机器人、智能制造、工业4.0相关主题的配置，这些概念对应于博时基金宏观策略部以往建立的“隐形冠军”概念，主要集中在制造领域的小市值、细分龙头公司。

　　博时基金宏观策略部总经理 魏凤春

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……