美股无恙 油价看淡

　　近期美股出现大跌，周三道琼斯工业平均指数更一度大跌460点，其后跌幅收窄；周四再度下挫后仍然反弹。近期一再有市场人士认为美股位高势危，特别是美联署可能结束QE，并且明年将加息，吓得投资者一身冷汗。其实近年美股持续上升，不断有名人指美股泡沫，将爆破，但事实是企业不断回购股份，令股票价值提高；再者，经济复苏步伐缓慢，资金不敢投入实业，自然有利股市走势。今年4月份道氏理论大师Richard Russell指美股当前处于危险之中，金银则安全，持有金银者安然入睡。但4月至今金价曾跌去近10%，相反标普500指数则曾经升近一成，至今标普500指数表现仍好于金价。

　　笔者在4月份《纳指大牛未变中股期待底部》一文中，曾分析过纳斯达克指数的长期走势。总体的看法是“纳斯达克指数目前尚未创历史新高，谈论科技股网络股见顶为时尚早。”纳斯达克指数的顶部出现在2000年3月10日，最高位5132点。之后网络股泡沫破裂。纳斯达克指数暴跌至2002年10月的1108点，跌幅高达78.4%！5132-1108点的下跌是一组典型的ABC3浪下跌。长期波浪划分，我以为5132点乃纳斯达克指数浪（3）的高点，其后跌至1108点则为浪（4），1108点以来进入浪（5）。其中（5）浪1是由1108点升至2007年10月的2861点，（5）浪2跌至2009年3月的1265点，其后展开（5）浪3上升。再细分（5）浪3，2011年5月11日结束3浪i，此后至10月4日的2298点为3浪ii，2298点至最近9月19日的4610点为3浪iii，4610点展开3浪iv调整。在未升破历史最高峰前，（5）浪3不会结束，中间的调整都是小型的调整浪。这是首选数法。3浪iv的调整可能持续几个月，由于3浪ii是急挫式下跌，依据交替原则，估计3浪iv是震荡横盘的走势居多。技术上看，这是在消化14年前历史顶部的套牢筹码，在完成震荡消化之后，便会再创历史新高，届时再来考虑纳斯达克指数的见顶问题不迟。

　　除了美股，一向坚挺的原油价格亦出现大跌。自铁矿石持续暴跌以来，原油价格亦终于支撑不住而出现大幅度下跌。2011年商品价格见顶之后，有色金属、农副产品及矿产价格持续下滑，但原油价格一直处于三角形走势之中，相对坚挺。然随着时间推移，美国页岩气、页岩油将大量出产，2018年美国能源结构彻底改变，对油价十分不利，再加上中国经济增长放缓，通胀压力减轻，油价终于破位下跌。2008年油价见顶后急挫，2009年见底反弹，2011年5月见顶。2009-2011年的反弹是典型的abc三浪走势。我将此后的走势亦以三浪模式划分，其中2011年5月114美元跌至10月的74美元为浪a，74美元反复反弹至2013年8月112美元为浪b，112美元至今进入浪c阶段。显然，油价整体上仍处于箱体振荡走势之中，不过若80美元一带失守，则c浪iii会破位下跌。假设2011年5月以来的下跌，其幅度为2008-2009年跌幅的0.618倍，则此轮下跌最终目标是43.5美元；另外，2011年5月以来形成的顶部三角形向下突破，量度跌幅约40美元，亦三角形突破位95美元计算，下跌目标是55美元。

　　美股下跌，对中国股市构成压力。沪深300指数近日已经回升至去年同期水平，解套压力较重。由于9月份CPI只有1.6%，说明经济复苏仍未见踪影。今年政府的通胀目标是3.5%以下，但现实是可能只有2%。PPI连续18个月下跌，说明产能过剩非常严重，转型压力相当大。不过股市却悄悄反弹，估计是楼市资金流入所致，因为过去一年中国楼市停止上升。近期沪深300指数形成上升楔形走势（周五早段下跌，略有破坏楔形），若如2009年走势是向上突破，但一般情况则是向下突破。港交所总裁李小加称未收到中国证监会通知要宣布沪港通开档日期，他认为应当两地一同公布。此前有传闻周五收市后会宣布。

　　不论如何，沪深300指数确实突破中期下降压力线，且突破100周平均线（即500日平均线）。并且，100周平均线开始走平。2007年10月见顶以来，100周平均线经历两次下行，走平，大致上长期走势好转，宜关注走势发展。不过由于创业板市盈率68倍、中小板市盈率41倍，投资者仍应对股市可能出现的最后一跌保持戒心。特别是油价的下跌，表明10年经济周期的最后阶段即将出现。

　　卧龙

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