抓住成长股2月份超额收益机会

　　一直以来，创业板在2月份都表现优异，五年中有四年大幅跑赢市场。数据显示，创业板自2009年10月成立以来，2010年至2014年五年中，有4次创业板在2月份大幅跑赢市场。其中2010、2012年2月创业板上涨13.61%、15.38%，均高于主板近10个点；2013年2月上涨12.06%，而相反主板下跌1.19%，创业板跑赢13个点。

　　一般来讲，2月份容易成为“心动”时刻主要有三方面原因。首先，2月份常常是农历春节，市场参与者容易传递辞旧迎新和“赚钱”的情绪，具有节日效应。同时，3月份往往是开两会的时间，在此之前市场习惯对两会所关注的议题进行提前的猜测和预判，对变化、改革、创新的预期不断积聚和酝酿。此外2月份还处于业绩真空期，年报发布在3-4月底，在此之前虽有公司发布业绩预告，但是由于预告具有选择性，结果往往偏乐观。

　　在2月份“心动”时刻，代表未来、创新层出的成长股大概率获超额收益。目前市场处于存量资金主导下，我们看好计算机、传媒、通信、电子、国防军工、环保等成长性板块。

　　成长性行业连续四年跑赢上证A股从2010年2月来看，创业板创立不久，上证A股按照流通市值加权平均区间涨幅为3.83%，而创业板上涨13.61%，电子、传媒、通信、计算机、国防军工、环保六大成长性板块分别上涨4.88%、6.00%、1.23%、5.20%、6.89%、16.97%，六个板块平均为6.86%。主板跑输创业板将近10个点，六个成长性板块也都比上证指数高出3个点。

　　从2011年2月来看，上证A股按照流通市值加权平均区间涨幅为4.54%，而创业板上涨6.29%，电子、传媒、通信、计算机、国防军工、环保分别上涨12.20%、7.40%、7.91%、8.60%、8.42%、6.36%，六大行业平均为8.48%。主板涨幅仍然低于创业板，六个成长性板块涨幅也都比上证指数高出近4个点。

　　从2012年2月来看，上证A股按照流通市值加权平均区间涨幅为5.54%，而创业板上涨15.38%，电子、传媒、通信、计算机、国防军工、环保分别上涨16.53%、15.73%、8.66%、14.66%、11.85%、12.45%，六大行业平均为13.31%。上证指数跑输创业板将近10个点，六个成长性板块也都比上证指数高出近8个点。

　　从2013年2月来看，上证A股按照

　　流通市值加权平均区间涨幅为-1.75%。而与此同时，创业板上涨12.06%，形成鲜明对比，成长股明显受到资金的青睐。传媒、通信、计算机、国防军工、环保分别上涨8.01%、9.43%、2.34%、8.03%、7.68%、24.62%，六大行业平均为10.02%。六个成长性板块平均涨幅也都比上证指数高出12个点。

　　下图对2010-2015年主板、创业板和六大成长性板块涨跌幅进行了比较。可见，2010年以来，成长性行业在2月份的表现一直非常优异。

　　2015年2月即将过半，目前来看创业

　　板和成长性行业的表现尚弱于主板。在春节前后的剩下几个交易日里创业板将如何表现，我们还是满怀期待的。

　　三大因素带来成长股“心动”时刻

　　成长股“心动”时刻主要来源于三个方面：节日效应、两会预期和业绩真空。2月份常常是农历春节，市场参与者容易传递辞旧迎新和“赚钱”的情绪，具有节日效应。而且事实证明春节前后，监管层往往容易“出政策”。3月份往往是开两会的时间，在此之前市场习惯对两会所关注的议题进行提前的猜测和预判，对变化、改革、创新的预期在积聚和酝酿。2月份还处于业绩真空期，年报发布在3-4月底，在此之前虽有公司发布业绩预告，但是由于预告具有选择性，结果往往偏乐观。三因素共同导致2月份容易成为“心动”时刻。

　　在情绪方面，多次经历证明管理层有在重大节日前公布重要消息的习惯，且为了促进春节前银行体系流动性平稳运行，避免春节资金供给相对紧张局面，在这种情况下，央行开展公开市场操作如逆回购补充市场流动性；另外一方面，从历年（2010-2014年）来看春节前后又是调节存款准备金率的高发期，其中2010和2011年春节前后上调存款准备金，2012年春节前后分别降低存款准备金率0.5个百分点。此次央行又选择在春节前两周下调准备金率。

　　因此市场往往对监管层行为形成预期，投资者在此期间还是先行观望或者在存量资金博弈的格局中选择投入成长股，加之节后举行“两会”都有可能形成对经济转型、高科技创新等成长股的预期，这一心态也进一步扩大了2月份“心动”时刻大盘股和成长股“此消彼长”格局。

　　别放过成长股的超额收益机会

　　目前市场处于存量资金主导下，我们对成长性板块（计算机、传媒、通信、电子、国防军工、环保）维持推荐，在2月份“心动”时刻，代表未来、创新层出的成长股大概率获超额收益。

　　存量博弈下，市场风格向2013年模式回归，重回alpha逻辑。我们判断创业板行情将继续演绎，成长股中，代表未来、创新层出的互联网金融、车联网、工业互联网将处在存量资金偏好的风口，看好东方财富（300059）、大智慧（601529）、千方科技（002373）。同时关注处于低配状态、且基本面向好的电子、稀有金属与新材料、文化传媒产业，关注欧菲光（002456）、长盈精密（300115）、歌尔声学（002241）、正海磁材（300224）、百视通（600637）。此外，环保一系列政策性与实质性利好连续出台，市场对此缺乏足够的敏感度，如有“高级别催化剂”出现，将成就一定量级的投资机会，适合中期布局。

　　国泰君安 王德伦