胡庆余堂资本重组140年

　　无论是股份制，还是合伙人制，或是债转股、股权集中，这些现代企业的股权制度，并不是美国人的专利。早在140年前，中药公司胡庆余堂就已经开创。而胡庆余堂经过140多年的经验证明，没有一种股权制度一定最完美，它只能在特定历史背景下，根据企业自身特点，锁定某种股权制度而已。

　　世界上最长寿的公司是一家日本建筑公司，成立于578年，按照2015年倒算，这家公司迄今已存在了1427年。这家公司成立之初的业务是在大阪从事神庙建筑，现在则经营民用建筑。

　　而根据法国老企业俱乐部统计，列世界最长寿公司第二名，也在日本，是成立于公元718年的一个日本小旅馆，现由创始人第46代孙在打理。第三名则由法国的古拉尼公司摘得，其创建于公元1000年，至今经营葡萄园、博物馆和农场。有趣的是，在法国老企业俱乐部统计的世界百家最古老的企业中，中国有3家公司入榜，分别是创于公元1864年的全聚德、1669年的同仁堂和1874的胡庆余堂。其中，胡庆余堂又因其创始人胡雪岩而具传奇。

　　算起来，胡庆余堂比之奔驰、可口可乐等现今世界500强公司还要早。当我们现在高谈阔论中国企业如何去做百年企业的时候，不妨先把目光转回到胡庆余堂，看看我们的“老祖宗”做百年企业的秘诀。

　　胡氏股份制

　　胡庆余堂创始人胡雪岩并非药业出身，其从13岁当钱庄学徒到富可敌国，一生开钱庄、收蚕丝、办洋务，到51岁事业鼎盛期，才投身药业，并开办了胡庆余堂雪记药号。

　　创办之初，胡雪岩在上海《申报》等报章上刊登广告，招聘大药堂经理。后听闻松江府（当时属江苏）一家药号的经理余修初很有能力，但因资金有限无法舒展才能，胡雪岩立即去松江登门求教。余修初侃侃而谈：“要成大气候，就必须以大资金投入办药厂、药号、药行和门市一条龙。而办药业须以仁术为先，不应为蝇头小利而斤斤计较。”胡雪岩一听大喜，当即聘用余修初负责胡庆余堂筹建工作。

　　凭能力凭业绩，而不是凭资本，并全面负责企业经营管理，以受薪、股票期权等为获得报酬主要方式—余修初的任职，与现今我们对“职业经理人”定位如出一辙。因此，“职业经理人”并非舶来品，先人早已用之。

　　胡庆余堂此后的兴旺发达，与胡雪岩有功必奖的用人原则不无关联。据记载：有一次，胡庆余堂所在大井巷口发生大火，职工孙永康冒着生命危险把店门口的两块金字招牌抢进来。胡雪岩认为，金字招牌是药店的象征，孙永康冒死抢回，足见他和药店生死与共，即宣布给予一份“功劳股”。所谓的“功劳股”其实就是我们现在所说的干股。

　　在现代企业制度中，“干股”是指股东不必实际出资就能占有公司一定比例的股份，虽无实际控制权但能参与分红。其实，干股也非胡雪岩的发明，是脱胎于是前晋商时期的身股制度—专门授给掌柜的股权。胡庆余堂对有贡献的员工授予“干股”的做法，相当于现在阿里巴巴马云给有功员工的那些股份奖励。

　　除此，胡庆余堂还设立“阳俸”和“阴俸”制度。“阳俸”是给对企业有过贡献，因年老或生病无法工作的职工，照样发薪直至身亡。这种做法好比现在的退休工资，但当今的问题是，企业不再承担，而是交给政府，然而胡雪岩在当时历史背景中，自愿承担责任，值得思考。而“阴俸”是指职工去世后，按工龄长短发钱给其家属，这可能是中国企业抚恤金制度的雏形。

　　2012年，美国谷歌公司发布“遗属福利”制度—在10年里每年向去世的员工配偶或同居伴侣支付该员工生前年薪的50%，与胡庆余堂的“阴俸”基本一致。

　　首创“债转股”

　　胡庆余堂历史上第一次资产变动发生在1884年，是因胡雪岩破产被“债转股”抵押给光绪皇帝的叔父、刑部尚书文煜。

　　胡雪岩的破产，起因是生丝生意亏本，造成其旗下的阜康银号挤兑，而文煜在阜康银号（胡雪岩私人拥有的钱庄）存款达46万两，为保护私产，文煜也向阜康银号提现，但胡雪岩资金链已经断裂，只能将胡庆余堂抵给文煜，仅留红股10份。

　　文煜此举，实际就是一种类似现代金融中的“债转股”—债权转变为股权。只是，文煜的“债转股”形成了对胡庆余堂的实际控制。按照两家股权对比，文煜和胡家分别是：90%：10%。

　　此后，文煜对胡庆余堂的股份再做分拆，形成了180股。1899年，文煜和胡家又订了一份契约，商定自己再出8股分给胡氏。这样，加上原有的股份，胡家的股份也上升到了18股。但两家股权对比没有变，文煜依然控制着胡庆余堂。

　　1911年，文煜犯事，其包括胡庆余堂在内的所有财产被没收，并被标卖。后由施凤翔、应棠春等人出面，以20.01万元得标。这样，胡庆余堂也由当初的独资变成了合股经营，其股东13人，合股资本为36万元，分120股，每股3000元。

　　施凤翔等人接管胡庆余堂后，重新对股份制度做了新的改革：3年分红一次，若亏本，按120股的比例由股东掏钱补足；若盈余，作240股分配，股东按股权120股分到红利，其余120股分配为领袖股、招牌股、经理股、财神股等共58.5股，剩下的61.5股，由正副经理“酌量勤懒”分给各员工。

　　通过让员工持有本公司股票和期权，使获得激励的员工持股分红计划，兴起于1950年代的美国，但这样的制度，胡庆余堂早在1912年就已实施。另外，需要说明的是，胡庆余堂股权分配中的“财神股”，实际是传承于中国最早的晋商股份制企业—大盛魁商号，其用途是社会慈善。

　　胡庆余堂靠不断改进股份制改革，延续经营，不但避免内部股权斗争，也幸运躲过了数次战争。

　　股权模式轮转

　　建国初期，国民经济百废待兴。此时的胡庆余堂的权力在以王晓籁为首的13个股东手上，后来他们将自身的股份转让给亲属或业内同行。根据1952年胡庆余堂《股东名册》记载，当时的股份已经被分成120份，股东为81名。这可能源于股权碎片化所致。因此，早期由施凤翔等人对胡庆余堂设立的合股经营制度，已被打破，公司成了合伙人制。

　　1955年底，经有关部门批准，杭州药材站对胡庆余堂投资人民币2万元作为合股资金，由此，胡庆余堂率先实行公私合营，并改名“公私合营胡庆余堂国药店”，到了1959年再次更名为“公私合营胡庆余堂制药厂”。1965年，所有股东履行国家赎买政策，全部退股，由此变成国有企业。1966年，又改称杭州中药厂。

　　1972年，在胡庆余堂纪年中是重要的年份。这一年，杭州中药厂被一分为二：胡庆余堂—也就是杭州中药厂原厂部格局不变，改称杭州中药一厂；而位于杭州城西桃源岭下的郊外生产车间，则脱胎而出升格为杭州第二中药厂，冯根生出任厂长。冯根生1949年进入胡庆余堂，是胡庆余堂沿袭数代的学徒制中的最后一位关门学徒。

　　到了1992年，在杭州第二中药厂的基础上，组建了中国青春宝集团，并成为当时全国中药行业规模最大的现代化中药企业之一。而风雨坎坷100多年的胡庆余堂，却在市场经济浪潮中，因经营不善跌入低谷。

　　1996年底，胡庆余堂被青春宝集团纳至麾下，成为其全资子企业，并任命刘俊为职业经理入主胡庆余堂。这次企业“兼并”，青春宝未带去一分钱，也未带去一个产品，只是精准地开出“12字药方”：转换机制、擦亮牌子、清理摊子。

　　经3年整合，胡庆余堂每年利润均以超过100%的速度飙升，由亏损企业变成纳税大户。重拾风流后，胡庆余堂并未停止资本机制的改革步伐。1999年，胡庆余堂改制成杭州胡庆余堂药业有限公司，成为经营者持大股、职工参股，保留少数国有股的股份制企业。

　　资本变革、领跑时代、再造机制。从140年前的作坊式店铺到今日的大型国药企业集团，胡庆余堂完成了一出从传统向现代的完美转型。但是，我们希望这家中国硕果仅存的百年老店，继续保持安静，有节奏的经营，而不是看资本市场的脸色，唯有此，才能走得更远更长，并造福后世。

　　文/毕蕾