第三浪或升至七月初

　　股市出现牛市，财富效应不断吸引新投资者入场。湖南株洲一名保险公司保安劳动节后辞职成为一名职业投资者。这位现年56岁保安大叔认为此轮牛市可能是人生中最后一次，希望把握机会赚点养老钱。保安大叔显然对于1400元的月薪极不满意。10年前保安大叔便参与股市，他说2007年只要“拿钱进去就能挣钱”，完全无需技术。由于出入股市无经验，牛去熊来不知止损，最后连老本亦蚀进去。去年8月重新激活账户，9月将所有积蓄8万大洋全投股市，操作一段时间后感觉“2007年的行情又回来了”。保安大叔4个月时间将8万元炒至20多万。去年底转战中小型股票，至4月中旬，账户市值急剧增长至80多万。不到1年时间增长近10倍，令我等专业投资者汗颜。保安大叔于是满怀信心辞职不干，专心炒股。

　　不过，即使是10倍增长，显然比不上8年前一日赚700倍的海尔权证投资者（参见2007年3月3日拙作《日赚700倍仍是穷光蛋》）。2007年3月初，当时的《深圳商报》报道，南京一家券商大桥南路营业部（现已改为汉中门大街证券营业部）一位投资者利用市价委托规则漏洞成就了他的发财梦——以0.001元的价格买入82万份海尔认沽证，当日收市价近0.7元。市价委托当天必须成交，按市价交易，只要有人挂出了按市价委托的卖单，而市场上没有什么买单，理论上就有可能以0.001元买到权证。这位投资者每个交易日都会挂出1厘钱的买单。2月28日他动用了账户上1万元钱，挂出了海尔等10个认沽证的买单。最后580991竟然成交了82万份，创造了股市有史以来的一大奇迹：一天之内获得了近700倍的收益！820元资金翻成了56万元！

　　尽管日赚700倍，但这位投资者投资股市10多年仍是“穷光蛋一个”（其自称）。他眼看着同学一个个富起来，自己却还住在出租屋。最难过的是女朋友嫌他“工作不稳定”与他分手。56万元在当时的主城区连一套房子都买不到。他说即使是500万元亦不可能从根本上改变命运。因为06-07年的大牛市这位投资者嫌股票升速太慢，开始炒权证。结果股票上升100％以上的比比皆是，但他炒权证却倒亏6万，其中4万是手续费。交易规则的漏洞买到0.001元的权证只是小聪明。中国人总是耍小聪明，欠缺大智慧。希望前述保安大叔不要以为今后每年都有现在的好景。这些事例相信对新入市的投资者有极好的警示。

　　根据价值500网站提供的图表数据显示，A股盈利收益率与10期国债收益率之比值（名称够长，以下简称“股债收益率比值”）走势，和上证指数走势大致呈相反格局。观察图表，2005年中期上证指数大致见底，而此时股债收益率比值则大致见顶；2007年10月，上证指数见顶而股债收益率比值则见底；2008年年底，上证指数见底而股债收益率比值则见顶；2009年7月及12月，上证指数两次反弹见顶（以月收市价计算），同时股债收益率比值两次见底；2013年6月，上证指数见底（最低见1849点），与此同时股债收益率比值则见顶。

　　观察图表，股债收益率比值2005年、2009年及2013年三次高点连成一线。2014年8月份以来，股债收益率比值破位下行。假设跌至上述3个高点连线并以2007年10月低点所形成的平行通道下轨，数值大约1.05。4月份数值为1.32。周四收市上证指数4378点，往绩市盈率20.9倍，以此计算若股债收益率比值跌至1.05，而国债收益率基本不变的话，上证指数可以升至5500点水平。假若股债收益率比值跌回2009年7月及12月的0.95，而国债收益率基本不变的话，则上证指数看高至6100点！在极为乐观的情况下，股债收益率比值跌回2007年10月的0.31，此时国债收益率即使基本不变，上证指数已经攀升至不可思议的18600点，其时市盈率高达89倍。相信出现此等情形的可能性甚小，因为市场规模变大，上证指数市盈率见顶时达40倍已经非易事。

　　不过观察股债收益率比值2014年5月以来的走势，出现一组清晰的5浪下跌，估计未来几个月会有月线级别的回档出现。此等情况可以意味着股市冲高回落，亦可能是国债收益率下跌（债券价格上升）。

　　4月份数据差差差！M2只有10.1%的增长，M1增长用电量轻微增长1.3%，工业增加值增长5.9%，社会消费品零售总额增长10%，CPI增长1.5%。M2增长率10.1%减去CPI增长1.5%，余8.6%，再减可变常数2-3%（人行行长曾经讲过M2增长率的构成：GDP增长率+CPI增长率+可变常数），可以得出4月份中国GDP增长可能只有5.6-6.6%。难怪人行在4月份数据出炉前已经减息。亦由此可以看出，未来几个月仍然会持续降低存款准备金率及减息。由此预计国债收益率将会继续下跌，此时上证指数即使升幅收窄或者震荡，股债收益率比值便会出现回升的走势。另外，在经过两周保证金净流出之后，5月4日至8日保证金净流入8576亿元，创历史新高。因此，股市中期走势仍然看好。

　　短期而言，反映A股整体走势的国证A股指数（399317）上周出现调整，我在文章中已经申明：大市调整一成已经足够。上证指数最高4572点，最低4099点，最大跌幅10.3%。沪深300指数只下跌8.1%，国证A指更只跌6.7%，本周国证A指已经创新高，显然调整已经结束。虽然传闻证监会干预创业板，但从国证A指走势分析，目前较大的可能性正处于3浪v阶段，这在上周已经预测过。国证A指自上周5526点升至本周6101点，较大可能性是3浪v中的小浪.1，然后本周后期调整v浪.2，相信下周有机会进入v浪.3。依据艾略特波浪理论的经验，一组5浪中3个推动浪有两个较为相似。3浪v与3浪i相似抑或与3浪iii相似？若是前者5月份将结束浪3，进入浪4调整；若是后者则3浪v将持续上升至7月初。

　　卧龙

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