五月份恒指逐步由28000点水平回落，以周三最低位27191点量度，恒指调整近1400点。本月尚未完结，“五穷”之说虽然未至于完全应验，然而五月上旬的股市气氛，相较四月时已经是另一番光景。目前应趁势减持抑或趁低吸纳？这绝对视乎投资者采取的投资策略。
恒指的技术走势不见得理想，RSI及成交已于四月下旬的升市中出现背驰现象、MACD于五月初见熊讯号、图表上恒指似乎刚完成头肩顶的右肩，均指出恒指相对偏淡。整体窝轮投资者于五月份的调整市当中，普遍有减仓情况。五月份截至本周二，合共约2亿6000万港元净流出认购证，其中投资者沽出四月份的强势股相关认购证为主：中交建(1800.HK)、港交所(388.HK)、恒大地产(3333.HK)及安硕A50(2823.HK)认购证均见资金明显流出。另一方面，资金吸纳的对象则以指数为主，国企指数(HSCEI)认购证所吸纳的资金更较恒指为多：7100万港元净流入国指认购证、3200万港元净流入恒指认购证。
引伸波幅走势方面亦值得投资者注意。四月份开始大市造好，吸引资金吸纳窝轮或上市期权，因此恒指以及整体股份的引伸波幅水平于需求带动下被推高。然而由五月份开始，窝轮市场上投资者开始有减仓情况，加上大市本身的波动性亦逐步收窄，整体引伸波幅于五月份持续回落。如果波幅出现持续收窄的形势，投资者可考虑以恒指或国指牛熊证部署。
（作者系摩根大通香港认股证牛熊证销售及市场部主管）
张智卓
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