人民币仍有贬值空间 股市升势将得到确认

　　阿里巴巴集团（纽交所：BABA）近日公布最新业绩，尽管仍有增长，但低于市场预期，因此股价大跌，创上市以来新低。去年9月阿里巴巴上市时，我已经警告：“这次阿里巴巴集团上市则是为了收购及投资，这说明阿里巴巴内涵式增长高峰期已过，未来必须砸钱收购以外延式增长来提升盈利。比如上市前剥离的支付宝，日后盈利时便以高价收购入上市公司内，分分钟支付宝届时市值与阿里巴巴差不多！以马云之精明，你不可能从他身上得到太多。不像当年阿里巴巴公司般已是阿弥陀佛。”（见2014年9月20日《只有虚拟货币才能打败马云》）

　　阿里股价上市后有过一段炒作，股价最高见120美元，市场为之疯狂。可惜好景不常，阿里股价去年11月见顶后持续滑落，近日最低71.03美元。阿里股价走势不佳并非个别案例，同是中国互联网巨头的百度（BIDU）股价走势成为难兄难弟，百度股价去年11月最高见251.99美元，最近跌至156.80美元最低。去年1月25日我在《山寨与屌丝的大时代》一文中分析百度的股价走势时指：“观察在美国上市的百度（BIDU）股价走势，2006年见底后反复上升，2008年金融危机为浪2调整，2011年结束浪3上升展开浪4调整，目前已经进入浪5上升。”接着在去年9月20日《只有虚拟货币才能打败马云》一文中指出：“当前百度正处于5浪3走势之中，正印证了为何投资者对阿里巴巴狂热——通常第5浪是投资者疯狂之时。”事实上去年11月的251.99美元百度结束5浪5上升，然后进入大调整。百度自2006年以来的一组5浪上升已经结束，假设2006年的低点是浪（2），则251.99美元是浪（3）的终点，目前的下跌是浪（4），如此可能未来两年百度股价有机会跌回90美元一带。当然，需要先跌破140美元才能确保不是5浪i结束进入5浪ii调整。

　　中国7月份M2货币比去年同期上升13.3%，6月份是上升11.8%。人行解释指减息降息政策效应的持续释放，贷款增加及金融机构债券投资增加。不过我以为最重要一个原因是救市，证金公司及券商的融资导致M2增长加速。近日最为重要的事件是人行突然将人民币贬值——所谓贬值乃将人民币中间价下调，现行机制是每日由官方定出人民币中间价，市场在中间价正负2%的幅度浮动。2014年1月14日，美元兑换人民币跌至6.040水平，之后回升。5月28日反弹至6.262水平，10月31日又跌回6.107，今年3月3日再次回升至6.276，3月20日急挫至6.180，其后一直于6.21附近窄幅徘徊。特别是7月8日以来，美元兑人民币汇价几乎无变动。8月11日人行宣布人民币中间价下调1100点子，12日再下调超过1000点子，到13日再次下调700点子。人行官员在新闻发布会上指这次人民币汇价调整大致上已经校正了偏离市场3%的偏差，不存在趋势性贬值。

　　去年6月28日我在《定向降准提升银行风险》一文中曾经详细分析过人民币汇价的前世今生，以及长期后市走向。人民银行诞生于1948年12月，至1949年中，1美元大约可兑换2.5元人民币，此后至1972年中国经济与世界经济“失联”，大约1980年底美元兑人民币见底上升，至1994年中国一次性将人民币贬值33%，其时美元兑人民币为8.7，乃历史顶峰，此后回落至今。1997年亚洲金融风暴，美元兑人民币汇率被定在8.28水平，2005年7月人民币一次性贬值2.1%。2008年全球金融危机又再定在美元兑人民币6.83水平，及至2010年取消，恢复有管理的浮动汇率制度。通常而言，美元兑人民币走势，可以假设1949年完成浪1，其后跌至1980年为浪2，1980年至1994年的8.7为浪3，8.7至6.04为一组5浪下跌，可能是4浪A。《定向降准提升银行风险》一文中预测人民币的反弹将是3浪模式的4浪B（图中的小图乃当时的数浪方式），然后展开4浪C下跌。整个4浪可能是一个巨型的水平三角形，亦可能只是简单的锯齿型态。然后再进入浪5上升（人民币大幅贬值）。

　　若1994年8.7完成浪5，则1949年至1980年的走势是浪4，如此浪B结束之后，将跌回当年的震荡区间约2附近（人民币大幅升值），但时间上可能长达三、五十年。长期预测并不容易，汇价走势取决于多项因素，包括中美经济发展、两国货币政策等等。但短期走势而言，目前处于c浪3的回升之中，此后c浪4回落，c浪5上升，完成abc三浪反弹。

　　说回股市走势，国证A股指数（399317）目前10日、25日平均线已经双双掉头向上，支持大市向上。目前55日平均线位于5900多点，距离指数约5%多一点，若指数能冲破55日均线，大致上可以确认升势已经展开。不过通常第一次突破之后会有回抽，完成回抽之后再行上升。投资者心态已经从过去两周咒骂救市转为炒作“证金概念股”，真是讽刺！

　　其中证金公司买入梅雁吉祥（600868）不足1%的股份已经成为最大股东，市场给予连续6个升停板，几乎要升破股灾前的最高位。1997年2月份，大市冲破55日平均线之后，由于恰逢邓公仙游，指数急挫，完成回抽。这一次又是什么因素导致冲破55日平均线后的回抽？很多人认为人民币贬值带来灾难，但其实人民币从去年初的6.04至今已经贬值6%，带给我们的是一个大牛市；未来人民币继续贬值，牛市将继续！小心贬值告一段落（abc三浪反弹结束），牛市便终止。

　　卧龙

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