五维度优选高成长溢价次新股

  本轮牛市自2014年四季度开始便一路上行,市场资金面极为宽裕,风险偏好不断提升是本轮行情的大幅度演绎的基石。在此期间,各路融资渠道八仙过海各显神通,起到了巨大的助涨助跌的作用,导致的最终结果是,在市场加杠杆的过程中,A股上涨一路通行无阻,但市场资金链一旦出现波动,对市场造成的杀伤也是威力无比。

  虽然经过监管层的一系列维稳措施,也产生了一定的反弹,但无论是从股票的绝对价格、目前的估值水平,还是从当前的成交量来看,均远离市场平均水平,远未达再次平衡的水平。

  其中,次新股作为前期炒作的热点,在无套牢盘的压力下,做多资金更显得有恃无恐,大范围持续拉升次新股板块。但是整体上来看,目前次新股板块的自由流通市值平均数在33亿左右,而创业板股票的自由流通市值算数平均数则在40亿左右,预计短期内上涨空间会受到限制,有获利回吐的压力。

  而本次次新股炒作也属于市场活跃资金集中火力,所以在回调时也将伴随剧烈的快速回调。同时次新股估值水平也处于较高水平,在市场炒作热情减退,风险偏好发生改变后,估值水平或将进一步回归。

  股价由市盈率和每股盈利决定,市盈率反映估值水平,每股盈利反映基本面。在如今市场以震荡为主,估值水平大幅提高概率较小,且估值水平还存在进一步向下回归的可能性。对于稳健投资者,无论个股成长性有多出色,在估值水平向下回归过程中,应该回避。只有在流动性溢价消失,估值水平回归正常水平后,优选低估值高成长性个股,获得市盈率和每股盈利双增长,实现戴维斯双击。

  从次新股的行业分布来看,多分布于新兴行业,这些行业下游市场需求具有较高的成长性。2014年至今的次新股多分布在高端装备、医药生物、电气设备、计算机和电子等行业,这些行业中的次新股占比过半;而商业贸易,农林牧渔和休闲服务等偏传统的行业中的次新股占比低。从新兴行业中筛选出优秀次新股,便可获得高成长性溢价。

  我们总结出五大筛选标准如下:

  1)成长性维度:成长性维度用于衡量次新股的业绩增长能力。可关注2014年盈利增速在行业前30%的次新股,以及2015年预期盈利增速在行业前30%的次新股。

  2)总市值维度:相对于高市值的次新股,市值小的更有弹性。因此可关注总市值在行业排名靠后的次新股。

  3)行业属性维度:属于新兴产业的次新股将具备更大的优势。

  4)毛利率维度:毛利率反映出企业基本的盈利能力,一般成长性较好的行业,由于行业需求大,毛利率较高。

  5)主营业收入增长维度:在高成长性的行业中,若能保持较高的主营业务增长率,则该企业在行业中的市场占有率持续上升,享有高成长性溢价。

  根据上述五大维度,我们精选出以下个股,后市可重点关注:唐德影视(300426)、中文在线(300364)、运达科技(300440)、广生堂(300436)、迅游科技(300467)、万孚生物(300482)、我武生物(300357)。

  广证恒生 张广文

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