江淮汽车:S2上市将完善小型SUV布局

  广发证券本周推荐了江淮汽车(600418),理由是看好公司完善小型SUV布局,且轻卡淡季销量不淡,业绩增长前景明晰。

  二级市场上,江淮汽车整体表现强于大盘,波段式上行态势相当明朗,逢阶段性回调即是较好的布局时机。

  广发证券指出,江淮汽车的小型SUV车型瑞风S2有望在3季度上市,S2尺寸略小于S3,外观更加年轻时尚,上市后将与S3形成组合式产品,完善公司小型SUV产品线布局。另外,瑞风S3改款车型有望于3季度推出,外观换型有利于进一步提高S3的吸引力。事实上,今年上半年江淮汽车SUV销售11万辆,同比增长535%,与去年相比3工厂的产能利用率从不足50%,迅速达到满产状态。

  基础业绩支撑上,江淮汽车此前发布产销快报,7月销售车辆3.9万辆(包括江汽集团下属的客车等产销数据),同比增长46.1%。其中销售SUV1.56万辆,销售轻卡约1.2万辆,销售纯电动轿车945辆。广发证券了解到,公司纯电动车受限于电池产能仍处于供不应求状态,预计9-10月电池产能有望进一步释放。

  具体观察,7月江淮汽车轻卡批发销量约为1.2万辆,与基期基本持平,零售销量略高于轻卡销量,库存情况健康。进入轻卡传统销售淡季公司轻卡产品销量仍基本维持稳定,是公司产品和品牌竞争力的体现。7月公司卡车销量同比下降13.8%,与公司重卡出口量下降有关。公司7月销售S3约1.2万台,在竞品车型逐渐增加、部分竞品降价的情况下S3销量仍基本稳定,体现S3在消费者之中已经具有一定的口碑和认可度,有利于公司后续乘用车新车型的推出。

  股价催化剂方面,投资者可以关注的是,新能源战略将是公司重点发展方向之一。江淮汽车总体战略“做大做强商用车,做精做优乘用车”,在2014年新能源汽车快速发展以来,新能源汽车将成为江淮汽车又一重要战略方向,公司已经公告将定增45亿元主要用于新能源汽车产业链建设。到2025年公司新能源汽车产量占总产量的比例要达到30%。公司第五代电动车终端热销,6月以来月均已经跃升到千台以上,可以乐观预计2016年月均将超过2000台。

  整体而言,江淮汽车的投资要点可把握:一是乘用车在当前产能利用率水平上销售量增长带来净利润的快速提升,二是国四轻卡的销量恢复常态带来盈利能力的提升。江淮当前的盈利能力是有质量且可持续的。

  业绩方面,广发证券给出江淮汽车2015-2017年EPS分别为0.73元、1.50元、2.12元,且仍有超预期可能。公司15年盈利弹性较大,2季度后公司盈利基数大幅下降,公司业绩拐点已经形成。

  林然

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