上攻信心匮乏 剧烈震荡难免

　　主持人：本周市场宽幅震荡，4000点久攻不下使得多头阵营出现分化，获利盘和解套盘涌出使市场再现千股跌停的局面，从基本面和技术面的运行结构来看，您是如何看待本周市场的变化？

　　彭彪：本周市场再次出现剧烈震荡大幅杀跌，原因是多方面的，其一，当前市场情绪不稳，信心比较脆弱，政策层面已经比较清楚，即管理层对市场维持托而不举，救市以恢复流动性与稳定信心为主，而不是再次拉升指数，因为需要面临道德风险的问题。其二，7月份经济数据出炉，绝大部分低于预期，经济下行压力大，稳增长政策遭遇挑战。决策层改革态度坚决，但稳增长是以守住底线为目的，因此以往大规模的投资不会再现。弱经济叠加美联储加息预期影响，市场流动性也受到负面影响，外汇占款大幅减少资本外流增加，严重影响市场流动性的预期。其三，市场估值仍然偏高，创业板和中小板PE仍然达到90倍和58倍左右，高估值压力需要慢慢消化。其四，经历6月下旬股灾，市场技术形态受到破坏，下跌趋势形成，并且到目前为止上证指数调整尚未结束，而上证50指数本周还在继续创新低，这表明市场做多动能不足，也反应市场中期调整仍在延续。因此，在市场中期调整尚未结束下，而本周出现剧烈调整也就合乎逻辑。但是调整过于激烈，主要是国企改革等主要热点遭到提前获利兑现，以及板块分化严重，权重股不作为导致4000点久攻不下，从而形成跟风效应造成踩踏再次出现千股跌停的局面。

　　金鼎：所谓久盘必跌，尤其是在当前市场信心尚未完全恢复的情况下，4000点久攻不下，上攻信心匮乏，并且外围经济环境严峻、内部实体经济萎靡调整，加上前期人气龙头股梅雁吉祥、洛阳玻璃等大跌，打击市场人气，导致本周出现大幅调整。目前还是大盘疗伤阶段，证金撤军必然引起恐慌，管理层不会无视，相信后市管理层对A股是有信心的，或许会有一波拉升组合拳。

　　楚风：4000点整数关口本身具备的心理压力作用。市场做多信心一直处于修复期，上方套牢盘的压力沉重，底部获利盘的抛压在4000点也表现的特别明显。关键的要素还是持续的量带来的买盘力量不足，始终是存量资金在博弈，新增开户数剧烈减少，同时有人民币贬值影响，场内资金也有担忧情绪，而冲击套牢盘必须有真金白银的投入，因此当获利盘、抄底资金因担忧而减仓撤离，就导致了买盘缺乏而快速跳水。

　　主持人：沪指再一次在4000点关前长阴灌顶，千股跌停，时隔三周市场再度上演了7.27长阴的一幕，由于市场量能未能恢复，您是如何看待上方堆积的套牢盘消除的问题？

　　彭彪：这次股灾影响面较广，大多数投资者包括机构都遭遇较大的损失，4000点上方套牢盘沉重，市场自行消化套牢盘需要很长时间。证监会已经表态，救市资金近几年不会撤出市场，未来将更多依靠市场自我调节，除非是紧急情况才会继续救市。我认为管理层目前的做法还是值得肯定的，政策底已经出来3600点是国家队救市成本即可视为政策底，但市场底还需时间探明，市场底非政策可以铸就，因此尊重市场的运行规则是有必要的。而管理层目前该做的就是，继续坚定不移的改革，注册制、退市制度、处罚各种违规、保护投资者等改革可不断推进，如此市场才能恢复信心，也将走出股灾阴霾。

　　金鼎：套牢盘关乎信心，信心比黄金重要。市场信心越强，套牢盘会越少；信心愈弱，套牢盘愈多。但目前来看，市场信心一方面需要管理层呵护，另一方面需要市场自己走出来，两相结合，市场终会回归常态。

　　楚风：在“7.27股灾”之后市场消耗了巨大的动能才略有修复，时隔数日后再度出现的放量下跌在消耗动能的同时，也意味着指数重新回归低位，进入反弹修复状态。我认为跌下来就是机会，市场整体是波段振荡行情，上下都无法在短期内突破，热点方面，投资者可以重点关注钢铁与稀土板块。

　　主持人：暂停近一个月的再融资之门近日重启，市场有投资者认为，再融资重启，不仅带来抽血的担忧，甚至是IPO重启的先行信号，对此，您是怎么看？有何操作策略？

　　彭彪：此次股灾暂停IPO是非常之时的非常之举，但是IPO作为资本市场正常融资功能，不应被视为洪水猛兽。市场对此担忧，第一是以往“三高发行”所造成的圈钱效应，但注册制改革将改变这一局面，并且去年发行的新股，由于发行价格受到管制，其实带来的是赚钱效应。第二是IPO重启将分流资金，当前市场资金还是比较充裕，M2总量非常大，同时货币政策也保持中性偏松，因此分流市场资金有限。因此市场缺的不是资金，而是信心。因此重启再融资的确可看作IPO先行信号，但对于再融资甚至是IPO也不要过于担心，其对市场冲击属于短期情绪上的，我倒是期待IPO这只靴子落地，这样可减少市场的不确定性。

　　金鼎：无论是再融资还是IPO开闸，这都是股票市场的基础功能，政府设立、维稳、呵护股票市场的最终目的是利用股票市场通过再融资、IPO服务实体经济，此类政策无论何时落地，其实是必然，对投资者来说，更多的是信心层面的影响，投资者应理性对待。

　　楚风：再融资逐步重启是股市的需要，如果管理层能够控制好再融资的节奏与规模，前期对一些融资额度较小的项目先放行，并且尽快对再融资制度加以完善，解决目前再融资制度存在的问题，也可以避免对市场信心产生过大冲击，再融资重启对股市产生的不利影响也将逐渐减弱。在操作策略上，投资者要规避那些在指数反弹时始终弱势没有表现的个股，这说明缺乏主力资金呵护，应该坚决换股；相反对于市场热点板块主线，如国企改革、商业连锁板块，无需追高，可针对其中涨幅较小，但量能表现较好的品种，会有后来居上的机会，毕竟板块内部联动好。

　　主持人：近期市场走势很有顾虑，上碰4000点就撤离，下碰3600点就大胆买入，多空双方各有所得。您是怎么看待短期内市场变化？并对投资者有何建议？

　　彭彪：短期内市场属于箱体震荡，这是股灾过后大盘急跌下做出的自我修正，箱体震荡意味着操作难度较大，趋势性机会较低，交易性机会较难以把握，市场热点持续性差。从上证指数来看，5178—3373点波段的下跌特征是时间短跌幅大，3373点之后展开的反弹是对股灾的修复，但下跌趋势已形成，目前大盘将维持这种箱体震荡阶段，可以确定的是大盘中期调整还将继续。本周大幅杀跌主要还是热点消失，国企改革与军工等热点熄火，新热点未能脱颖而出，因此大盘4000点久攻不下，造成资金提前出局。以目前市场的操作难度看，中线建议继续等待观望，现金为王；短线只能严格控制仓位参与题材股炒作，不追涨，不恋战。

　　金鼎：市场不会给你简单套利的机会，在一致性预期下，那预期不再是预期，建议投资者看不清市场、找不到热点的情况下持仓观望，管好手，守住心。

　　楚风：每每碰触下跌与反弹，并不是一种偶然，而市场在存量资金博弈之下的必然，是新的赢利模式，投资者不仅要顺应，更要积极调仓来利用低点做多。在策略上，一方面只有通过不断地高抛低吸，针对主线热点实现赢利；另一方面是通过反复的拉锯震荡，逼迫上方套牢筹码放弃，主动换筹到低位，从而消除阻力。我认为这样的方式还是很合理的，如果能够遵循波段策略，同样能够获得不菲的利润。但由于市场资金整体不足，量能只有原来高峰时的一半左右，那么逼空行情已经不可能了，只有拉锯走势，转变思路势在必行。

　　人物介绍：

　　金鼎：金鼎系列基金经理

　　楚风：职业投资人

　　彭彪：民间投资高手

　　主持人 邓文标

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