8月经济数据预测：经济活动仍将趋弱

　　8月进入尾声，相关经济数据即将出台。我们预计，8月份整体经济活动将趋弱。在全球和国内资本市场动荡的环境下，外部需求仍旧疲软，而国内投资需求或将受风险偏好下跌而下滑。另一方面，货币供应量和信贷扩张将维持宽松态势，部分得益于银行对金融机构的授信（虽然较7月份或将明显减少）。消费方面，预计8月份CPI将较7月份有所上行，而社会消费品零售总额增速有望保持稳定。

　　我们预计，8月份工业增加值同比增速将小幅上升至6.6%，但主要由于去年同期低基数极低。环比来看，8月工业增加值月环比或将下滑为负值，部分受到阅兵期间北京周边7省市暂停部分重工业生产以减少空气污染的影响。参照去年11月北京举行APEC峰会的情形，因北京-河北一带工业生产增速放缓，当月工业增加值同比增速较10月份下滑了0.5个百分点。除了阅兵造成的扰动之外，短期内工业增加值增速难有起色，考虑到1）国内外市场的动荡可能抑制短期国内投资需求；2）大宗商品价格的持续波动可能会抑制库存需求；以及3）包括人民币汇率在内的全球市场不确定性导致外部需求疲弱。

　　预计8月份固定资产投资同比增速将从7月的10.3%回落至9.5%（1～8月累计同比增速10.9%）。如上文所述，短期来看外部和内部因素均不利于近期投资增长。此外，原材料价格疲弱也可能拉低名义固定资产投资额增速。

　　8月份社会消费品零售总额预计同比增长10.6%，较7月的10.5%小幅上升，反映零售销售量走势平稳，以及消费品价格、特别是肉类食品和服务业价格同比进一步上升。我们预计，8月份社会消费品零售量实际同比增速将持平于10.4%。

　　8月份出口同比增速可能继续下滑至-9.1%（7月-8.4%）。全球市场大幅波动和大宗商品出口国需求乏力短期内将抑制出口需求。此外，人民币对美元小幅贬值短期内可能影响以美元计价的出口额增速。由于进口大宗商品价格显著下降，而近期国内投资风险偏好较低，预计8月份进口同比增速将进一步下滑至-9.7%。同时，贸易顺差可能维持在480亿美元左右。

　　我们预计8月份CPI上行，而PPI仍将处于低位。预计8月份CPI同比增速为1.8%，高于7月的1.6%。但随着肉类产品价格趋于稳定，8月CPI环比增速或低于6月和7月。尽管能源和全球大宗商品价格大幅下挫，但国内定价的大宗商品价格有所企稳，因此我们预计8月份PPI同比增速为-5%，较7月的-5.4%小幅回升。此外，全国房地产价格有望继续温和回升。

　　预计8月份新增人民币贷款达到1万亿元左右，而M2同比增速维持在13.3%，该预测已考虑到央行和商业银行对金融机构的后续授信。继7月份大幅增加8，860亿元之后，8月对金融机构的授信增幅可能较为温和。我们预计8月份社会融资总量为9，000亿元，高于7月的7，190亿元。另一方面，8月至今有3，400亿元的地方政府债务置换为地方政府债券，在衡量实际融资需求时，应将这一部分加回到社会融资存量中。

　　中金公司 梁红

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