做多动能逐渐酝酿 关注低估值大蓝筹

　　主持人：时间已经进入九月，而市场的情绪可以说仍是十分低迷，那么九月的情势会不会好转？多空双方的态势各有什么变化？

　　楚风：在上证指数不断刷新新低之后整个市场的情绪更加低落。虽然双降刺激市场出现了两日反弹，但是A股的整体趋势还是处在下降通道当中。并没有因为这两日的反弹，市场的颓势有所减缓。多空双方手里都有一些牌可以对抗，空方应该会稍占上风。九月的A股整体运行应该会显得非常无奈。

　　需要指出的是，市场的空头还是有很多利器——空方利器一：美国进入下降通道。全球对美联储九月加息预期不断升温，以美国股市为首的西方股市均结束牛市转入下跌。从目前的信息综合分析，这轮下跌到目前为止还很难马上结束，不排除全球股市出现一轮较大幅度调整的可能。

　　空方利器二：A股大量资金流出。整个8月证券保证金大幅度流出，即使是在市场强势反弹中这样的流出也没有停止。由于A股的连续走低，即使目前留在场内的资金也已经很少持股，这么多资金主动流出对于A股后市走势将会是一个致命的打击。因为这部分资金的出逃会引发更多资金跟着出逃，这样的恶性循环已经开启就很难止住。而严重缺少资金的A股仅仅靠国家队的弹药很难维持长期的稳定。

　　彭彪：市场在上周经历暴跌到报复性反弹的先抑后扬、否极泰来的行情后，本周再度出现不稳的情绪。沪深指数未能延续反弹上攻态势，而出现调整，虽然有权重股频繁尾盘出手护盘以托大盘，但加剧了市场严重分化，导致沪强深弱，以及创业板连续重挫的走势。盘面个股再次出现大面积甚至千股跌停的局面，板块上除金融与石化双雄权重表现稍强外，其余均延续弱势。这反应了当前市场信心严重不足，做多动能缺乏。

　　主持人：中报出来以后，应该说虽然整体利润增速不尽如人意，但并未有超出预期的悲观因素，后市存在哪些市场向好的因素？这些因素的效用如何？

　　楚风：其实多方也有利器，那就是救市国家队。就目前A股大趋势而言丝毫没有走强的可能，空方之所以现在还敢抵抗唯一的理由就是政府还会不断加大救市筹码。首先认为政府不可能让上证指数跌破3000点。其次政府会进一步出逃新政稳定资本市场。最后各大机构包括上市公司都会集资自救。这是目前场内做多者的唯一理由，虽然理由不多但是理由非常充分。

　　国家队的确在救市，而且一而再再而三出手。只不过目前看救市成果不怎么样，但是毕竟还是在救市。因此空方虽然握有一把整齐的牌，但是由于缺少双王而且不知道双王是否分家而显得信心不够强劲。进退都显得缩手缩脚不够坚决果断。

　　彭彪：首先，目前政策面的态度逐渐清晰，守住不发生系统性与区域性金融风险是底线。在此底线思维的影响下，决策层近期频频表态称有能力有信心保持金融稳定，人民币不会发生趋势性贬值，以及经济基本面仍然稳健的论调；并且逐步释放各种利好政策与托底政策，以缓释当前市场恐慌情绪与提振信心。

　　从李总理召开国务院会议专题讨论金融经济问题，到公安部严厉处罚中信证券做空事件，再到四部委支持鼓励上市公司并购重组、分红、回购的意见，这一系列政策措施均旨在维护市场的稳定。

　　主持人：8月的PMI数据已经公布，就宏观层面来看会对市场走向有何影响？

　　彭彪：统计局本周公布的8月份PMI指数为49.7%，创近三年来新低，与财新PMI数据一致显示当前经济下行压力持续加大，稳增长政策力度加码应是大概率事件。经济复苏乏力下，稳增长与改革间的平衡，短期必然会倾向稳增长，这会降低市场对改革的预期，同时经济下行属于结构性的再平衡，而非周期性的调整，因此传统的稳增长政策效应日益降低，这意味着经济保持“L”底的概率大，两相叠加对市场的影响仍在持续发酵，因此市场面临的压力仍然较大。

　　综合来看，沪深指数中期调整还将继续，但由于近期大盘快速暴跌，短期风险集中释放，加之银行股现破净潮，低估值优势逐渐显现，以及筹码集中度高，其估值修复动力较强，将提高大盘的下跌抵抗力。不过市场结构性估值偏高，题材小票下跌动力仍然较大，加之权重股护盘，加剧了市场二八分化，因此，中小创短期仍有下跌空间。但大盘经过快速下跌下，短期反弹修复并不充分，而上证50指数继续震荡走高，权重股展开估值修复行情，将有助于大盘止跌延续反弹行情，因而预计大盘下周探底企稳反弹的概率较大。操作上需严控仓位搏反弹，不追涨，不盲目抄底，关注低估值有业绩支撑的白马蓝筹，注意题材小票高估值风险。

　　主持人：现在虽然趋势还没有好转，但有些个股的估值已经有相当吸引力，这是不是一个中长线投资的机会？

　　金鼎：尽管市场右侧信号仍未出现，但我们仍然对中长期充满信心，几个月前有谁想过，我们将会以很低的价格买到好股票。悲观者眼里总会看到悲观的事情，乐观者看到的是未来的机会，做多想着空，做空想着多，只有波动才是永恒。

　　同样是美国股市1929，悲观者看到的是1929的危机，乐观者看到的是1929之后美国长达近百年的牛市，在此之中，涌现出了巴菲特。牛市大二浪的调整何时见到长期底部不确定，但我们未来可以结合一些事件来判断，就是：注册底的推出、融资盘的大幅退出。券商将集中在9月清理配资资金，随着配资资金的清理，我们认为，市场将逐渐涌现一些结构性的机会，这个机会将会很难得。很多真正具备高成长潜质的优质股票将长期走牛。

　　对于投资者而言，一买一卖是很简单的，敲敲键盘即可，但这个简单动作背后，需要我们作充分的功课，进行百倍的努力，所谓临盘几分钟，盘后十年功。优秀的投资者不能总是沉迷于盘中搏杀，在没有机会的时候要学会适当休息，花时间好好检视下自己的交易系统，一个良性的交易系统的意义在于不会让人每天忐忑不安的折腾，不需要含任何预测和猜测，符合就干，不符合就等，要么躺着赚钱，要么躺着看别人折腾。这个时候我们只要看着别人折腾即可。但同时我们也要积极地进行投研工作、总结反思、保持战备状态，一旦符合我们交易系统的机会来临，要敢于出手。

　　人物介绍：

　　金鼎：金鼎系列基金经理

　　楚风：职业投资人

　　主持人 王柄根

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