资产管理业变局来临

　　7月28日，国内首家券商系资产管理公司　东方证券资产管理公司挂牌开业。据悉，国泰君安证券也已获准筹建资产管理公司。

　　与公募基金业61家基金公司、逾600只基金产品、约212万亿元管理资产总规模相比，券商集合理财业务总规模只有1017亿元(截至今年6月30日)，仅相当于公募基金的近5％。

　　但是，相较于公募基金公司，券商系资产管理公司特点在于——按照业绩收费，从而打破了无论持有人盈亏都按固定比例提取管理费的公募基金业利益格局。

　　券商系资产管理公司的出现，标志着中国资产管理业正由公募基金独大、阳光私募作补充，向三足鼎立的新格局过渡。它的加入，将使国内理财市场出现鲶鱼效应，其影响力将有望与2001年开放式基金的诞生媲美。

　　公募基金困局待破

　　长期以来处于管制保护下的公募基金业，近来一直处于停滞，甚至是倒退的状态，严格管制所带来的相对垄断和创新动力不足，已成为捆绑住公募基金业健康成长的锁链。

　　当前，制约公募基金健康发展的主要矛盾，是基金公司与广大投资者问利益的不平衡，突出体现在基金公司的收入主要来自于基金资产的管理费提成(股票型基金的年管理费率为15％)，旱涝保收，这既与投资者的收益只能靠天吃饭形成冲突，也与国际市场基金费率结构灵活且持续降低的大趋势背道而驰。

　　由于基金公司的盈利模式是按固定比率提取管理费，没有与业绩表现挂钩，造成基金公司片面追求资产规模的扩张，而漠视对投资者的利益保护。

　　2004年，国内前十大基金公司的管理资产规模介于103亿元至360亿元，年管理费收入介于1.42亿元至3.43亿元；2009年，国内前十大基金公司的管理资产规模介于747亿元至2657亿元，年管理费收入介于7.53亿元至26.81亿元。五年间，大型基金公司管理资产规模增长了约6倍，管理费率却没有降低，导致基金公司提取的管理费收入暴增，远远超过基金公司实际经营管理的需要和基金公司股东的正常回报。

　　暴利是公募基金业健康发展的毒药，它让一些不具备相应专业投资能力或基本诚信度的基金公司得以滥竽充数，屡屡通过坑害客户实现自肥，从而严重损害了投资者对资本市场的信心。

　　统计数据显示，截至今年3月31日，华泰柏瑞、长信、中邮三家基金公司自成立以来，分别给投资者造成亏损累计21.32亿元、59.22亿元、77.36亿元，但这些基金公司自身却财源滚滚。(参见《瞭望东方周刊》345期、347期、349期“财经”栏目的相关报道)

　　竞争重塑新格局

　　作为理财市场的既得利益群体，公募基金业没有勇气挣脱束缚于自身的锁链，这为券商系资产管理公司通过打破理财市场的陈规陋习，以创新求发展带来了机遇。

　　券商系资产管理公司在产品费率结构上的创新，有望对公募基金业12年来铁板一块的盈利模式产生冲击，推动国内资产管理业更加重视投资者的需求，向更加规范和健康的方向发展。