抱团式的豪赌？DELL并购EMC

　　高速的更新换代让并购潮一轮又一轮地在信息技术硬件领域发生着，而近日一场“彩礼”高达670亿美元的婚礼还是让整个市场为之侧目，DELL对EMC的并购成功地成为目前科技史上最大并购案，这场豪华的“婚礼”也成为了市场关注的焦点。

　　再穷也要买买买

　　在国人的传统观念里，借钱结婚总归是件不太光彩的事情，但似乎DELL并没有欠钱的觉悟，2013年的私有化行为让DELL背负了120亿美元债务，这边刚欠下过百亿债务，DELL便以约39亿美元溢价达67.5%收购IT服务商Perot Systems，以扩张其技术服务业务，而本次对EMC的并购，更可看作蛇吞象的典型。

　　Dell将募集总共450亿美元债务用于完成交易，其中约100亿美元为银行贷款，银行还会向DELL提供30亿美元的周转金贷款，DELL还预计从高利率市场募集约100亿美元资金。数据显示，交易完成后，Dell与EMC组建成的新公司将拥有560亿美元的债务。借钱并购的玩法让不少人感到吃惊，尤其是DELL在私有化以前年利润不足50亿美元，而EMC最近的年利润也仅60亿美元左右，这意味着两家企业年利润之和仅为债务总额的五分之一，虽然离美国监管部门对银行不要涉及杠杆率超过6倍的警示还有一定距离，但对于债务通常较低的科技企业而言，DELL本次并购EMC可谓使用了高杠杆操作了。反应最为灵敏的金融市场已有迹象表明，债券投资人目前担心Dell与EMC的交易。自宣布这一交易以来，与EMC相关的现有债券都已被廉价出清。

　　积极布局商用领域的DELL

　　精益物流与制造让DELL以颠覆性的模式在个人PC消费领域高速增长的岁月成为赢家，不过随着全球个人PC市场景气的下行，DELL早已从巅峰时的千亿市值变成负债累累，为扭转DELL颓势，迈克尔.戴尔本人在2013年便携手银湖资本发起私有化邀约，以集权实现对公司大刀阔斧的改变，最终完成个人消费业务比重的降低，而提升商务企业业务比重，并提升云计算、大数据以及软件业务在公司的比重，而EMC本身在企业级市场拥有不错的市场份额，其控股的VMware更是在虚拟化技术领域占有超过八成的市场份额，对EMC的并购无疑能够帮助DEL加速完成对企业市场的战略布局，为企业用户提供一站式IT科技服务。收购EMC可以弥补DELL在高端存储市场的短板，让其在企业商用解决方案的广度和深度上可同HP、Oracle等一较高下。

　　并购仅是第一步

　　由迈克尔·戴尔和EMC首席执行官乔伊·图奇亲自操刀完成的并购案引发了市场不少惊叹，不过对于两个科技巨头真正而言的合并，这仅仅是相对最简单的第一步而已，从两家企业内部人员及资源调整，再到未来业务的拓展及企业文化的融合，DELL需要做的还非常多。以往，DELL并购一个企业后，会努力用最短时间将其纳入DELL体系中，实现“一个戴尔”的企业发展模式，但EMC本身作为行业巨头乃至规则制定者，其企业在过去漫长的岁月里以EMC为核心建立起的包括虚拟化公司VMware、大数据公司Pivotal、安全公司RSA、云端服务公司Virtustream等在内的一个联盟，这同DELL集权式的发展路线有着较大差异，估计DELL也很难在短短一年内完成对EMC的掌控，相对独立的运营并完成在产品链上的布局也许是较为现实的方式。

　　值得一提的是，在虚拟化技术领域占有绝对优势的VMware却将继续作为一家独立公司存在，虽然无法直接实现对该公司的掌控，但VMware本身可以在桌面虚拟化领域、服务器虚拟化和软件定义数据中心方面等对DELL现有的解决方案进行补充，而就DELL和EMC两家企业而言，两者技术重叠主要在中端存储和部分数据保护软件，而并购完成后，EMC和VMware可让DELL获得了70%的企业级装机用户，从而让DEL能够短频快地进入企业级市场。同时Pivotal能够支撑云计算、大数据、移动应用的开发部署，为DELL布局大数据、云和移动互联，以及未来增加物联网技术布局，提供了巨大的业务发展空间。EMC/VMware/Pivotal的联合公司架构，长期受困于缺少服务器和终端的“缺失”，无法为用户提供端到端的解决方案，以及通过一体机最大化软件定义的投资回报率。而DELL的服务器和全球市场占有率第一的廋终端，以及商用终端，无疑增强了整合后的互补效应。

　　成败难料的抱团式豪赌

　　不可否认，DELL和EMC都是伟大的科技企业，但从目前的情况来看，这伟大二字之前不得不加上“曾经”，无论是以往偏重个人消费领域的DELL还是EMC，两家企业在过去几年的财报都难言乐观。私有化之前，DELL年收益不断走低，EMC虽然在过去的几年里维持了营收增长的局面，但其利润却基本持平，这意味着国内公司的利润率遭到挤压。除两家企业本身赚钱艰辛外，增长放缓的企业服务器市场和存储业务市场给未来新公司的外部环境同样恶劣，毕竟，新公司从一开始便背负了560亿美元的债务。

　　DELL和EMC两者的合并在发展方向上也让不少市场人士看空，深耕企业市场的IBM和HP这几年一直在“瘦身”，以“轻”和“小”为发展路线，从而更灵活地应对市场和客户需求，但DELL和EMC的合并却让市场看到了传统大而全的发展路线，或许在整个行业步入“严冬”时逆市扩张能以较低的成本完成对未来的布局，但逆市扩张需要有正确的方向才行。在云计算和大数据趋势不可逆转的今天，DELL同EMC的组合更像是演进性地对传统业务进行完善和修正，两家衰弱的公司联合起来在一个停滞不前的市场抢夺更大的份额，并以庞大的合并金额成为横向整合的经典案例。如此豪赌，要么整个传统企业市场出现复苏，从而带动两大巨头重回上升趋势，要么通过内部资源整合成功布局云计算和大数据时代，但在强势的AWS和谷歌面前，DELL和EMC胜算恐怕并不大。

　　写在最后：1+1>2的诱惑

　　任何的并购都是希望发挥出1+1大于2的效果，但两家巨头的融合远比并购初创企业难得多，比技术和渠道的融合更难的是企业文化的交融，DELL和EMC的并购的确具有较大的赌性，对规模化和一站式服务体系的追求，的确能在短时间内帮助两家企业深挖行业需求，不过传统企业和数据市场本身增长空间有限，DELL和EMC想要真正实现企业结构化的变革，还是需要在云计算和大数据领域形成自己的核心竞争力。毕竟并购金额并不能说明什么，而且从过往谷歌并购摩托罗拉、美国在线并购时代华纳、赛门铁克并购Veritas等等科技企业大众并购案例来看，越是大型企业的并购，越容易以悲剧收场。

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