南京银行：贷款受管控 息差收入下降
- 来源:投资者报
- 关键字:南京银行
- 发布时间:2010-09-20 11:14
兴业证券认为，南京银行二季度以来将大量资产投放到债券投资和同业资产运用等方面，使得生息资产收益率出现了较大的下滑，未来公司资产结构的变化趋势值得持续关注。
南京银行的债券占比一直处于较高水平，上半年债券占比较年初又提高7个百分点，达到27.14%。过高的债券占比与同业资产，拖累了净息差的提升幅度。
由于上半年存款高速增长24%，同时贷款在严格的信贷额度控制下仅增长约14%，使得南京银行贷款在资产中的比重由年初的45%下降至年中的39%，这导致南京银行二季度净息差相比一季度环比下降了约6个基点，大约为2.47%。
南京银行内部人士9月14日对《投资者报》表示，虽然债券业务是公司的特色业务，但公司净利润主要来源还是息差收入。
中银国际认为，下半年如果信贷额度控制没有明显放松，或者同业和投资业务的收益率不够理想，南京银行的净息差回升可能仍将面临一定压力。
利率浮动预期压制估值
从中报数据中可以看出，南京银行在二季度的规模高增长主要是受到存款增长的推动，在存款高增长的同时，由于贷款增长受监管层严格控制，必须将多出的一部分存款配置到收益较低的资产上，因此拉低了息差水平。
在贷款增速受限制这个外生的前提下，存款的高增长尽管会导致息差的降低，但只要能够将多出的存款配置到收益率高于存款成本的资产上，对于利息净收入的影响就是正面的。
南京银行与所有银行一样，并不讳言自己的主要利润的来源是息差收入，但这种情况能够持续多久？8月28日，央行货币政策委员会委员夏斌表示，在物价指数不断上升的情况下应适时推出存款利率浮动机制。
而人民银行沈阳分行行长盛松成更是提出，东北争取国家允许其率先开展存款利率上浮试点，以加快利率市场化进程、打破金融行政垄断。
光大证券分析师沈维、冯钦远认为，这个消息对银行板块估值影响为负面。如果短期内（如年内）试点有实质进展，估计板块估值将受到一定冲击。此前，市场普遍预期利率市场化将是偏中长期的因素，夏斌和盛松成的言论显然已经超出市场预期。
这也就是说，包括南京银行在内的存款量相对较大的城商行在内，即便目前估值仅为10倍左右，并不能说被低估了，因为未来还可能会受到进一步压制。
光大证券认为，存款基础雄厚的银行受到的波及相对较小。可以预见，银行网点集中的大中城市、需求端议价能力较强的对公市场竞争将较为激烈，存贷比较高的银行也面临着更高的揽存压力。
综合考虑网点数、储蓄存款占比和存贷比，受影响较小的银行包括国有大行及招行，这些银行存款自然增长的成分居多。此外，有稳定对公存款的银行受波及也相对较小，如北京银行。
半年利润总额15亿元
其实，南京银行对公存款也在增加。今年上半年公司存款增加了245亿元，比年初增加了24%；其中，对公存款增加204亿元，零售存款增加41亿元。
从结构上看，公司存款相比年初增长16%，个人存款增长30%，保证金等其他存款增长达到76%，因此其他类存款的占比有所提高。6月末的活期存款占比为48.3%，与年初基本一致。
尽管上半年新增了杭州分行、扬州分行等五个网点，苏州分行亦获准筹建；期末异地贷款占全部贷款的46.59%，较期初提升了3.63个百分点。不过，从目前来看，南京银行仍然受限于区域外银行网点的困扰。
而从收入方面来看，净利息收入同比增长51.4%，而手续费净收入则是实现了43.5%的增长。其中，上半年利息收入34.66亿元，同比上升48.6%；利息支出13.3亿元，同比上升60.8%，净利息收入21.35亿元，同比增长51.4%，其中规模因素贡献了31%，利率因素贡献了16%。
从成本支出方面来看，上半年管理费用支出7.31亿元，成本收入比为28.5%，其中员工薪酬为4.5亿元，业务费用2.4亿元，合计同比增长68.3%。公司资产减值损失为2.4亿元，其中贷款减值2.3亿元，年化贷款成本为0.68%，低于预期。
今年上半年南京银行利润总额14.52亿元，同比增长52.8%，实际税率为17.39%，实现净利润11.99亿元，同比增49.8%，其中第二季度为6.12亿元，环比上升4.1%。
而在南京36家上市公司中，上半年苏宁电器以360亿元的主营业务收入列全部36家上市公司之首，南京36家公司所上缴的地方税收中，企业所得税23亿元，分别较上年同期的17亿元增长30%。
苏宁电器，沪宁高速和南京银行三家公司实现的所得税合计达11.96亿元，占全部上市公司2010年上半年实现所得税的51%。而从实现的利润总额看，南京银行14.51亿元位列三甲。
显然，银行系统受益于行政垄断和利率保护，盈利能力较强。以上半年为例，上市银行净利润总和占全部A股上市公司的41.73%。
因此，银行业垄断利润有助于经济结构向内需转型以及居民消费能力提升。短期来看，存款利率浮动机制将是比提高基准利率更为灵活和温和的方式。
资本充足率下降明显
实际上，对于南京银行来说，拨备支出平稳是业绩增速较快的重要贡献因素。上半年南京银行资产质量保持稳定，不良贷款实现“双降”。
其中，不良贷款余额8.05亿元，较年初下降0.12亿元；不良贷款率1.05%，较年初下降0.17个百分点。在控制不良贷款、化解风险方面，南京银行取得了一定的进展。
逾期贷款率也由年初的0.87%下降到0.75%，下降了0.12个百分点。拨备覆盖率则由年初的174%上升到202.5%，但公司没有披露地方融资平台清理的详细情况。受益于上半年房地产市场交易的火爆，上半年个人住房抵押贷款余额达到117.15亿元，增长36.8亿元，增长45%。
在不良贷款的清收方面，上半年南京银行对于使其时间长、清收难度大的不良个人贷款，首次尝试以批量委托外收的方式催收，取得了较好的效果，也拓宽了公司对于不良个贷的处置思路和渠道。
上半年资产减值损失2.40亿元，较去年同期仅增长5.95%，信用成本率为0.64%。此外，截至报告期末，公司拨备覆盖率达203.69%。
从贷款结构看，制造业、个人按揭贷款占比提升较快，基础设施及公共事业类贷款占比有所下降；截至报告期末，公司房地产开发贷款和个人按揭贷款合计占比18.66%，接近行业平均水平。
上半年，南京银行资本充足率11.59%，核心资本充足率10.53%，但由于规模的高速增长，资本充足率下降趋势明显。只有在南京银行50亿元的配股完成后，静态测算才可能提高南京银行资本充足率4.57个百分点。
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