寻找套中机会

　　编者按：

　　千里冰封、万里雪飘，A股市场尽折腰。

　　连续三轮股灾，受伤的又岂只有散户？举牌的险资、参与定增的机构、上市公司员工持股计划……无一幸免。

　　本刊统计了自2015年6月15日股灾1.0发生以后，截至今年1月27日的数据发现，这期间险资举牌的29家上市公司，有22家股价跌破成本价，占比75.86％；在643家已实施了定向增发的上市公司中，有176家公司跌破定增价，折价率超过20％以上的公司达到70家；另有169家公司实施员工持股计划，109家出现浮亏，占比64.05％。

　　硬币有正反两面--跌破成本价对已持有股份的股东们而言是件痛苦的事情，但对其他投资者，或存在极佳的投资机会。然而，“套”中的机会又在哪里呢？

　　本刊梳理了五条选股路线，其中包括：行业景气度高、业绩较好、估值较低；跌破成本价，且即将面临解禁；大股东以现金形式参与定增且深套；员工持股计划杠杆倍数较低；险资举牌被深套的。本刊由此甄选出相应的股票供投资者参考。需要强调的是，本文所有股票的最新股价均截至1月27日收盘价。

　　险资举牌29家上市公司 近八成浮亏

　　股灾3.0下，个股普跌，无一幸免，就连前期险资举牌的资金亦被套。

　　本刊统计发现，自2015年6月中旬以后，截至2015年底，共有29家上市公司被险资举牌，但是经过本轮暴跌后，险资目前尚处浮盈的公司仅7只股票，这意味着有近八成的股票处于被套的状态。

　　29家上市公司被险资举牌

　　一般而言，在市场回调中，上市公司股价大跌，险资往往会在这个时候出来“兴风作浪”。2015年下半年，股市从5178点飞流直下，险资举牌事件层出不穷，甚至一度成为激发A股反弹的催化剂。

　　据wind资讯数据显示，自从2015年6月15日股灾1.0发生以后，截至当年年底，共有29家上市公司被险资举牌。参与举牌的大多是中小型保险公司，包括安邦保险、前海人寿、国华人寿、中融人寿、阳光人寿等。而被举牌的上市公司大多集中在传统行业，以主板的上市公司居多，且存在股东持股比例较为分散、股本较小等特点。

　　而自股灾发生以来后，在国家队维稳等力量的推动，A股曾出现一波超跌反弹的行情，在此期间，被险资举牌的个股也大都走出了不错的反弹行情。根据Wind数据，上述29只股票所统计的区间自最低价的最大涨幅均超过48%。值得一提的是，真视通(002771)、天孚通信(300394)、万丰奥威(002085)、国农科技(000004)等12只股票在股灾发生以后还创出了新高，占比高达41.38%。

　　险资举牌个股超七成被套

　　根据记者统计的数据，以1月27日的收盘价计算，29家被险资举牌的公司中，有22家股价跌破了险资举牌的平均成本价，占比为75.86%。目前仅有7家公司险资还是浮盈的，这其中还包括了处于停牌的万科A（000002）。

　　在这29只股票中，浮亏最严重的股票是新世界（600628），亏损比例约为36.80%。8月10日-8月19日，国华人寿两次共买入新世界约5317.99股，持股比例达到10%。然而，国华人寿这次举牌的买点几乎在公司股价的最高位，导致亏损严重。

　　此外，华鑫股份（600621）和东湖高新（600133）这两只股票也让他们的举牌方付出了沉重的代价，亏损幅度均超过32%。其中华鑫股份在1月27日创出了股灾以来的新低价，东湖高新虽然没有创出新低，但距离前低的距离并不远，且公司预计2015公司业绩将同比减少50%~70%。

　　此外，中融人寿十月份举牌的真视通、鹏辉能源（300438）、天孚通信都是去年上市的次新股，且三只股票都出自计算机、电子等新兴行业。这几只股票近年来在业绩方面均有不错的表现，但市盈率偏高也是不争的事实。中融人寿此番举牌行动可谓是“全军覆没”，三只股票亏损超过20%的有两只，亏损最小的天孚通信账面上也浮亏超过10%。按照变动后持股总数计算，截至1月27日，中融人寿举牌共计浮亏约2.16亿元。

　　数据显示，同时被前海人寿和安邦保险举牌万科A（000002）浮盈比例最高。然而，万科A自2015年12月18日起就停牌了，并没有受到新一轮暴跌的影响，且停牌前受到万宝股权之争严重推高了股价。复牌后，该股将大概率出现补跌，届时举牌该公司的前海人寿、安邦保险还能实现正收益的可能性小。

　　此外，同时被两家保险公司举牌还有兴业银行(601166)，举牌方分别是中国人保寿险和中国人保，虽然属于大盘蓝筹股，但该股也没能让举牌方逃脱被套的命运。

　　剔除万科A之后，举牌股的“盈利之王”当属国农科技，即使经过开年以来超过40%的回调，该股仍然给举牌它的国华人寿带来31.18%的盈利回报。此外，在盈利的股票中，京投银泰（600683）、凤竹纺织（600493）、浦发银行（600000）等股票的浮盈比例仅为5%、2%左右，若市场调整的脚步仍未停止，难保由盈转亏。

　　值得注意的是，参与举牌的大多数中小保险公司初衷是为了获得较高的投资收益才买入上市公司股票，但是随着买入股票的被套，其资金成本高企的同时收益却为负，再加上保费增长的不确定性大，其流动性风险已经高悬。

　　本刊记者 吴东燕

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……