血制品：量价齐升 进入黄金发展期

　　投资要点：

　　1、血制品是国内药品市场景气度最高的子行业。

　　2、血制品“量价齐升”幅度超预期。

　　过去几年血液制品行业的发展受制于最高零售价管制、浆站审批审慎及营养费上升。但2015年以来，行业压制因素发生积极变化：最高零售价放开，广东等省份浆站审批也有所加快。我们认为血制品行业步入了史无前例的黄金发展期，判断的理由如下：

　　1）血制品为国内药品市场景气度最高的子行业。2010年卫生部测算我国采浆量需求约8000吨，预计目前的采浆量需求超过12000吨。但2014年采浆量约为5700吨，存在巨大供需缺口；美国白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子VIII的人均消费量分别是中国的2.5倍、15.8倍和15.9倍，中国血制品行业潜力巨大不言而喻，价格松绑及审批加快必将使其进入快速发展通道。

　　2）血制品“量价齐升”幅度超预期。去年最高零售价限制放开，血制品步入阶梯式提价阶段。最具提价空间的依次是人纤维蛋白原、静丙、凝血因子。近期纤维蛋白原、静丙出厂价同比涨幅分别约80-130%，其它产品也出现不同程度的提价；部分省份浆站增设态度也开始转暖，估计2015年年底国内获批浆站累计总数达到200余个，相比2013年新增了40余个。广东、江西、湖北、四川等省份浆站审批态度明显转暖，未来供不应求下增加浆站供给是大势所趋，在提价预期下各血制品企业亦积极寻求新设浆站审批，未来几年或将步入浆站审批高峰期。重点推荐：博雅生物、ST生化、华兰生物。