互联网时代的金融创新

　　随着电子计算机技术和电讯设备在金融业的应用，互联网已经成为促成金融创新的重大因素。特别是互联网大数据下的信息处理等网络技术，在国际金融市场上的广泛使用，为在结构上更为复杂的新型金融产品的设计提供了可能性，并且为从事金融衍生产品提供了便捷的条件。

　　互联网时代，我认为，应该是一个金融创新时代，互联网技术是现代金融创新的基础和动力。特别是实现新常态下稳定发展，中国经济需要从要素驱动、投资驱动，转向创新驱动，中国的金融也同样要求从货币驱动、信贷驱动，转向创新驱动，实现“互联网+”时代的金融发展。

　　然而，创新，一方面具有转移和分散金融风险的功能，另一方面又会带来新的风险，特别是在互联网时代，金融风险又具有了一些新的特征。传统的金融风险主要体现在金融机构的层面，而“互联网+”下的金融风险则会同时体现在金融机构和金融消费者两个层面，网络的信息传播广泛快捷，加之各种虚假信息，极大程度地增强了风险的扩散速度、程度和范围，风险可以以几何级数的速度传播、积累，发生系统性风险的可能性也随之加大。

　　当这种创新所带来的金融风险，积累到危及金融的稳定及货币政策的实施效果时，金融当局就会加强监管。而加强监管又会导致新的创新，从而形成相互推动的循环往复过程。

　　另外，在“互联网+”时代，金融的虚拟性明显增强，从而使虚拟经济与实体经济发展脱节也更为加强，这就要求我们在“互联网+”时代，必须处理好金融创新、金融风险和金融监管三者关系。

　　以这次股灾为例。在我看来，这次股灾的发生，就是因为我们对牛市的监管缺失。很多人都在讨论这次股灾，但是却很少有人关注2014年11月后股价锐角型上涨。当经济还处于下行状态，没有实体经济支撑的时候，股市锐涨，无疑是股市的泡沫。

　　这轮股市锐涨是怎么形成的？我认为，这和互联网有很大关系。借助互联网，利好消息，尤其是来自政府高层的信息，高速传播、蔓延、扩展。

　　理论上讲，融资是投入信贷资金注入流动性，意在扩大股市需求，拉升股价。融券是驱动沉寂股票，意在扩大股市供给，稳定股价。而事实上，融券只是加快了股票流动，并没有实质性的扩大股市容量，特别是在股价上涨的时候，都是融资。于是，在利好消息传播的蔓延、放大下，在创新交易手段的驱动下，中国的股市形成了与实体经济逆向发展的所谓的快牛、甚至奔牛的现象。

　　泡沫总是要破灭。市场总有它自身规律运转，总体市值的高估，就为做空者提供了套利机会，于是，在股指期货这一衍生工具下，便形成了6·23后股价断崖式的暴跌。

　　总的来讲，我认为，这次股灾的实质性原因是，前期与实体经济逆向的股价锐涨形成股市泡沫，互联网下信息的高速传播蔓延放大形成了风险累积，旨在推动上涨的创新，再加上牛市下监管缺失。

　　包括资本市场在内，金融产业通过向实体经济提供融资服务，从而分享实体经济创造的价值，它本身并不创造价值，但是从本世纪以来的情况看，金融业的增加值，明显高于实体经济。金融脱离实体经济的承受力，片面地追求自身效益的现象，已经成为一个非常现实的问题。

　　正如有人所说，金融不是单纯的卡拉OK，不是自拉自唱行业，它是为实体经济服务的，如果不为实体经济服务，金融就没有灵魂。

　　（注：本文由本刊记者刘彦华在对作者采访基础上整理而成，仅代表作者个人观点）

　　文|吴军

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