巴鲁克：大崩盘之前抛出的富豪

　　1870年出生的投机大师巴鲁克，是美国著名的股市投机者，在股市上成功赚取财富之后，从政成为美国总统伍德罗·威尔逊和富兰克林·罗斯福的经济顾问，以后又努力成为一个慈善家。巴鲁克是白手起家的成功典范，最善于把握股票交易的先机。他多次在股市崩盘之前成功逃脱，最愿意被称为“大崩盘之前抛出的富豪”。

　　算命先生决定的人生

　　14岁，立志要申请耶鲁大学奖学金的巴鲁克，被母亲以“年纪太小”并且不希望这个心爱的二儿子远行为理由，最终注册成为纽约城市学院的学生。根据班级史册记载，与巴鲁克一同入学的几百个学生中，最后只有50位毕业，“都是精英”。

　　巴鲁克以第13名的成绩毕业。虽然他后来以对数字敏感而著称，但在学校里巴鲁克语言学科的成绩比数学课好，绘画课和美学课则学得很是挣扎。

　　父亲从小教育巴鲁克，一定要对任何侮辱报以颜色。有一次一个同学辱骂他母亲，巴鲁克毫不迟疑给了他一拳，这个事情很严重，校长暂令他停学，但是建议他应该去西点军校。巴鲁克真的去了，但是却发现自己左耳失聪，进不了军校。

　　后来巴鲁克很喜欢提及此事，总是遗憾地说如果去了西点军校，说不定就成了将军。

　　按照父亲的计划，巴鲁克应该和父亲一样成为一名令人尊敬的医生。但这次仍然是母亲引导了他的人生。母亲让一个算命先生——颅相师摸了摸巴鲁克的头颅，这位颅相师十分肯定地说，虽然巴鲁克也能当好医生，但是金融和政治领域才是他发挥才能的战场。

　　母亲对此深信不疑，想尽办法向华尔街的一家公司推荐了自己的儿子去当学徒。

　　华尔街的活字典

　　颅相师的预言很准，巴鲁克一到华尔街就被迷住了。套利交易，汇率计算、资产重组、投机交易……这些新鲜的内容比此前的玻璃器皿批发商行的工作有意思多了。巴鲁克最喜欢读那些记录交易的账本，并很快就显露出他敏捷的思维，比如他几乎能在瞬间换算出不同汇率的货币。

　　巴鲁克的第一个奋斗目标是从跑腿员变成记账员。他上夜校学习簿记和合同法，以至于他在后来的岁月中一直都能自己看明白复杂的账簿。此外，他阅读《金融年鉴》，博闻强记，直到能够一口气说出美国所有重要铁路的运行路线，他们的主要收入来源于运输哪些商品和物产。他不用查地图册就能知道，哪些铁路在全国的某个地方会受到干旱的影响、而另一个地方则会受到洪水的影响，那些铁路因某个新矿的发现而受到影响。

　　很快巴鲁克就因为他常常能回答别人需要查《金融年鉴》才能知道的答案而闻名了。一些地位比较高的人常常向他请教，巴鲁克觉得脸上有光，反过来又激发了他获取各种信息的热情。

　　比如当时著名的投资人巴里尔先生因为问他一些问题而偶尔请他吃午饭，这样，平时只买得起三明治的巴鲁克就能痛快地吃一顿烤牛肉和土豆泥了。

　　当然，巴鲁克的收获远不止几顿像样的午餐，他建立起了更广阔的人脉和客户关系。

　　在不断犯错中成长

　　开始独立买卖股票之后，巴鲁克迷上的是保证金业务，也就是用10%～20%的“保证金”作为杠杆买卖股票，一旦股票上涨，利润很可观，而股票下跌的话，保证金就会被全部没收，除非再追加保证金。

　　作为初入行的新手，巴鲁克在这种高杠杆的操作下赔掉了不少钱。尽管如此，父亲对他仍信心十足，让他投资了毕生积蓄的一大部分，结果也赔掉了。

　　巴鲁克十分懊悔，他开始变得无比谨慎，并且由此养成一个坚持了一生的习惯：分析失败的原因。每次操作完一次重大交易，尤其当市场形势转向萧条时，他便抽身离开华尔街，到某个安静的地方，让自己回顾所做的一切，检讨在哪些方面出了纰漏，考虑以后要防止再犯同样的错误。

　　在这样不断的思考中，巴鲁克总结出股票市场上所有业余投资者几乎都会犯的错误。第一个是，对自己正在交易的证券了解得不确切，对一家公司的管理层、赢利和未来增长前景所知甚少。第二个错误是，超出个人财力进行证券买卖，试图靠极少的资金快速赚到大笔财富。

　　此后，巴鲁克对经济形势认真分析，帮他的第一个债券客户赚到了大钱。

　　第一次难忘的交易

　　巴鲁克在自传中认为最难忘一次交易是在1898年。7月3日，巴鲁克全家正在新泽西州准备共度国庆节。巴鲁克的老板豪斯曼打电话告诉他，西班牙舰队在圣地亚哥已经被美国海军歼灭，美军已经取得了美西战争的决定性胜利，美西战争即将结束。

　　巴鲁克立刻意识到，美国的金融市场将快速反弹。但是第二天是美国国庆节，美国交易所休市，但是伦敦交易所正常交易。在伦敦交易所开盘时，如果下单买入美国股票，就可以赚到可观的利润。

　　那个时代没有现在发达的交易终端和无线WiFi，要做到向伦敦交易所下单，他们必须赶回纽约的办公室，在凌晨5点之前发出越洋电报。

　　周末的晚上，已经没有火车了，巴鲁克通过铁路员工租了一辆带煤水车的机车头，挂着一节旅客车厢，向纽约飞奔而去。巴鲁克兴奋不已，感觉自己正在经历类似罗斯柴尔德家族发家史中重要的那一环：在战争胜利后的第一时间抢占盈利的先机。

　　好容易赶到了办公室，巴鲁克却发现自己没带钥匙，只能从窗户爬进去，向伦敦交易所发出了电报。

　　巴鲁克和他的公司为客户吃进了大量股票，干净利落击败了纽约的其他证券经济公司，为公司赢得了大量利润，以及赞誉。

　　随后，巴鲁克就接到了他职业生涯中从未遇到过的一笔重大交易：给当时的金融巨人托马斯·莱恩进行交易操盘，为美洲烟草收购大陆烟草争夺市场份额。操盘成功的同时，巴鲁克原本被允许在股票市场上亏损20万美元，结果让他得意的却是，在操盘打压对方股价的同时还赚了不少钱回来。

　　决不能相信内幕消息

　　巴鲁克的又一条至理名言产生于他最大的一次失败之后：“决不能相信内幕消息”。

　　在一次交易大获成功之后，巴鲁克洋洋自得，自视甚高。听到一个所谓内幕消息说美国烈酒酿造公司很值得买进，他并没有进行仔细的分析就盲目买进了，而且使用了杠杆操作。股票在预期之外急剧下跌，巴鲁克不得不卖掉其他股票来弥补保证金的不足。这次失败造成了他一生中最大的损失。

　　巴鲁克反思此事，他认为，一个人要是没有特别的信息渠道，可能会去研究某个形势下的经济事实，冷静地以此为据实施行动。如果让这个人有了内幕信息，他就会觉得自己比别人聪明得多，这样的话，最显而易见的事实他也会视而不见。

　　那么，人们依靠自己对经济事实进行冷静而客观的判断是更为可取的做法。巴鲁克从此以后绝不相信内幕消息，有时别人在向他透露些什么的时候，他会打断别人的话，拒绝接受类似的信息。他说：“在华尔街做交易的时间越长，便越不相信各种各样的小道消息和内部信息。”

　　这个信念让他很快从失败中走出来，接下来他投资了布鲁克林捷运公司的股票，其领导人公开发布消息成功将股价从20美元推到137美元，并一再预言股价将持续上涨时，巴鲁克认真研究了公司的财务报表，感觉到不那么清晰明确，可能有点问题，断然决定把手中的股票在100美元处全部卖掉。

　　这只股票很快跌得一塌糊涂。巴鲁克在其中赚到了6万美元，又一次重拾信心。

　　31岁那年，巴鲁克根据一位专家对铜业供求关系的分析，看空美国铜业，基于这个判断，他没有被市场上纷纷扰扰的各类信息干扰，坚持自己的操作，最终赚到了最大的一笔：70万美元。

　　他所坚持的重要投资理念就是：“获得事实并采取措施。无人能让二加二不等于四。”虽然他也承认，“寻找事实的工作非常困难。”

　　一次次转身

　　32岁的巴鲁克参加了一次普通的饭后赌局，输的人很快将赌注越推越高直到变得孤注一掷，最后达到了100万美元一局。

　　虽然巴鲁克并没有在这次赌局中失去什么，但是投机者们的豪赌心态令他不安，感觉市场出了问题。他说，人们在赌牌、赌赛马时把那么大的赌注押来押去，意味着他们已经丧失了价值感。这个时候的市场不可能稳定。

　　根据这个判断，他尽快卖出了所有股票。很快，1903年的大崩溃到来。

　　第二年，他完全退出所在的经纪公司，开设了自己的公司，不再为任何人做代理，自由从事投机交易，此时，他将投资视野转向了对社会有益的一些崭新的领域。

　　从1903年开始的10年里，巴鲁克看到，国家的发展主要表现在工业迅速发展所需的原材料基础出现的巨大扩展。他投资了古根海姆家族的矿产，投资硫黄、黄金、铁矿、铅银矿。在意识到汽车时代即将来临时，他看好橡胶市场，去墨西哥寻找橡胶，甚至建立了橡胶园和提取工厂。

　　电气时代到来，巴鲁克在各种原材料中意识到铜的重要性，他在犹他铜业公司最初创立的时候就购买了大量原始股份，在1907年的金融恐慌中毫不犹豫借出50万美元帮助公司度过危机。危机过后的30年里，犹他铜业公司给股东分配了2.5亿美元以上的红利。

　　硫黄也是巴鲁克关注并投资的重点，他在得克萨斯海湾硫矿公司的股权投资上花费了不少心思。公司成立伊始股价为10美元，但是巴鲁克并没有急于投资，他在慢慢观察，甚至在公司发不出工资的时候还解囊相助，等到后来其他股东急于出让股权的时候巴鲁克才大量买进。

　　公司股价后来达到最高341美元。在股价涨到高峰之前巴鲁克已经把持有的12万股全部抛售。股票还在上涨时，朋友们都不理解。但是很快，1929年的大崩盘证明了巴鲁克的敏锐和正确。他又一次守住了自己的财富。据估计巴鲁克在此公司获得的红利达到100万美元，而抛售股份的利润高达600万～800万美元。

　　有人算过如果巴鲁克在股价的最高点抛出的话，将获利超过两亿美元。但是巴鲁克永远不会那样做，他坚定地认为，没有人能够在最高点抛出，除了骗子。也正因为如此，他才能一次次全身而退，成就了他“在大崩盘之前抛出的富豪”的最高荣誉。

　　这次对大崩溃的判断，则来自一位美国金融界极高位置的朋友对巴鲁克说的话。他认为当时的工商业将出现“狂风似的繁荣发展”，巴鲁克对这种狂热的乐观情绪再一次表现出他的冷静。这也是他的另一个观点：群众永远是错的。

　　两大教训得来的投资准则

　　巴鲁克在股市的投资生涯起起伏伏有赚有赔，在一次咖啡交易中吃了大亏之后，他总结道，其他人犯下的错误常常只会让我们更加急切地想做同样的事情。或许在每个人的心中，不仅燃烧着不满的神圣火花，而且会产生愈显示自己比其他玩家技高一筹从而赢得游戏的强烈愿望。

　　虽然对建议的有用性深表怀疑，他还是总结出十条投资准则。

　　1.不要投机，除非你可以把投机当一份全职工作。

　　2.谨防理发师、美容师、侍应生，实际上要谨防任何人给你带来“内部”信息或者“特别信息”这样的好东西。

　　3.买入某只证券之前，必须弄清楚一切可以弄清楚的关于这只证券的公司、公司管理和公司竞争对手的情况，以及公司的盈利状况和未来发展前景。

　　4.不要企图在底部买入、在顶部卖出，谁也不可能做到这一点，除了骗子。

　　5.学会如何迅速地接受损失、干净利落地处理损失。不要指望能做到一贯正确。如果已经犯下错误，尽可能快速止损。

　　6.不要买入太多不同证券，最好仅持有几只可以持续关注的证券。

　　7.定期重新评估所有投资，看看不断变化的情况是否已改变这些投资的前景。

　　8.研究自己的纳税情况，了解何时卖出证券可以获得最大税收优势。

　　9.始终以现金储备的形式保留一部分适量资本。永远不能将所有资金投资出去。

　　10.不要试图做个万事通，什么投资都想做。坚守自己最熟悉的领域。

　　而在评估单个公司的时候，他认为应仔细考察三个主要因素：一是公司的真实资产、手头所持现金占其负债的比例、物质财产价值几何。第二就是公司的产品或者服务是否是人们想得到或者必须拥有的。第三也是最重要的一点，是这家公司管理层的品格和智慧。

　　人性思考者

　　巴鲁克喜欢研究人性，他经常在当时华尔街重要人物喜欢光顾的华尔道夫酒店观察，并得出自己的一套理论。

　　他认为，股票市场可称为总体反映社会文明的晴雨表。股票价格会受到世界上发生的任何事情的影响，这些发生的事情在证券市场又以人参与的方式表现出来。股市产生的波动，所记录的是人类由于人性对这些事件做出的反应。

　　换句话说，股市就是人，是人在努力阅读未来。正因为人类具有这种孜孜阅读未来的特性，股市才变成一个戏剧化的竞技场。人们在市场上用他们的优点和弱点彼此对抗，以贪婪之心进行比拼。

　　这样的分析后来被著名的投机者索罗斯接受并重新解释。索罗斯认为人们对市场的心理反应对市场的波动再次产生反馈与作用。

　　对于监管，巴鲁克支持对股票市场加强监管，他认为对投机进行监管的过程，实际上是在监管人性。通过监管人们可以得到保护从而免遭投机性损失。监管可以铲除违背诚信获取不义之财的人，努力做到保护弱者免受强者的欺凌，但是，任何法律也不能保护一个人免受自己所犯错误带来的伤害。因为在股票市场中，很多人坚持认为，不用辛勤付出也能赚取金钱，他们认为股票市场是产生奇迹的地方。

　　事实上，巴鲁克在他95年的漫长一生中犯了不少错误。他也说，任何人都不能做到一贯正确，要是投资者十次中有三四次正确，如果对于已经出现失误的投资快速止损，也能赚到很多钱。

　　【文章主要资料来源：《在股市大崩溃前抛出的人：巴鲁克自传》[美]伯纳德巴鲁克著，张伟译；《伯纳德巴鲁克——一位天才的华尔街投资大师》[美]詹姆斯格兰特著求兰英译；好搜百科2016.1.4等。】

　　文︱张亚雄