2016年A股 “慢牛”能否如约而至？

　　2016年，随着新股申购制度的改革、注册制的实施、深港通开通，A股市场将面临一系列新的制度性变化。那么，A股市场在新的一年里将会如何演绎，投资者又将面临怎样的投资机遇？我们可以先来看看专业的券商机构是如何看待2016年A股的机会与风险，以及该采取何种策略应对整年的行情。

　　宏观 宽松持续

　　券商普遍认为2016年国内资金面仍会处于相对充裕的状态，2015年8月份的双降标志着中国新一轮宽松货币周期的重启，未来国家政策面也会较为宽松，而大类资产配置有向A股转移的趋势，“慢牛”成为机构普遍认同并且期盼的市场形态。然而，今年仍有通缩、降息空间受限、人民币贬值压力、信用危机高发等风险，预计会对股市产生影响。

　　海通证券在最新研报中指出，宽松虽是2016年货币政策的主基调，但2016年宽松空间肯定比不上2015年。中信证券同样表示，2016年中国进入金融周期后半场中段：一方面，经济增速下行不可避免，但供需结构调整将加速；另一方面，直接融资渠道供需两旺，资本市场在金融体系中的重要性提升。国际比较经验显示，其他国家在类似时期的股票年化收益率均值为5.8%，高于债券（国债）3.9%的水平，相对房地产和大宗商品等与实体经济关联更密切的资产，股票仍有超配价值。

　　需要注意的是，和往年相比，在针对2016年A股市场趋势判断上，各项制度改革的推进及其影响受到了更高程度的重视。

　　记者通过采访中金、国泰君安等观点后发现，多数券商认为2016年结构性改革和供给端政策的实际效果、证券发行制度带来市场供需的变化等，将共同对A股的整体趋势产生影响。

　　一方面，经济结构性改革及“软着陆”的实际收效，将成为决定2016年市场趋势的重要因素；另一方面，随着人民币加入特别提款权(SDR)，A股注册制的实施节奏或早于预期、深港通有望出现等，也将以不同形式成为A股的变量。

　　点位 3000-4500是主流

　　记者统计了10多家主流券商发布的2016年投资策略报告，其中对2016年A股市场走势看多的券商约占大半，对上证指数上下行空间预测集中在3000-4500点之间，由此显示券商整体对2016年走势持谨慎乐观态度。

　　招商证券认为，2016年市场合理估值中枢在3400点附近，围绕合理估值中枢宽幅震荡，主体区间在3000～4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年二季度的阶段性火爆状况。整体来看，市场呈现出交易活跃，但是趋势性趋弱，大体上形态宽幅震荡向上的形态。

　　国泰君安的观点是，A股市场“熊市”已经结束了，目前步入正常市。2016年A股将在3200点到4500点的核心区间内震荡。

　　相比之下，申万宏源更加乐观。申万预测，上证指数波动区间3050～4750点之间，而创业板指波动区间范围为2250～4250点。“不过在概率最大的中性情景假设下，上证综指至少将摸高4000点，创业板指触及3550点。”

　　兴业证券的态度则相对谨慎，其预计，2016年上半年经济难有开门红，全年有望走出“前低后高”走势；整体估值仍然偏贵，结构性泡沫行情将更加集中，行情大箱底震荡之下一季度行情相对看好，二季度则不确定性将增大。

　　从具体走势来看，绝大多数的券商报告都表示，2016年将是震荡市。国元、国信、华泰、西南证券等均明确指出，2016年的资本市场将大概率呈现宽幅震荡，从中寻求新的平衡点，更多的是阶段性操作机会。而从不同时间节点来看，更多券商看好一季度行情，尤其是大盘蓝筹股的行情，认为二季度不确定性增大，从二季度开始到三四季度市场风格或许切换至成长股。总体来看，券商普遍认为，上半年行情将好于下半年行情，但在风格转换方面出现分化。

　　主题投资

　　从各大券商看好和推荐的行业来看，国企改革、工业4.0、环保与新能源汽车、健康医疗、信息产业与文化体育产业这六大主题成为2016年最热投资关注点。

　　主题一：国企改革

　　2015年9月以来，包括顶层设计《关于深化国有企业改革的指导意见》在内的重磅政策相继下发，拉开了新一轮国企改革序幕。中央出台国企改革顶层设计方案后，地方国企改革子板块并购、重组、上市是国有企业资产证券化的主要途径，地方将大力推动地方国企改制上市。2013年地方国企资产已经达到55.5万亿元，而资产证券化率总体不到30%，而未来几年仍然有近10万亿元地方国企资产实现证券化，这将带来大量投资机会。

　　中金公司认为，国企改革总文件已经出台，国企改革2016年将全面推进。建议关注几个方面：有强强联合可能的央企，以及正在试点或可能纳入试点的央企；上海、广东、重庆、山东等活跃省市；东北、新疆等落后国企；军工改革：包括军民融合、产业整合等。

　　相关个股如：青岛啤酒、山东高速、华域汽车、中国国旅、招商地产、海兰信、海特高新、四川九洲、国睿科技、中国卫星、振芯科技。

　　主题二：工业4.0

　　目前，中国制造业自动化、信息化程度低，改造的空间极大，自动化、信息化就是千亿市场规模，即便完成了自动化信息化，也才实现了工业3.0；到工业4.0，还要经历互联化、数字化，直至最终实现工业4.0的目标，仍然需要巨大的投入。可以说，这是一个看不到天花板的细分主题，智能制造的需求增长是必然的。

　　海通证券认为，未来智慧工厂的推进有望加速，其中机器人集成自动化最为受益。目前来看，离散型智能制造（汽车、3C、家电)领域工业机器人集成自动化渗透率较低，未来需求弹性更大。

　　中信证券认为，我国面临的人力成本上升、产业结构升级的形势并不会发生改变，而当前我国的机器人使用率又远远低于世界平均水平，国内机器人行来将进入高速发展期。工业机器人不仅在短期主题行业方面值得关注，长期来看也具备投资价值。相关个股如：上海机电、汇川技术、机器人、博实股份、巨星技术、亚威股份。

　　主题三：环保与新能源汽车

　　随着我国节能减排战略的实施，各类污染物排放总量约束，业内人士预计未来环保产业具备数万亿投资空间。此外，在国家新能源汽车战略规划持续推进的背景下，我国新能源汽车产销出现井喷式增长，也一并带动新能源汽车产业链上下游的快速增长。新能源汽车整车、电机、空调、电池、上游原材料等细分行业都具有良好的投资机会。

　　中金公司认为，作为既能调结构又能稳增长的产业，环保新能源的扶持力度仍有望加大。行业收入增速有望维持稳健增长，可重点关注龙头企业及新能源汽车相关产业。相关个股如：沧州明珠、阳光电源、格林美、特锐德、清新环境、碧水源。

　　中信证券预计政府在环保方面的支出会进一步加大。新能源汽车的发展符合“稳增长、调结构、惠民生”的政策目标，由于节能减排目标日渐紧迫，随着国家扶持力度的加大，新能源汽车在过去一年产销量都在快速增长。未来新能源汽车的推广政策还将发力，优惠政策仍有加码空间，行业的发展空间巨大。相关个股如：碧水源、聚光科技、雪浪环境、天壕环境、启迪桑德、比亚迪、宇通客车、金龙汽车、中通客车、江淮汽车、科士达、大洋电机、华昌化工。

　　海通证券认为，新能源汽车迎头而上，打造产业新体系。汽车行业是我国机器人普及率最高的行业之一，在中国制造崛起过程中，有望最先实现智能制造；此外，新能源、清洁能源也是我国重点发展的方向之一，新能源汽车作为先进制造和清洁能源的代表产业，将率先引领制造业腾飞，目前我国正呈现这一趋势。

　　平安证券认为，考虑到政府在对抗生态恶化上的坚决态度以及持续的资金投入，行业景气度将快速攀升。落实到具体投资机会，建议关注具备确定性预期的“土十条”(《土壤环境保护和污染治理行动计划》)政策的制定进展，以及“大气十条”(《大气污染防治行动计划》)和“水十条”(《水污染防治行动计划》)政策在重点细分领域的推进，可重点围绕污水体治理、超低排放、土壤修复等细分市场进行布局。

　　主题四：健康医药

　　目前，中国健康产业占GDP的比重不到5%，与发达国家10%以上的占比相去甚远。“健康中国”带来的健康产业投资规模有望达到10万亿级别，从细分领域的角度来看，医疗服务、医疗器械、互联网医疗、健康保险、养老服务等上市公司将会率先受益。

　　中金公司认为，“健康中国”有望写入“十三五”规划。民生问题也是政府在新型城镇化建设中的重点。利好相关的医药保健、食品饮料、保险行业。相关个股如：恒瑞医药、天士力、华海药业、戴维医疗、伊利股份。

　　国联证券建议，具备雄厚科研实力，在高端仿制药和自主创新药物研发方面积累了一定成果的企业将得到重点扶持。具有自主知识产权的新型高新能诊疗设备和可穿戴、轻便移动诊疗设备是下一步发展的重点，具有技术优势和突破性成果的企业值得关注。

　　主题五：信息产业

　　国泰君安认为，“十三五”期间将新增网络信息基础设施建设超1.2万亿元；信息经济的横向发展（如互联网+），带动了周边产业链的改进和优化；信息经济的纵向发展（大数据、云计算、网络安全）给了大数据、云计算、信息安全等发展的机遇。

　　上海证券认为在2015年上半年的行情中，整个互联网板块是最热门的板块，行情有明显被透支的情况。但经过大幅下跌后，风险得到有效释放，可关注有业绩支撑的龙头个股的表现。三网融合、大数据、网络安全、电子商务等新技术新业态仍是关注的重点。

　　主题六：文化体育产业

　　2025年体育产业总规模超过5万亿元，而2013年我国体育产业总产出刚刚达到1.1万亿元。2015年体育增加值4000亿元，仅占GDP比例的0.7%，低于全球整体1%的比例。而在政策松绑、技术创新之下，线上、线下培训领域投资机会将涌现。

　　国泰君安认为，消费服务升级的90后消费(影视娱乐、电竞、动漫)、体育、现代教育、信息经济主题以及“十三五”的美丽中国(环保)等主题值得关注。

　　渤海证券认为，在投资逻辑上看好相关中超俱乐部概念个股，特别是整体实力较强的中信国安、江苏舜天，也看好相关体育器材个股双象股份、探路者等。

　　兴业证券认为，关注具备产品创新等内生能力，并在课堂互联网领域耕耘已久的公司，如中南传媒、凤凰传媒、科大讯飞；具备教育领域的并购整合实力的公司，如立思辰、拓维信息。

　　（文中所涉及个股，只供参考，不代表本刊意见。）

　　文|《小康·财智》记者 吴洁