解读基金一季报

　　编者按：

　　规模超7万亿的公募基金是市场重要参与力量，其一举一动都值得关注。

　　随着基金2016年一季报的出炉，其中的“秘密”也得以知晓--一季度，主动型偏股基金的整体仓位达到82.15％，比去年四季度回落了1.9个百分点。其中，主板仓位明显提升，上升了1.78个百分点。

　　此外，从基金的板块配置来看，一季度基金撤离了TMT、金融行业，同时在大消费领域、周期类行业加大配置力度。

　　由于一季度股市大幅震荡，颇受期待的“春季行情”落空，使得公募基金整体业绩表现不佳，权益类基金出现较大亏损，以致基金整体亏损达到3098.1亿元，基金总体规模也缩水6709亿元。

　　对于今年二季度的投资策略，基金经理现分歧。谨慎的基金经理表示，供给侧改革背景下，盈利改善的周期性行业值得关注，但在整体上涨之后，降低仓位防范风险成为首要任务；乐观者则认为近期资金明显受到经济回暖的影响，开启了“全速前进”模式，积极配置新兴行业。

　　基金增持消费周期 减持TMT金融

　　公募基金2016年一季报披露已经落下帷幕。数据显示，一季度主动型偏股基金整体仓位回落，达到82.15%，比去年四季度下降了1.9个百分点。

　　从板块配置来看，基金一季度增仓主板1.78个百分点，中小板略升0.29个百分点，创业板出现连续三个季度的下降，回落2.07个百分点；从基金重仓股行业增减持的情况来看，TMT、金融等行业遭遇减持，而获得增持的行业中，则以传统行业居多，农林牧渔、食品饮料、周期类行业均被增持。

　　此外，从基金前10大重仓股来看，主板重仓股持仓分化明显：大消费领域的个股被增持的数量有明显增多；以银行为首的低估值金融板块和以成长性为代表的TMT行业被减持的个股数量明显增多。不过，一季度基金经理的操盘更体现出“重个股、轻行业”的特点。

　　解读仓位--整体回落1.9个百分点

　　据Wind资讯统计显示，截至2016年5月3日，主动型偏股基金（即：普通股票型基金+偏股混合型基金，不包括一季度末无详细资产配置数据的基金）已全部披露2016年一季报。

　　数据显示，因1月份市场出现罕见的单边暴跌，主动型偏股基金股票仓位显著回落，由四季度的84.05%回落至82.15%（净值口径），较去年四季度回落1.9个百分点。其中股票型基金、偏股混合型基金一季度末股票仓位分别为86.18%、80.94%，较去年四季度环比分别下降了0.38%、2.2%。

　　具体数据看，对于普通股票型基金，一季度末仓位下降幅度超过10%有5只，依次为富国新兴产业（001048）、招商体育文化休闲（001628）、富国文体健康（001186）、诺安研究精选（320022）和汇添富国企创新增长（001490）。

　　值得注意的是， 减仓幅度较多的前两名基金，一季度单位净值跌幅也居前。富国新兴产业一季度单位净值下跌了35.87%，在同类排名中排在倒数第一位；招商体育文化休闲一季度单位净值下跌了21.63%，在147只同类中排在第131位。

　　相对于普通股票型基金，偏股混合型基金整体减仓幅度大些，490只基金中一季度末仓位变动超过10%有80只。其中，股票仓位下降超过40%的有两只基金，分别是东吴价值成长（580002）和华泰柏瑞积极成长（460002）。同时，多只基金一季度单位净值跌幅在同类中居前。其中，2015年度混合型基金亚军--富国低碳环保（100056）一季度单位净值下跌了34.78%，在同类排名中垫底。

　　综上可以看到，股市1月的单边暴跌是主动型偏股基金一季度仓位明显回落的直接原因，但仍有部分偏股基金保持在较高仓位。

　　从公司方面来看，各家基金公司对“攻守”的方向选择分化明显。在纳入统计范围的105家公募公司中，有37家公司股票仓位下降。其中中原英石基金仓位降幅最大，整体仓位从去年四季度末的33.43%下滑至今年一季度的3.2%，降幅为30.24%。排在其次的是东海基金，一季度仓位下滑25.4%。红土创新基金、东吴基金的股票仓位降幅也排在前列，分别为23.4%、22.17%。较大型的基金公司中，易方达基金也整体下降9.08%的仓位，

　　不过，有3家公司一季度加仓幅度超过50个百分点，其中国金基金从去年年底9.55%的股票仓位增至84.83%，加仓幅度为75.28%，成为加仓幅度最大的基金公司；紧随其后的前海开源基金加仓56.84个百分点，兴业基金也加仓52.21个百分点。排在前列的长安基金、万家基金加仓幅度也均在30个百分点以上。

　　解读配置--青睐消费周期

　　从板块配置来看，2016年一季度，基金增仓主板、中小板，减仓创业板。值得注意的是，创业板的配置比例出现连续三个季度的下降，而中小板的配置比例则自2015年至今逐季上升。据Wind资讯统计显示，一季报偏股基金重仓股配置中，主板占比为43.01%，较去年四季报上升1.78个百分点；创业板占比为22.94%，较四季报回落2.07个百分点；中小板占比为34.05%，较四季报略升0.29个百分点。

　　从基金重仓股行业分布来看（申万行业分类），2016年一季报基金重仓股主要分布在医药生物、计算机、传媒、化工、电子、机械设备、农林牧渔等行业，配置比例分别为12.5%、10.8%、7.4%、7.2%、6.5%、4.8%、4.3%。

　　基金重仓股增持大消费领域、周期类行业，减持TMT、金融等板块。具体来看，2016年一季报基金增持比例比较高的行业依次为农林牧渔、有色、食品饮料、家电、医药等行业，其中农业增持比例最高，增持2.01个百分点，有色增持1.09个百分点，食品饮料增持0.95个百分点，家电增持0.89个百分点，医药增持0.87个百分点。而一季报减持比例比较高的行业依次为计算机、机械设备、银行、非银、交通运输等行业，减持比例分别达到3.9%、0.61%、0.56%、0.54%、0.47%。

　　基金重仓持股方面，按基金持股总市值来看，前20大重仓股中，多为主板个股，且以医药生物、食品饮料行业居多。其中持股总市值超过35亿元的股票分别为网宿科技（300017）、伊利股份（600887）、宋城演艺（300144）、五粮液（000858）、兴业银行（601166）、东方网力（300367）、贵州茅台（600519）、通化东宝（600867）。而网宿科技持股总市值达到46.76亿元，伊利股份紧随其后，持股总市值为45.09亿元。可见，基金重仓股大换血，多只大消费领域个股成基金新宠。

　　记者注意到，在基金一季度末的前5大重仓股中，既有乳业龙头低估值的伊利股份，也有新兴消费的旅游演艺股宋城演艺，还有白酒行业龙头之一的五粮液，以及进入低增速的兴业银行。这几大重仓股代表了目前基金的配置：讲估值、重防御、看成长。

　　同时，或受益经济转型和稳增长的预期，一些石油化工等能源、原材料类周期行业的15只个股出现在新增前50大重仓股的名单中。

　　不过，前20大重仓股中，有4只个股在一季度遭遇减持，而金融板块就有3只个股。兴业银行持股数量减少了2.51亿股，为减持数量最多的个股；中国平安（601318）减持了6153.48万股；农业银行（601288）减持2205.24万股。

　　按基金增减持市值变动来看，基金增持的前10大个股分别为五粮液、昆仑万维（300418）、牧原股份（002714）、圣农发展（002299）、山东黄金（600547）、老板电器（002508）、同花顺（300033）、宋城演艺、温氏股份（300498）、网宿科技。其中，五粮液、牧原股份、圣农发展、老板电器、宋城演艺、温氏股份都属于大消费概念。值得注意的是，五粮液从去年年底持股市值的21.64亿元，到今年一季末的40.51亿元，出现87.2%的市值增长。

　　基金减值的前10大个股分别为兴业银行、石基信息（002153）、奥飞娱乐（002292）、民生银行、中国平安、太极股份（002368）、皇氏集团（002329）、思创医惠（300078）、东软集团（600718）、北京银行（601169）。其中，石基信息、太极股份、思创医惠和东软集团都属于TMT领域。

　　此外，记者还注意到，一季度基金经理的操盘体现出“重个股、轻行业”的特点。比如，尽管网宿科技所在的信息技术行业遭遇基金大规模减持，但其却逆市被基金大幅加仓。一季报数据显示，重仓网宿科技的基金数由去年四季度末的57只增至今年一季度末的95只，持股市值也由35.67亿元增加至46.76亿元，成为一季度末基金第一大重仓股。又如，一季度基金整体增持了大消费概念，但皇氏集团还是进入到基金减持市值前十位中。

　　按持股数占流通股比来看，一季报基金持股数占流通股比超过30%有5只，分别为台海核电（002366）、皇氏集团、民和股份（002234）、东方网力（300367）、九洲药业（603456）。其中台海核电基金持股占流通股比达到36.70%，皇氏集团33.98%，民和股份32.89%。在前20大个股（以持股占流通股比为口径）中，大消费概念个股占比较高。可见，一季度基金经理颇青睐消费个股。

　　《股市动态分析》研究部

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