投资要点：
1、集中度低、潜在市场广阔。
2、政策扶持弥补产业先天不足。
土壤污染严重，潜在市场广阔，集中度低。我国土壤污染总超标率达16.1%，污染具有隐蔽性、多样性，修复难度大、成本高。我们测算土壤修复“十三五”内市场空间在1100 亿-5900 亿之间，2017 年至2020 年市场产值CAGR 可达80%-200%，其中中性情景下市场空间约3400 亿，远期完全治理的市场空间巨大，达到7.4 万亿元。2015 年我国土壤修复新签订单约21.28 亿，体量尚小。整个市场参与者渐增，但集中度不高，尚未形成稳定的竞争格局。
重视顶层系统性设计，弥补产业战略地位的先天不足。土壤修复的战略地位先天不足，因此该行业此前的政府投资动力与意愿相对欠缺。同时，政府又不具备独自推动修复进程的财政能力，因此市场短期内尚未完全释放。“土十条”有望从顶层设计推动行业成熟；随相关配套性政策陆续落地，行业有望真正起飞。
关注具备成熟模式的细分领域和PPP“打包”模式。土壤修复目前唯一成熟的模式是城市污染场地的土地增值。大量其他类型的土壤修复项目的资金来源或者严重依赖政府拨款，或者处于不明确状态。即使是受到广泛呼吁的PPP 模式，也需要与具有稳定现金流的项目打包，方可保证资金的可持续性。以“土十条”为首的顶层设计成为短期内驱动商业模式创新的最大潜在动力，而技术进步带来的成本降低则将成为商业模式可行性提高的长期驱动力。
建议投资者关注主要相关标的包括高能环境，永清环保。
华泰证券
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