股灾一周年

　　编者按：

　　即将来临的6月15日，对于入市超过一年的老股民而言，恐怕会勾起那些痛苦的回忆。

　　2015年的6月15日，A股在经历了一轮疯牛行情后，“牛头”被狠狠地按下，此后开启了连续三轮的股灾暴跌之旅。

　　一年后的今天，当我们回首这一年来的辛酸与痛苦，重新审视A股时发现，当前的市场与昔日的市场已发生了太多的变化。沧海桑田，物是人非。

　　2015年6月1日至2016年5月31日，上证指数从最高的5179点，跌至最低的2638点，最大跌幅达到49％，创业板的最大跌幅甚至为54％；有2429只股票出现下跌，占比近90％；两市日成交金额从1.76万亿骤降至目前的仅有6303亿。伴随着去杠杆的痛楚，融资融券余额也迅速下降。从高峰时期的2.27万亿减至目前的仅有8200亿。

　　这一年来，有超过70万大户消失，超90％的基金出现下跌，还有私募产品被清盘。

　　虽然这一年来，监管层做了诸多努力，亦出台多项政策，但从目前来看，效果甚微。

　　市值大缩水　活跃度急降

　　2015年6月1日，上证指数尚处4800多点，当日一根涨幅4.71％的大阳线，让市场人气达到顶峰，此后股指继续上扬，6月12日达到5178点的高点。其时，在“4000点是牛市起点”的感召下，大量新股民加入到炒股大军中，同时很多投资者以杠杆的方式参与盛宴炒作。乐观者甚至喊出“A股将上1万点”的口号。

　　但谁也没有料到，其后A股在去杠杆引发的踩踏事件中，股指短时间内迅速下跌，至7月初已经跌至3300点的位置，跌幅接近35％。由于大量的融资盘被强平，千股跌停成为当时市场独特一景。

　　为拯救流动性，国家队开始进场救市，在此背景下，市场也曾暂时稳定了一段时间。但是8月下旬以后，第二波杀跌迎来，上证指数最低下跌至2850点，较最高的5178点，跌幅达到45％。

　　2016年1月，熔断机制的实施，让本来就弱不禁风A股再次重创，而这一次跌至了2638点。

　　三轮股灾在短短半年内发生，实属罕见。有投资者苦中作乐，称自己“经历了三轮股灾，还活着，真够顽强！”

　　股灾一周年，市场究竟发生了哪些变化？

　　首先，从指数表现来看，上证指数从4611点下跌至2916点，跌幅36.76％；创业板指从3542点下跌至2159点，跌幅39.04％。

　　随着市场的下跌，伴随的是流通市值的迅速缩水。根据交易所公布的数据显示，2015年5月底两市流通市值为504682.85亿元，而到了2016年5月底，流通市值为354078.23亿元，一年时间缩水15.06万亿。

　　其次，从市场活跃度来看，股灾前沪深两市的日成交金额为1.76万亿，到今年5月31日两市的成交金额仅有6303.89亿。而在前段时间市场最低迷时期，成交量不及去年峰值的20％。作为成也杠杆，败也杠杆的两融业务，也出现大的回落，截至5月31日，两融余额仅有8200多亿，而在去年高峰时期这一数值曾达到过2.2万亿。

　　最后，从市场整体估值来看，股灾前全部A股的平均市盈率为29.64倍，目前为19.92倍。其中，上证A股市盈率从股灾前的21.45倍下降至14.26倍；创业板从146.84倍下降至70.98倍。股灾期间，最会讲故事、炒得最凶的股票也是其后估值跌得最猛的。从沪深300的估值来看，目前基本处于合理的区间，但创业板平均70倍的市盈率，虽然已经大幅下降，但仍不算低，部分公司仍存泡沫。

　　《股市动态分析》研究部

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