投资要点：
1、新能源汽车对高性能钕铁硼拉动作用巨大。
2、产品性价比大幅提升。
新能源汽车对高性能钕铁硼拉动作用巨大。相比于传统汽车，新能源汽车的单车高性能钕铁硼用量更高，并且随着汽车续航里程和功率的提升，钕铁硼用量会同比增加。我们预计2016/17/18年新能源汽车用钕铁硼总量分别为7，252/9，474/12，467吨，年均复合增速为31%。新能源汽车电机用高性能钕铁硼生产壁垒高，造成行业很难产生新的竞争者，预计未来很长时间行业保持良好竞争格局，毛利较高。
受益稀土价格大幅下跌，产品性价比大幅提升。稀土价格自2010年高位整体大幅下跌（碳酸稀土价格下跌76%），其中氧化钕和氧化镝价格分别下跌82%和89%。由于稀土组成了钕铁硼70%以上的生产成本，对应的主要元素是钕和镝。因此稀土价格大幅下降，稀土永磁性价比大幅提升，对其他同类产品的替代效应更为明显，下游应用更为广泛，在汽车等重要领域的推广也会更加顺利。
受益于日元升值，我国高性能钕铁硼国际竞争力大幅提升。稀土永磁年产量10万吨左右，低端市场完全被中国垄断，企业之间恶性竞争。高性能钕铁硼年产4万吨左右，基本被中国和日本企业平分，故中国和日本在国际高性能钕铁硼市场上有很强的竞争关系。2015年8月至今，日元相对于人民币升值20%，中国企业生产的高性能钕铁硼材料性价比较日本大幅提升，产品国际竞争力也随之大幅提升。
相关公司：中科三环、正海磁材、银河磁体、宁波韵升、安泰科技。
广发证券
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