劉士余挺住

现在在劉士余的聲音有點多，一切不外乎利益二字。劉士余得罪的第一波利益群體，是二級市場的投機者，大規模發行新股分流了資金，嚴厲監管二級市場使得再融資與二級市場投機成了泡影。大規模新股發行，就是為了扶持實體企業，讓實體企業得到更多的廉價資金，通過大規模發行新股，實體企業的發展、銀行去槓桿，都獲益良多。也正因為退出管道比較通暢，中國的雙創才能如此紅火。

毫無疑問，這是經濟轉型期一項重要的政治任務。二〇一六年二月劉士余上台，當年證監會核准了二百七十五家公司的IPO申請，核准的募資金額超過一千八百億元，以核准IPO公司數量而論，在Ａ股市場歷史上穩居前三。而以Ａ股市場的融資額度而論，包括IPO與再融資，二〇一六年Ａ股的融資額超過一點六萬億元，創出歷史新高。

二〇一七年以來，每週十隻的節奏持續進行，按這個節奏，全年將發行五百隻新股，將遠超二〇一六年的規模。為了保障新股順利發行，二級市場的一系列遊戲手段遭遇嚴厲監管，雙方鬥爭已經白熱化。

四月八日，劉士余痛批﹁十送三十﹂高送轉方案全世界罕見，必須列入重點監管範圍，交易日一開盤，滬指震盪微跌百分之零點五二，Ａ股高送轉概念個股集體大跌，板塊內近二十股跌停。雖然絕大部分公司只能暗自嘀咕，但新華網等上市公司卻不買帳，雖然最後發出不是對抗監管的解釋，但怒懟的文字已經轉遍了各個角落，那些心中不服的公司自然是暗地裡稱快。這就像︽西遊記︾裡，天上來的黃袍怪，跟天上來的孫悟空打個不亦樂乎，最終還得上天來收拾。

抑制高送轉，就是為了抑制二級市場的投機，也是為了防止資金進入不斷炒作的灰色上市公司。

高送轉是融資企業利益層套現的傳統招術，既然上市拿到了大筆錢，不如高送轉做大市值。利潤節節下降的上市公司居然還能高送轉，追究一下大多是從市場得到了大筆融資。一邊融資再融資，一邊高送轉，內部人趁機減持得到真金白銀。這條老路本來挺通暢的，現在受到了抑制，傳統的套路突然失靈，那些已經埋伏的資金罵娘都算是輕的。︽中國經營報︾四月十五日的報導點出一家﹁數位遊戲套現公司﹂，融鈺集團二〇一一年十月上市，二〇一四年十月，彼時實控人呂永祥及其一致行動人所持股份開始陸續解禁。

二〇一五年三月十七日，公司推出十轉增十八派十元的超高比例方案，相當於公司過去三年淨利潤之和，彼時正值牛市，公司股價大漲，從二〇一五年三月十七日的五十三點一九元一路上漲到二〇一五年四月九日的歷史最高價一百一十九點一二元︵後復權︶。

在推出高送轉二天之後，公司公告控股股東及一致行動人減持。最後，呂永祥家族帶著六十二億元現金離開。這個典型事件說明在高送轉的過程中，財富遊戲是如何成為公地悲劇的，也說明股市資源錯配到了何種程度。抑制高送轉，事實上是倒逼資金轉回到一級市場中，轉回到新股市場中。而鼓勵分紅，則是希望股票變相成為高收益的持有到底的有價證券。我認為，Ａ股市場已經發生了本質的變化，考慮到市場信用如此之差，股票不得不轉變成為類債券性質的投資品種。

不過，高送轉從理論上來說並未違法，監管舉措遭遇到了滯後的法規的嚴重制約，劉士余成為利益受損人的謾駡對象，並且所有的謾駡戴著維護市場秩序的面罩。市場裡，你讓他損失三十萬都可能以命相搏，更何況，遊資在雄安概念股上帳面可能損失了數百億呢。現在謾駡者臉紅脖子粗，也就可想而知了。

雄安新區絕不是用來炒的，而是用來建設的。對理論上可能理解，但被罰得傾家蕩產的人，對劉士余的怨恨也就衝天之高了。

中國證監會對多倫股份操縱案的罰金高達三十四點七億元，成為證監會截至目前開出的﹁史上最大罰單﹂。前發審委員馮小樹四點九九億元罰沒案，有人認為罰金還不夠高，我認為這一筆罰金足以讓這個原本富裕的家庭傾家蕩產。四月二十四日，證券法修訂案進行﹁二讀﹂，證券法可能會出現大面積修訂，以完善監管手段，保護投資者權益，打擊違法違規行為。劉士余的監管將受到法律的支持，這是必要而及時的。

至於，劉士余是不是需要說那麼多話？該說則說。(葉檀)