2018创业板：风格转换 成长归来？

　　编者按：2016年以后，A股市场一大显著的变化是主板走强，创业板走弱，展望即将到来的2018年，市场风格会不会转换、创业板有没有机会的讨论异常激烈。

　　安信证券观点明确地表示战略性看好创业板。他们认为，伴随着大市值公司价值发现和估值国际化的基本到位，确定性的天平实际上正在悄悄地动态地转向业绩上升而估值下行的中小市值成长股。价值投资者逐渐布局开始体现更优性价比的中小市值成长股，这将会使得大股票与中小股票的相对收益发生变化，这是推动所谓风格切换的重要市场力量。一旦风险偏好和流动性边际有所释缓，那么有业绩增长支持的中小市值股票将加速迎来恢复性上涨。（详见第7页《战略性看好创业板指》）

　　中信证券则不认为会有风格转换。他们认为从总量层面去分析估值具有局限性，而被忽视的一个事实是，中小创才是这轮复苏周期中最受益的板块。权重板块的业绩增速在2018年可能进一步超预期并伴随估值抬升，而中小市值板块的业绩增速则可能向下运行同时伴随着估值调整。此外，涨的多了就应该跌、跌得多了就应该涨，并没有什么道理，而利率和流动性并不支持风格转换。（详见第9页《没有什么风格切换》）

　　《股市动态分析》研究部认为，创业板各大风险因素随着持续下跌而不断出清，当前创业板估值已回到牛市初期水平。当前市场绝大部分机构预测2018年仍是大股票的机会，然而往往行情与一致预期相反。上轮创业板大牛市持续了30个月，这轮下跌从2015年6月开始至今也刚好30个月，从周期角度看，创业板明年或将有所表现。如果2018年创业板再来一波下跌，届时风险因素释放得更充分，估值将更低，反弹的概率也更大。

　　（详见第11页《2018年创业板或有反弹》）

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