中国经济高质量发展开局良好

　　展望下半年，中国经济下行压力有所加大。但是，中国经济增长的韧性、潜力、稳定性较强。因此，中国宏观经济将呈稳中趋缓态势，预计下半年GDP将增长6.6%左右

　　2018上半年，面对错综复杂的内外部环境，在深化供给侧结构性改革以及外需回暖等因素推动下，中国经济平稳运行，结构调整不断优化，新旧动能加快转换，质量效益有所提高，高质量发展实现良好开局。展望下半年，中美贸易摩擦、金融风险等问题不容忽视，预期中国国内宏观经济将呈现稳中趋缓态势。应保持宏观经济政策的连续性和灵活性，大力推动中国经济迈入高质量发展新阶段。

　　上半年中国经济保持良好运行态势

　　在供给侧结构性改革、外需回暖等因素的共同作用下，2018年上半年，中国经济平稳运行，用电量、铁路货运量等实物量支撑经济稳定运行，新兴动能加速成长，企业效益快速增长。

　　1.供给侧结构性改革持续取得新成效。供给侧结构性改革深入推进，政策效果不断显现。在深入推进煤炭、钢铁、煤电等行业去产能的基础上，电解铝、水泥、化工等其他行业市场化、法制化去产能也取得积极进展。企业杠杆率平稳下降，4月末工业企业资产负债率为56.5%，同比下降0.7个百分点，其中，国有控股企业资产负债率为59.5%，同比降低1.5个百分点。商品房库存继续减少，5月末全国商品房待售面积同比减少10008万平方米，下降15.2%。国务院陆续出台下调制造业、交通运输等行业增值税税率1个百分点，统一小规模纳税人标准，持续清理规范涉企收费，工商企业电费下调10%等。1-4月份，工业企业每百元主营业务收入同比下降0.21元。短板领域投资快速增长，新动能加快形成。1-5月份，生态保护和环境治理业、农业、公共设施管理业投资同比分别增长36.7%、16.1%和8.6%，分别快于全部投资30.6个百分点、10.0个百分点和2.5个百分点。

　　2.生产端运行情况持续趋稳。随着供给侧结构性改革取得实质性成效，国内供给体系质量不断提高，市场供需关系得到较大改善，产能利用率明显回升，企业经营状况逐步好转，生产运行稳定性显著增强。工业生产延续企稳回升的良好态势，2017年规模以上工业生产增长6.6%，较2016年加快0.6个百分点，这是7年以来工业年度增速首次回升，2018年1-5月工业生产进一步回升至6.9%。主要行业产能利用率已经脱离产能过剩区间，一季度工业产能利用率达到76.5%，脱离产能利用率小于70%的严重过剩区间，其中，16个主要行业已经全部脱离产能利用率小于70%的严重过剩区间，并有8个行业恢复到产能利用率大于79%的正常状态。工业企业利润呈现出良好增势。1-4月工业企业利润总额增长15%，特别是4月利润大幅增长21.9%。

　　3.经济结构优化升级步伐加快。随着改革持续深入推进，中国经济各部分的有机联系和比例关系持续改善，经济结构不断优化。产业结构调整进展明显，传统制造业升级改造，新动能持续培育壮大。1-5月，技术改造投资增长15.6%，增速比制造业投资高10.4个百分点，占制造业投资的比重为45.4%，比2017年同期提高4.1个百分点；高技术制造业和装备制造业增加值分别增长12%、9.3%，新能源汽车和工业机器人产量增长85.8%、33.7%。从服务业看，现代新兴服务业发展势头良好，特别是移动支付、共享经济、信息经济加速成长，1-5月，信息传输、软件和信息技术服务业增长30%左右。需求结构更加协调，消费新业态新模式迅速发展，1-5月实物商品网上零售额增长30%；投资结构继续优化，1-5月民间投资增长8.1%，比2017年全年提高2.1个百分点，制造业投资企稳回升，增长5.2%，增幅连续2个月回升。

　　4.外需强劲带动出口持续向好。2018年以来，世界经济延续回暖态势，中国外贸需求进一步改善。以美元计价，1-5月，中国出口增长13.3%，增幅同比加快6.2个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值同比增长6.4%。在国内投资需求和消费需求增速持续下滑的同时，外部需求对中国经济的拉动效应明显增强，成为支撑总需求的重要力量。虽然中美贸易摩擦不断加大，但上半年尚未对中国出口产生实质性负面影响，反而在一定程度上促使企业抢先出口以避免加征关税带来的冲击。

　　5.经济发展质量效益显著提升。大力推进各领域改革，积极破除体制机制弊端，落实“放管服”改革举措，简政放权，优化营商环境，增强经济发展动力。进一步扩大金融业等领域对外开放，大幅下调进口商品关税，满足人们日益增长的美好生活需要。经济效益继续改善，企业利润在2017年同期高增长的基础上继续保持快速增长，1-4月，规模以上工业企业利润增长15%，服务业企业营业利润增长8.4%。财政收入较快增长，1-5月，全国财政收入增长12.2%，增幅同比加快2.2个百分点。其中税收增长15.8%，占比由2017年同期的85.9%提高到88.6%。2018年一季度，全国居民人均可支配收入实际增长6.6%，依然快于人均GDP的增长。此外，要素投入产出效率有所提升，一季度工业产能利用率达到76.5%，同比提高0.7个百分点；节能降耗取得新进展，万元GDP能耗下降3.2%。

　　当前中国经济运行中存在的问题不容忽视

　　当前，中美贸易摩擦成为影响中国国内经济稳定运行的最大不确定性因素。去杠杆、严监管过程中出现了企业融资紧张、信用债违约上升等金融风险。同时，投资需求疲软会对未来经济增长带来一定负面影响。

　　1.必须警惕贸易摩擦加剧带来的不确定性。2018年以来，美国政府坚持贸易保护主义立场，以消除贸易不公平为由，对中国等主要贸易伙伴国进行了“232调查”、“301调查”，并出台了全面加征关税的措施，必然会对全球经济贸易的运行带来较大冲击。尽管中美就经贸问题开展多轮磋商，也达成了部分共识，但是美国政府出尔反尔，决定对进口自中国总额500亿美元商品加征25%关税。在随后中国出台“等额、等幅”应对措施后，美方变本加厉，考虑对2000亿美元的中国商品加征10%的关税。与此同时，美国已经对自欧盟、日本、加拿大、墨西哥等国进口的钢铁和铝加征关税。美方挑起的全球性贸易摩擦愈演愈烈，不仅会严重打击全球贸易复苏，也会影响相关国家就业水平，加征关税导致部分进口商品涨价会增加消费者开支，并给全球经济增长带来不确定性，进一步恶化中国外部经济环境，导致出口面临下行压力。

　　2.必须警惕去杠杆过程中金融体系不稳定性风险。2018年以来，去杠杆、严监管使得社会融资规模增速明显放缓，企业融资难再现，民营企业乃至国有企业出现一定的融资困难。表外非标融资继续萎缩成为拖累社融增长的主要力量，委托贷款、信托贷款等受严监管影响最为明显的融资功能明显收缩。资管新规将从根本上遏制银行自有资金借助信托、委托等其他渠道进入产能过剩行业、房地产行业以及部分地方政府投资项目领域。与此同时，信用违约事件频发，截至5月底，已有11个发行主体的21只债券出现违约，涉及金额近190亿元。债券违约事件持续增多将导致银行风险控制加强，流动性快速萎缩，而且风险溢价提高导致企业融资成本攀升，将进一步削弱企业的债务偿还能力，冲击实体经济。

　　3.必须警惕投资需求过快下滑问题。受防范和化解地方政府隐性债务，严格控制和规范地方政府举债融资、购买服务，清理和规范PPP项目，以及严监管使金融机构明显收缩对基建项目的融资支持力度等影响，2018年以来基建投资增速大幅放缓。1-5月，基建投资仅增长5%，增幅同比下降11.6个百分点，是2012年以来首次降至个位数增速，基建投资减速成为下拉投资的重要因素。同时，土地、劳动力、环保、原材料、资金乃至税费等实体经济经营成本居高不下，制造业投资回升空间有限。此外，随着房地产市场控需求政策持续发力，商品房销售增速放缓，房地产开发投资两位数增长难以持续。因此，总体来看，固定资产投资减速下行压力依然较大。

　　下半年中国经济将呈稳中趋缓态势

　　展望下半年，世界处于大变革大调整时期，许多二战后形成的多边规则和体制正面临重大挑战，国内外经济发展的不确定性上升，特别是中美贸易摩擦加剧、主要大国货币政策回归正常化带来的溢出效应加大金融市场动荡，国内融资难、信用违约等金融风险较多，中国经济下行压力有所加大。但是中国经济增长的韧性、潜力、稳定性较强。因此，中国宏观经济将呈稳中趋缓态势，预计下半年GDP将增长6.6%左右。

　　1.生产端将延续平稳运行态势。供给测结构性改革继续深化，“破”“立”“降”成效逐步显现，传统制造业不断转型升级，新兴产业加速成长，国内市场供需关系继续改善，工业企业利润较快增长，工业生产保持稳定增长。传统制造业生产具有一定恢复性增长，但增速相对较低，高新技术、装备制造业继续快速增长，新产品、新技术势头迅猛。预计下半年规模以上工业生产将增长6.6%左右。服务业保持平稳增长态势，但分化比较明显，受“去杠杆、严监管”的抑制，金融业增速比较缓慢，房地产调控政策难以放松，导致房地产业增速较低；交通运输、住宿餐饮、批发零售等服务业稳定增长；网购、滴滴出行、共享单车等新兴服务业态高速成长，信息传输、软件和信息技术服务业快速增长。预计下半年服务业将增长7.5%左右。

　　2.需求端面临减速下行压力。由于地方政府财政秩序整顿的影响将持续一段时期、缺少充足的融资渠道，地方基建投资将延续增速回落态势；在对经济增长前景谨慎乐观、制造业经营成本居高不下、投资意愿并不强劲等因素影响下，制造业投资将保持低速增长态势，距离实现较快增长仍有一定距离；房地产投资将发挥支撑总投资的重要作用，前期购置土地必须进入开发期等因素将推动房地产投资延续较快增长态势，但随着房地产市场逐步降温，房地产投资增速也呈减速态势。预计下半年固定资产投资将增长6%左右。受收入增速放缓、前期购房贷款月供压力挤出居民日常消费的增长，居民消费需求也难出现明显改观。预计下半年社会消费品零售总额将增长9.6%左右。下半年，中美贸易摩擦加剧以及美国单方面挑起的全球性贸易摩擦加剧，将打击世界经济增长，抑制中国外贸出口需求。预计下半年美元价中国外贸出口将增长8%左右。

　　3.应保持宏观调控政策的灵活性。针对当前经济领域存在的主要问题和风险挑战，应增强宏观经济政策的连续性和灵活性，积极的财政政策更加积极，稳健的货币政策更加灵活，特别要为经济稳定增长和供给测结构性改革创造良好的金融环境。按照高质量发展的根本要求，继续深化供给侧结构性改革，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险之间的关系，把握好政策力度和节奏，加强各类宏观经济政策协调配合，大力推进各项改革举措落地显效，进一步扩大更高层次开放，推动中国经济迈入高质量发展新阶段。

　　（作者单位为国家信息中心经济预测部）

　　□牛犁 邹蕴涵

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