净利营收双降 厦门农商行IPO之路荆棘丛生

　　与此同时，需要关注的是，在业务规模的持续扩张下，该行的净利与营收在去年却出现了下滑。招股书显示，2017年、2016年、2015年，该行分别实现营业收入29.82亿元、30.56亿元、28.34亿元，分别实现净利润为10.07亿元、10.18亿元、9.09亿元。

　　尽管A股顺利过会的几率较小，但是依然没有阻挡住一些农商行排队的热情。

　　据证监会官网显示，截至目前，仍在排队IPO的农商行有8家，包括江苏大丰农商行、安徽马鞍山农商行、亳州药都农商行、浙江绍兴瑞丰农商行、青岛农商行、重庆农商行、江苏海安农商行，以及于半年前递交招股书的厦门农商行。

　　2018年6月29日，厦门农商行上市之路终于再进一步，证监会官网披露了其6月11日报送的IPO招股书申报稿，目前已显示为“预先披露更新”状态。

　　然而，喜忧参半。招股书显示，截至去年年末，厦门农商行的净利与营收皆出现了下滑，同比分别下降了1.08%、2.42%。与此同时，其各级资本充足率也均出现不同程度的下滑，补血需求较为明显。

　　或许也是源于经营状况不佳，从招股书披露信息可见，厦门农商行在冲刺IPO期间竟遭遇了1123次股权转让，着实令人咋舌，也不由得让市场产生遐想。

　　净利营收双降补血需求明显

　　从目前正在排队上市的农商行所披露的招股书数据可见，几乎都面临着资本金告急的压力。由此，“通过上市发行来充实资本金”几乎也成为了他们不约而同的共识，厦门农商行也不例外。

　　从该行招股书所披露的数据可见，截至2017年末、2016年末、2015年末，其核心一级资本充足率分别为9.79%、11.13%、10.62%，一级资本充足率分别为9.80%、11.14%、10.62%，资本充足率分别为12.71%、14.43%、12.68%，各级资本充足率均出现下滑。

　　对此，该行招股书显示，厦门农商行拟在上交所上市，发行股份数量为不低于发行后总股本的10%(含10%)，且不超过发行后总股本的25%(含25%)，即不低于约4.15亿股。发行后，总股本不超过约49.79亿股。发行募资在扣除发行费用后，将全部用于充实资本金。

　　厦门农商行资本充足率的下滑，或于该行近年来业务的快速扩张有关。招股书显示，截至2017年末、2016年末、2015年末，厦门农商行的总资产分别为1274.92亿元、1147.98亿元、921.60亿元，其2015年至2017年年均复合增长率达17.62%中，涨势迅猛。对此，该行在招股书风险提示一栏中表示，随着该行业务规模的不断扩张，其可能面临多项风险和挑战，其中随着信贷资产、同业资产及其他资产的配置增加，该行风险加权资产会有一定幅度的上升，若未能进行充足的内外部资本补充，该行的资本充足率便可能会低于监管指标。

　　与此同时，需要关注的是，在业务规模的持续扩张下，该行的净利与营收在去年却出现了下滑。招股书显示，2017年、2016年、2015年，该行分别实现营业收入29.82亿元、30.56亿元、28.34亿元，分别实现净利润为10.07亿元、10.18亿元、9.09亿元。其中，2017年的营收和净利润同比分别下降了2.42%、1.08%。此外，虽然2016年的净利与营收同比出现了上涨，但是2015年至2017年，该行营业收入与净利润的年均复合增长率分别仅为2.57%、5.23%，增长比较乏力。

　　对于净利与营收的同比下滑，从衡量盈利能力的关键指标中或许可窥一二。从资产利润率方面看，厦门农商行2015年至2017年的这一数据分别为1.18%、0.98%、0.83%，一直处于下滑态势；从资本利润率来看，2015年末、2016年末、2017年末，这一数据分别为16.67%、14.15%、12.20%，两年下降了4.47%；而从成本收入比方面看，该行2015年至2017年的这一数据则分别为31.17%、31.70%、32.95%，两年上涨了1.84%。

　　另外，值得注意的是，招股书显示，截至2017年末，该行的每股经营现金流量净额与每股现金流量净额皆为负值，分别为-0.47元、-2.32元，较2016年末的4.40元、4.86元，同比分别下降了110.69%、147.74%。

　　重组贷款不良率高于上市银行均值

　　截至目前，利息净收入仍旧是厦门农商行营业收入最主要的组成部分。招股书显示，2017年、2016年、2015年，该行的利息净收入分比为30.42亿元、26.70亿元、24.96亿元，分别占营业收入的102.03%、87.36%、88.06%。

　　在资产质量方面，数据显示，厦门农商行2015年末、2016年末、2017年末厦门农商银行不良贷款率分别为1.40%、1.37%、1.36%，一直保持着下降态势。但是从重组贷款不良率来看，其数据远高于上市公司平均水平。招股书显示，截至2016年末、2015年末、2014年末，已上市三家农商行重组贷款不良率均值分别为3.73%、4.57%、7.53%，然而，厦门农商行的同期数据却分别达到23.48%、16.53%、11.01%，较同行业可比上市公司平均水平高出19.75个百分点、11.96个百分点、3.48个百分点。

　　对此，厦门农商行在招股书中解释称，主要是因为该行执行了重组贷款分类标准和要求，根据“重组贷款的分类结果在半年内原则上不得向上调整”等分类原则，对其重组贷款进行了五级分类管理；此外，重组贷款中债务重组部分，因债务转移、抵质押多担保变更等方式进行处理，有利于贷款重组后收回，股债务重组部分并非全部计入不良类。

　　数据显示，截至2017年末、2016年末、2015年末，该行重组贷款余额分别为2.83亿元、3.94亿元、3.07亿元，分别占发放贷款及垫款总额的0.68%、1.11%、1.14%。其中，债务重组占该行重组贷款绝大部分，报告期内比重分别为95.41%、94.64%、71.32%。

　　此外，按照产品类型划分个人业务不良贷款来看，招股书显示，截至2017年末、2016年末、2015年末，该行的个人业务的贷款总额分别为281.68亿元、226.67亿元、162.38亿元，分别占贷款与垫款总额比例67.93%、63.81%、60.38%。其中，同期内，不良贷款金额分别为4.47亿元、3.65亿元、3.32亿元，个人贷款总体不良率分别为1.59%、1.61%、2.04%。

　　值得注意的是，在个人业务贷款分类中，信用卡及透支的不良率排在第一位。数据显示，截至2017年末、2016年末、2015年末，该行信用卡及透支的不良率分别为2.50%、2.44%、2.42%。此外，据相关媒体报道称，该行关于信用卡业务的纠纷也是较为频繁。中国裁判文书网数据显示，自2016年以来，厦门农商行共涉及了278起信用卡纠纷，其中近80起裁判文书的下发时间是2017年。

　　一年之内被倒手1123次

　　公开资料显示，厦门农商银行是由原厦门市农村信用合作联社改制而来的股份制商业银行，如今算来已有60年的历史，注册资本为8.5亿元人民币，于2012年7月16日正式挂牌开业。

　　和众多农商行一样，由于经历了特殊的历史背景，厦门农商行的股权也一直维持着价位较为分散的状态，没有控股股东或实际控股人。

　　招股书显示，截至2017年末，该行仅有4家股东持股比例在5%以上，而且皆为国有股东，同时前十大股东合计持股比例（含港务集团的全资子厦门轮渡有限公司）为47.56%。其中，持股比例在5%以上的四家股东分别是厦门象屿资产管理运营有限公司（以下简称“厦门象屿资管”）、厦门港务控股集团有限公司、厦门国际会展控股有限公司、厦门国贸金融控股有限公司，其持股比例分别为8.01%、6.96%、6.95%、5.81%。

　　此外，据其招股说明书披露，截至2018年3月6日，厦门农商行的股东总数为4001户，其中，自然人股东3898户，持股数量约为13.38亿股，持股比例为35.83%；法人股东103户，持股数量为23.96亿股，持股比例为64.17%。

　　而值得关注的是，在近四千户自然人股东中，截至2018年3月6日，来自厦门农商行内部职工股东总数便达1303户，合计持股3.05亿股，占该行股本总额的8.19%。对此，该行在招股书中表示，该行分别于2014年、2015年、2016年、2017年完成了四次股权激励，从而使得自然人持股数量相应增加。

　　此外，厦门农商行先后于2013年至2017年进行了五次未分配利润转增，自然人股东根据相应方案按分红比例增加了所持有的股份。同时，该行还于2014年实施增资扩股，于2015年实施配股，参与并完成增资扩股、配股的自然人股东按照相应比例增加了所持有的股份。

　　也许是由于自然人股东人数太多，股权较为分散的缘故，股权变动也几乎成了厦门农商行“家常便饭”。招股书显示，2015年初至2017年末，厦门农商行共发生1621笔股份变动，涉及股份数达9.64亿股，占该行当前总股份的比例为25.82%。其中，仅在2017年度，该行的股权变动达1123笔，变动总股数达7.78亿股。要知道，该年份是该行IPO冲刺期，股份却屡遭转让，着实让人产生遐想。

　　对此，有业内人士分析称，“或许是厦门农商行的不乐观表现，让股东们产生了焦虑的情绪，从而引发了频繁的转让。”

　　暂且不议其缘由。目前，如何在“四面楚歌”的境遇中，突出重围，顺利IPO，才是厦门农商行所要考虑的重中之重。

　　文/本刊记者 邵萍

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