生物股份：业绩调整期已过

　　生物股份（600201）：2013年公司剥离非生物制品板块业务，并在下游养殖规模化提高和疫苗行业市场化趋势背景下，2013至2017年公司5年收入复合增速达28%，利润复合增速达46%。

　　短期：2018年9月起，新产品呼之欲出，多需求亟待满足。1）秋防需求，刚需产品迎旺季；2）合规需求，集团客户先替代；3）补贴需求，“先打后补”便落地；4）补库需求，渠道库存已出清。9月公司猪口蹄疫市场苗可以稳定供应市场需求，单月收入同比有望实现20%增长，单三季度有望实现同比个位数增长。

　　中期：市场保持两位数增长，行业集中度有望提高，替代需求市场被打开。1）市场苗替代政采苗，下游养殖结构的变迁拉动口蹄疫市场苗三年有望翻倍，公司覆盖国内能繁母猪存栏量有望从18%提升至35%。2）国产苗替代进口苗，2017年进口疫苗市占率仍在30%以上，预计圆环疫苗2018年有望实现收入2亿元。3）P3产线替代落后产能，农业部要求截止2020年口蹄疫疫苗生产满足P3标准，公司既在生产批文和生产线布局上重获先发优势，又在市场口碑、渠道资源上领跑市场。

　　长期：向平台型企业过渡，做动保解决方案提供商。平台型动保企业的成长动力来源于研发技术推动新产品放量，因此除了关注已有业务之外，还应重点研究公司长期发展方向和节奏，以此判断公司未来成长的空间和可能性。

　　操作策略：股价短期表现强于大盘，投资者可适当关注。