上市公司股权激励实施效果研究

　　黄曦（润建股份有限公司）

　　摘要：对于上市公司来说，实施股权激励在当下颇有热度，尤其是对公司内部的高管来说，不仅可以加强公司股东和管理层之间的联系和互动，还可以推动公司的管理层不断发挥个人的主观能动性，积极为公司创造更多的效益和价值。部分上市公司内部经营权和管理权一度处于分离状态，导致公司的经营者和股东之间存在信息不共享、不对称、契约关系不够稳固的问题。本文以“上市公司股权激励实施效果”为研究对象，首先论述了上市公司实施股权激励的价值和意义，然后以S公司为案例，探究股权激励实施取得的效果，希望相关研究内容能够为广大工作人员带去一定的参考和启示。

　　关键词：上市公司；股权激励；实施效果

　　中图分类号：F270.7 文献标识码：A

　　如果上市公司内部经营权和管理权分离，经营者所持有的道德约束反而成为影响股东和经营者之间契约履行的主要因素。作为一种有效的措施和激励手段，股权激励能够帮助上市公司从长远发展的角度出发，对现有经营者的经营行为进行约束和指导，促使经营者自身的利益和公司的利益保持一致，确保经营者和管理人员规避当下可能存在的各种短视行为。从这个角度分析，股权激励方案最终能够收到怎样的效果，既会影响到公司的激励方案和绩效管理实施成效，也能够帮助上市公司构建更为高效的内部管理控制体系，引导其走上可持续发展之路。

　　一、上市公司股权激励实施的价值

　　股权激励是上市公司实现发展的重要战略工具，更是推动企业长期发展不可或缺的激励机制。对于上市公司而言，实施股权激励措施有助于提高工作人员尤其是公司管理层的积极性和创造力，促使其进一步发挥自身的价值和影响力，不断提高自身的市场竞争力以及直接业绩，推动公司实现可持续发展。而且对于公司的股东来说，实施股权激励有助于提高广大股东的价值、释放其存在的意义，提高股东对公司发展的信心。

　　（一）实施股权激励，有助于公司吸引并留住人才

　　对于上市公司来说，实施股权激励，能够帮助企业吸引和留住人才，保持公司内部运营管理的稳定性，确保管理团队和人才组织的持续性。具体而言，这种作用主要体现在两个方面：一方面，可以拉近公司和人才之间的关系，促使股权激励的对象能够直接感受到上市公司发展对自身收益产生的积极影响，在不断提高其对公司归属感的基础上，激发其工作积极性，确保公司的发展和激励对象的个人利益获取保持步调一致，为提高公司价值贡献自己的力量；另一方面，对于上市公司来说，可以通过制定相应的惩罚措施来规避激励对象离开公司，如果激励对象选择离开公司，其最初被赠予的股权很有可能被收回，其后续必然需要支付一定的离开成本，这将适度削弱其想要离开的意愿，有效减少公司的人员波动和离职行为[1]。

　　（二）实施股权激励，有助于公司更好地从事委托代理工作，解决过程中存在的问题

　　随着我国社会分工的日益细化，很多上市公司在组织架构的设置上明显表现出层级多、复杂的特点，与此同时，因为上市公司一些工作人员的精力和能力有限，无法兼顾所有者和经营者的双重身份，多习惯于委派专门的经理人进行公司管理，间接导致公司出现经营权和所有权分离的结果[2]。

　　在这样的背景下，无论是公司的所有者作为委托人，还是委托人所选择的经营者，都属于“理性经济人”。当然，前者所追求的是公司利益的最大化，后者追求的则是自身利益的最大化，由于彼此之间的目标和诉求有所不同，后续开展工作的过程中容易爆发一些冲突，甚至于经营者出于维护自身权益的目的，出现影响公司权益、品牌形象的行为。如果这些经营者被公司授予一定的股权，那么作为激励对象，其在某种意义上和所有者以及广大股东存在共同的利益诉求，从很大程度上缓解了公司因为经营权和所有权不一致而产生的矛盾。换言之，只要双方存在共同的奋斗目标以及利益诉求，就有可能朝着共同的方向去奋斗，最终形成利益共同体[3]。

　　（三）实施股权激励，有助于公司更好地实现创新

　　对于上市公司而言，实施股权激励，有助于更好地实现发展和创新，促使其更加迎合日渐变化的市场竞争趋势及行业发展态势，且减少后顾之忧出现的可能性。一方面，当上市公司实施股权激励措施时，公司本身的利益很容易和激励对象的利益发生关联，他们会想方设法地通过不断为公司创造价值的方式来提高股价，进而获取更大的收益。虽然从短期视角来分析，创新手段的应用会在一定程度上增加公司的投资、占用公司的资源，但是因为股权激励措施的应用具有一定的长效性，必然会给公司带来更大的收益和回报。另一方面，上市公司通常情况下所实施的股权激励计划需要匹配相应的保护措施，尽可能减少公司因为创新所致的短期股价波动以及由此所产生的风险和隐患，让公司的管理层即便面对短期的波动，也能有信心、有胆量进行创新。倘若公司本身并没有结合实际情况选择合理的股权激励措施，很容易出现管理层因为想要规避工作过程中有可能面临的失误，在创新方面更加保守，最终导致公司发展缺乏活力。

　　二、上市公司股权激励机制的完善对策和优化措施

　　鉴于股权激励对上市公司发展建设所产生的积极意义，上市公司需要采取有力的措施对其进行必要的优化和改进，解决现阶段运营执行过程中存在的一些问题和不足。

　　（一）内部生成更为合理的考核机制

　　上市公司为了充分发挥股权激励的作用、收到更为理想的效果，必须对内生成更为合理和科学的考核制度。一方面，公司可以综合处理财务以及其他方面的指标，主要目的在于生成更加科学、合理的绩效评估系统，确保股权激励措施的功能得到更为全面的发挥和释放，也让公司可以实现更为理想的发展；另一方面，现阶段我国某些上市公司所谓的绩效考核目标都是围绕财务指标建立的，倘若公司想要充分发挥股权激励的作用，需要对已有的考核标准进行调整和改革。公司在具体进行绩效考核和管理的过程中，可以使用平衡记分卡等方式，来推进该项工作，摒弃以往复杂的考核标准以及程序所带来的种种不便。

　　（二）使用复合型的股权激励形式

　　因为股权激励措施具有多样性，所以其最终所能产生的激励效果必然也存在较大的不同，甚至于不同激励措施的选择存在较大的关联性。上市公司在选择股权激励措施时，必须考虑多重因素，不能随意选择。而且，在进行股权激励计划的设置时，公司需要严格遵守我国现行法律制度，在综合分析公司发展方向以及当下发展阶段的基础上，综合考虑多方利益，选择对公司可持续发展存在助力、而且能够将公司利益最大化呈现的复合型股权激励形式，这样才能充分发挥股权激励的优势、价值，弥补单一股权激励存在的不足，最终取得理想的激励成效[4]。

　　（三）进一步完善上市公司的内部管理控制机制

　　上市公司出于对股权激励机制的实施进行保障的目的，需要完善内部管理控制机制，主要包括这样两方面内容：一方面，上市公司通过确保和强化约束外部董事及加强对其考核的操作，来确保其开展工作时的独立性，这样可以在一定程度上规避公司少数的管理者以损害公司和其他股东利益为代价来谋取私利，更可以避免影响到公司本身以及广大投资者的合法权益，让股权激励措施的作用得到更进一步的释放；另一方面，对于上市公司来说，只有拥有一套完善的内部治理结构，才能让股权激励措施的价值和功能得到最大化的呈现。如果公司治理结构不够完善，股权激励措施就有可能成为公司管理者维护自身权益的手段和工具，其功能和价值也会被大幅度减少。因此，公司有必要及时对高层人员的行为进行全过程的监督管理，以免出现管理缺位的问题。

　　（四）调整公司的高层管理体系

　　现阶段，在我国部分上市公司中，管理层由上级进行提拔或者已有管理人员进行晋升的操作方式比较普遍，现有管理人员本身存在潜在的竞争关系，存在一定的矛盾，在公司运营管理的过程中不容易做到毫无芥蒂的合作。

　　这样的情况对于公司的管理人员来说，并不能从整体视角出发思考现阶段运营管理过程中面临的问题，即便是在进行有关经营管理的一系列决策时，公司也很难从股东权益的角度出发对相关问题进行思考。而且从公司长远发展的角度考量，即便晋升也存在诸多不合理之处，因此公司必须改善和调整现有的管理机制，坚持从基层着手发掘更多的高级人才，不断扩大人才队伍，在提高管理人员综合素质的基础上，让公司最终实现健康发展[5]。

　　三、基于案例探讨上市公司股权激励实效

　　虽然对于绝大多数的上市公司来说，股权激励措施的实施普遍是利大于弊，但是鉴于不同公司的差异性以及具体实施过程中所表现出的优劣性，在成果的呈现方面确实还存在较大不同。本文以S公司为例，就其在实施股权激励模式之后所获取的一些成果，进行论述。作为一家典型的通信信息网络与能源网络公司，S公司无论是在业务拓展还是市场开发、客户挖掘方面都具有一定的特殊性，其所实施的股权激励措施，也是如此。

　　（一）营运能力分析

　　S公司在首次实施股权激励措施之后的三年里，存货周转率出现了明显的增长，并且在2018年达到了一个峰值，超过了行业平均水平。但是后续的若干年间，股权激励措施收到的效果较为局限，整体趋势较为平缓，甚至一度低于行业平均值，很大程度上受到公司产品平均使用寿命的影响。

　　（二）发展能力分析

　　公司发展能力的高低很大程度上取决于公司的加速度，可以说加速度越大，公司在市场竞争中的优势越突出、地位越稳固。无论是S公司自身的发展状况还是行业发展能力均值，在实施股权激励措施期间，始终存在较为明显的波动，激励效果不够明显、不够突出。而且因为此前产品质量方面已经发生的问题，公司的营业收入增长率呈现下滑趋势，甚至出现了多年以来的最低值。

　　（三）盈利能力分析

　　公司的净资产收益率很大程度上能够体现出公司股东收益的平均水平，S公司实施多次股权激励计划，有利于公司净资产收益率的增长。特别是在实施第三次股权激励措施之后，公司的净资产收益得到显著提升，一度在2018年达到峰值。但是在达到峰值之前，公司曾面临短暂的净资产收益率下滑，之所以出现如此情况，大概率与此前公司产品质量所引发的社会负面效应有关。

　　（四）偿债能力分析

　　S公司在首次实施股权激励措施之后，自身的资产负债率呈现明显的下降，已经从2016年的0.46直接下降到了2018年的0.18，甚至达到了历年来的最低值。当然如此成效也可能和公司在2017年实施的SEB定向增股存在关联，因为公司所有者权益和总资产同时增加，负债率有所降低并且一直保持相对稳定的状态。

　　2022年，公司实施第三次股权激励措施，资产负债率在上一年度的基础上，又有小幅度的下滑，但之后则呈现不断上扬的趋势。如此结果可能与S公司不断扩大的经营规模存在关联，也可能和公司不断增加的资金需求量存在关联。但是如果单纯对公司的财务报表进行分析，其资产负债率低于行业平均水平，说明股权激励措施的实施对于提高公司的偿债能力有益，只不过相对于最初采取的措施，第三次股权激励的效果不够显著。

　　四、结语

　　总而言之，现阶段随着我国市场经济体制的不断完善和日益发展，很多上市公司都实现了一定的发展和进步。但是要想确保自身发展的稳定性，不能拘泥于眼前的所得和利益，必须从长远视角出发，不断提高经营成效。对于绝大多数上市公司而言，经营权和所有权的分离会衍生出委托代理方面的问题，如果得不到妥善的解决，必然会影响到公司的后续发展，股权激励恰恰是应对这一问题的有效举措。作为上市公司经营管理的重要组成部分，股权激励尽管目前在应用过程中确实存在一定的问题和不足，但是这些问题可以被克服并调整完善，如果其功能和作用没有得到充分的释放与发挥，必然会影响到公司发展的稳定性。因此，从上市公司长远发展和建设的角度来看，有必要生成更加系统、完善又有针对性的股权激励机制，让公司最终实现健康发展。

　　参考文献

　　[1]苏巍.生命周期理论视角下上市公司股权激励财务效应分析[J].商业会计,2023(11):111-114.

　　[2]李福英.上市公司股权激励方案及实施效果分析:以苏泊尔为例[J].企业改革与管理,2023(10):55-57.

　　[3]张彦丽.股权激励对企业绩效的影响研究:基于两类代理成本的中介作用[D].河北:河北经贸大学,2023.

　　[4]吴娇娇.股权激励模式对IT企业创新绩效的影响:基于赛为智能与海峡创新的双案例对比研究[D].上海:上海师范大学,2023.

　　[5]李雪莹.股权激励的不同股票来源对企业绩效的影响研究:以英飞特为例[D].上海:上海师范大学,2023.

　　作者简介：黄曦（1991—），女，本科，中级会计师，研究方向为财务管理。